无限制印钞，美国的铸币税还要收多久

作者|刘雨辰

继3月16日美联储宣布把利率降到零+7000亿大规模量化宽松后，3月23日晚，美联储重磅加码量化宽松。本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），同时将不限量按需买入美债和MBS，这意味着美联储正式开启没有限制的“印钞”，直到稳定市场。

很多人都在说美国又要开始征收铸币税了，这一点确实没错，但多数人也许根本就不明白这一机制是如何形成的，比如说有人就提出既然美国可以无底线的印钞票，那世界上其他国家也可以这样，这一做法显然是不行的，本篇文章《每日财报》就用简单易懂的文字来剖析这一问题。

从世界货币说起

我们现在都知道美元是世界通用货币，但在这之前世界货币已经经历了多轮变迁。人类最早的世界通用货币是黄金，黄金作为一种金属具有储量少、易切割的属性，是最早在世界范围内被公认的货币，至于更早期的贝壳等物品根本没有在全球范围内得到认可，只是在一段时间内用来交换物品。

工业革命之后大英帝国强势崛起，垄断了全世界绝大部分黄金，通过战争的手段在全世界范围内掠夺金矿。将地球上大部分黄金握在手里，英国开始印英镑，并且高调宣布英镑就是黄金，你只要拿着英镑，在银行里就能换成黄金，而且随时可以兑付。也就是说美元并不是世界上最早和黄金挂钩的货币，英镑才是。

时间长了之后人们对于英镑的信任逐渐加强，英镑的信用蒸蒸日上，如果按照正规的货币发行机制，黄金的储备和英镑的发行数量应该按照某一比例同步进行，但由于没有人监管，英国开始偷着多印一些英镑，然后拿到钞票去别的国家买东西，从而让其他国家财富贬值同时增加自己国家的财富，这就是铸币税。结合当下来看，如果美联储发行的一张100美元的钞票的印制成本是1美元，那么剩余的99美元就是铸币税。强大的工业和军事实力叠加大量的黄金储备让英镑的世界货币地位大概持续了100多年。

在两次世界大战的过程中，英国的工业很多已转移到海外去了，国内的生产能力不足，大量战争物资需要购买，就在这个时候美国崛起了，向世界范围内输送战争物资，英国也是其重点客户。刚开始的时候英国用英镑买军火，但很快美国人就看明白了，英国的黄金存量再多也是有限的，但美国的工业品却是无限供应，这样进行下去黄金迟早被耗尽，英镑就会变成一张无法兑现的废纸，所以美国人提出要用黄金来买军火。这样一来，全世界大多数的黄金就曾英国搬到了美国，黄金没了之后英国就开始变卖海外的工厂和矿山来购买军火，反正美国人不要英镑了。

第二次世界大战期间，美国毫无底线的向外输送军火，同盟国和协约国都是目标客户，珍珠港事件之前，日本就不断从美国购买武器和石油等战争物资，由此造成了全世界范围内的黄金快速向美国集聚，据统计，二战结束后美国拥有了全世界70%的黄金。两次世界大战伴随着英镑的没落和美元的崛起。

拥有了强大的工业生产能力和大量的黄金储备，美国活成了当年的英国，而且美国的国际地位和当年的英国相比有过之而无不及。从英国人那里得到启发，美国也极力促成美元的世界货币地位，因为这样就可以征收铸币税了。于是就有了1944年的布雷顿森林体系，美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，俗称“双挂钩原则”，以美元为中心的国际货币体系就此打造完成。当时规定了35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金，各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金，这一规定显然就是骗人的，美国偷着印了大量美元，直到后来美元总数远远超过了黄金。

最先发现这一问题的是法国，随后法国便不断拿美元去换黄金，然后运回国内，美国人一看势头不对，随即叫停了美元和黄金的刚性兑付，于是就有了1971年布雷顿森林体系的瓦解，美元价值暴跌。

当今的世界货币体系可以说已经完全脱离了金本位，货币属性变成主权信用货币，只要维持国家的主权强大，保证本国的货币体系不坍塌，那么这个国家发行的货币就是坚挺的并且被广泛认可的。时至今日美元的世界货币属性依然存在，一方面是由于美国强大的制造业在支撑着美国世界第一大国的地位，更加重要的是美国的军事强权赋予了美元坚挺的属性，典型标志就是“石油-美元”协议的存在，也就是说国际石油交易要用美元结算，谁要是敢挑战这一协议的地位就会被制裁，中东地区的长期不稳定就是这么造成的。中国要搞一带一路推进区域贸易用人民币结算，直接刺痛了美国的神经，所以推出了贸易摩擦等一系列针对中国的措施。

