无法排除中美摩擦再升温可能 料人民币今年在7上下浮动

路透北京5月25日 - 国际投行瑞银最新发布研报称，考虑到近期的事态发展、美国大选在即，无法排除中美贸易摩擦再次升温的可能性。在此情形下，美国可能恢复部分在第一阶段协议中被调降或者暂停加征的关税，进一步加强对华技术出口限制，这可能会拖累中国出口和经济的复苏，并冲击企业信心。

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛周一在媒体会上表示，人民币和港币近日的贬值主要受意料之外的消息影响，但预计“今年人民币兑美元汇率在7上下浮动，不会有明显贬值。”

她指出，这是由于中国强调人民币汇率稳定，全球经济动荡时更需要一个稳定的锚；中美一阶段协议还在执行中，这也是其中的内容；在目前的冲击下中国经常项目顺差反而会上升，主要是出境游会大幅下跌；虽有资金外流，但海外投资者对中国市场抱有期望，现在都是正资金流入，尤其是债券市场，而出境资本又受管制。

港币方面，她认为，一方面一部分资金可能出于担心会离开，但也有资金会进入，包括中概股上市，最重要的是香港金管局有大量的美元储备，远大于亚洲金融危机和2008年金融危机。虽然短时间港币会有波动，但港币美元联系汇率不会受太大挑战，对此是有信心的。

汪涛指出，短期因为港版国安法出人意料市场有担忧，但未来还难以判断。接下来是否会撤资，要看执行情况以及香港是否会因为国安法而长远更加稳定。从中国政府的角度肯定希望香港繁荣，国际金融中心地位更稳固。

当被问及是否看到明显撤资情况时，她表示，还没有看到，只是股市有些影响。另外去年游行示威后，已有一些担心，但实际撤资规模不太大，需要看金管局的数据跟踪。

她强调，接下来或有部分资金因为担心而撤出，但同时又有另一部分资金会进来，就目前来看，美国对中概股有更严格的要求，甚至要求退市，可能会有更多中概股回到香港来上市，所以有不同影响的因素。

对于美国威胁要取消香港特殊地位，汪涛表示，若针对香港的投资和港币美元自由兑换有变，对香港是重大打击。但美元目前除了北韩伊朗等有禁用外，对其他国家都没有，很难想象美国会取消港币和美元的自由兑换，如果执行也会对全球金融市场带来很大影响，可能性极小。

她认为，取消香港的特殊地位带来的可能更多是象征性的意义，并不是很大的经济意义。

美国国家安全顾问奥布莱恩(Robert O'Brien)周日表示，中国提出的香港国安立法可能招致美国制裁，并威胁到香港的金融中心地位。中国国务委员兼外交部长王毅周日则表示，香港事务是中国内政，不容任何外来干涉。

瑞银上周末发布的报告指出，根据中国今年拟安排的官方赤字率，推测政府假设今年名义GDP增速可能达到5.4%，加上今年的CPI增速目标为3.5%，推算政府假设2020年全年实际GDP增速为1.8%左右。维持今年实际和名义GDP增速分别为1.5%和2%的预测不变。

报告称，中国经济复苏面临的风险包括：今冬新冠肺炎疫情反复，内需持续疲弱，政策应对过慢或支持力度不够，而中美关系恶化可能是主要的外部风险。

部分国家因新冠肺炎疫情产生对华负面情绪可能会鼓动部分政客采取更强硬的对华政策，地缘政治关系也可能趋紧。虽然不太可能出现实质性的冲突或经济制裁，但对华关系趋紧和相关风险可能会导致市场波动、削弱投资者信心。

瑞银认为，未来供应链脱钩加剧，尤其是在科技领域，这主要受到美国加强对华技术和出口管制的影响。中国可能会加大科技和研发投入，但由于获取部分前沿技术的渠道受限，相关投资回报可能不及预期、经济潜在增长率可能下降。

中国继续推进全球化、扩大市场开放以吸引外资流入、保持竞争力，但中国对外投资（包括一带一路项目投资）步伐未来几年可能有所放缓。部分投资可能遭受海外阻力，部分项目的投资回报率可能也不高。此外，考虑到安全方面的顾虑和相对不太友好的外部环境，中国居民出境游可能会承压。