美联储是如何印钱的

很明显，现在的美元发行不再用黄金来作为信用背书了，其实不只是美国，大多数国家都不再用黄金来作为抵押了，中国也是一样。但这也不代表随时可以印钱，想印多少就印多少，起码程序上不是这样的，如果那样的话美国国内就会先被通货膨胀给击垮。

从货币发行的流程上来说，如果美国政府想要发行一部分货币，要先要提交国会审核，如果国会审核通过，那么美国财政部会印等量的债券，然后去债券市场上出售，美联储再印钱去买这些国债，就等于美国政府拿国债去和美联储换钱，美元就这样被印出来了，前段时间特朗普也是这么干的。

因为美元是全球储备货币和结算货币，国际贸易往来需要支付美元，所以世界上任何一个国家都要储备美元，但如果美元一直不断地发行并且被各个国家储存起来，一旦各国同时拿着美元到美国去买东西，那么美国国内就必然引发通货膨胀，美元也会大幅贬值甚至崩溃，所以就需要有一个市场来回流这部分多余的货币，美国的国债市场应运而生。

从2001年加入WTO之后，中国国内的工业制造不断扩张，对外出口逐年递增，出口企业赚到了大量的美元，这部分钱拿到国内换成了人民币，而中国一直是贸易顺差国，出口大于进口，所以大量的美元就被储存起来，而这部分钱存在央行那里并不能产生收益，还会随着时间而贬值，所以一部分美元就被用来购买美国国债，这就是为什么大家看到我们中国持有大量的美国国债，数据显示中国目前持有的美国国债为1.08亿美元左右，占美国国债总量的4.3%左右，很多人为之愤怒，但这也是无奈之举。

回到美元的发行机制上来，其实美国的国债市场是美元的重要蓄水池，换句话说，只要有人买美国的新增国债，那么美元就可以发行，买账的不一定非要是美联储，这就会导致随着美元的不断发行，美国的债务也会不断攀升，目前美国的国债在23万亿美元左右，每年要还的利息大约在6000亿左右，占到美国全年财政收入的8%左右，负担非常之重。

说到这里很多人就已经发现问题了，美国的这套货币发行体系存在天然的缺陷，债务就像滚雪球一样，美国的国债单靠美国政府的财政收入是根本还不上的，债不再是债，欠债也无需还钱，而且总有一天美国政府的财政收入会难以兑付国债的利息，到那一天很可能引发全球抛售美国国债，美元的地位也会岌岌可危，但这一天何时到来以及用何种方式解决我们不得而知。

回到文章开头时抛出的问题，其他国家是否也可以效仿美国向世界征收铸币税呢？答案显然是否定的，通过以上的论述可以很清晰的看到，铸币税本身是一种剥夺财富的手段，前提是这种货币要成为世界货币，也就是拥有在全球范围内的储备货币和结算货币的身份，这种身份在金本位时代靠的是一个国家黄金的储备和本国的工业制造水平，而现在更加仰仗的是一个国家的主权实力能否支撑货币的主权信用，美国的核心竞争力是军事霸权，中国的核心竞争力是在全球制造业中无可替代的地位。像一些实力较弱的小国，如果大肆发行货币，这些钱只能在自己国家乱窜，根本不可能转移到国际市场，后果便是本国发生不可控制的通货膨胀，进一步演化为本国的经济危机。

疫情之下美联储重启量化宽松对于全球经济其实是利好消息，美国人可以拿着美元到其他国家去买东西，别的国家也会增加产出进而提高人民收入，就业问题也会得到一定的缓解，区别是其他国家的人要靠自己的努力工作来获取金钱，而美国人在家躺着等政府撒钱。

其实很多人并没有注意，中国央行也开始扩表了，但力度并没有美联储那么大，中共中央政治局3月27日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，其中有一项就是发行特别国债，具体做法就是财政部发行一笔特别国债，商业银行购买国债之后再转手卖给央行，专业术语叫再贷款，央行的货币也就发行出来了，这就是中国版的量化宽松。

声明：此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。