20万收入撬动165亿市值，深康佳“放卫星”讲“芯故事”

2月21日，深康佳A（000016.SZ）收盘再度封死涨停！

进入鼠年，深康佳A 15个交易日9次涨停，累计上涨122.6%，位列A股第三（除新股），仅次于秀强股份及奥特佳。

尽管无论是芯片还是氮化镓，深康佳都不是A股市场上最正宗的标的，但却是最善于讲故事的玩家。伴随着二级市场上的突飞猛进，深康佳近期频频抛出“一亿颗芯片”、“百亿产业平台”等大数字吸睛。

然而在浮华背后，深康佳难掩近年来的多次转型乏力。

入局芯片，游资、机构抢筹

深康佳即康佳集团，早在1992年就已上市，曾是中国彩电行业和手机行业龙头公司，目前拥有消费多媒体、移动通信、信息网络和相关配套器件等主导产业。

1月22日盘后，深康佳曝出“首款存储主控芯片KS6581A首批10万颗量产出货”，1月23日开盘深康佳A迅速拉至涨停。

在节后首日受大盘影响跌停后，搭上芯片概念的深康佳A 2月3日热度不减再度涨停，至此拉开上涨序幕。

2月4日晚深康佳发布《股票交易异常波动公告》，原本是为提示市场风险，但公告中却进一步提出“康芯威公司将争取在2020年销售储存主控芯片1亿颗”，自此市场热情彻底被点燃。但就在仅仅2天后，深康佳又称上述说法“不构成本公司对投资者的业绩承诺”。

从2月3日至今，15个交易日内深康佳A 9次涨停。期间深康佳不断推波助澜，又搭上了时下火热的氮化镓概念，尽管和小米带火的氮化镓充电器几乎没有关联。2月18日深康佳董秘在投资者互动平台透露，“控股子公司重庆康佳光电技术研究院有限公司正在从事Micro LED相关的产品研发，其中会涉及氮化镓相关技术”。

此外，2月20日深康佳又对外放出消息称“与雷曼光电签署战略合作预打造百亿能源互联网及服务器产业平台”。

深康佳年初祭出的一系列动作，令其成为了市场资金竞逐的焦点。

不但孙煜、赵老哥、金田路等顶级游资频频现身，2月18日-20日连续3天处于龙虎榜买一的都是机构席位，分别买入6624.91万元、32992.30万元、9989.29万元，这在以往较为少见。

20万收入撬动165亿市值

深康佳A的飙涨在外界看来有两种解读：一种认为无外乎是短线资金炒作，但也有声音指出是从家电股到科技股的估值跳跃。

那么2018年末才正式进军芯片行业的深康佳成色几何呢？

2018年11月，深康佳成立了合肥康芯威存储技术有限公司（下称康芯威）并持股51%，据称主要从事存储器主控芯片的设计和销售。

2019年12月，康芯威首款存储主控芯片实现量产，并于当月完成首批10万颗的销售，相关消息在今年1月下旬曝出引发二级市场异动至今。

根据产品介绍，康芯威推出的芯片系型号为KS6581A的eMMC存储主控芯片，该芯片的主要功能是控制内嵌式存储器，可用于智能手机、平板电脑、智能电视、机顶盒、笔记本电脑、智能音响等需要存储功能的智能终端。

尽管提及了众多智能终端，但实际上这个芯片只是上述设备中内置存储器的配套元件，从早年间的PC硬盘到后来的TF、SD、SSD等存储器上都装有类似芯片，是生产工艺较为成熟的产品。目前此类芯片中85%的市场份额由三星、东芝、海力士、闪迪4家国际厂商占有，而国产品牌市场占有率约为8%。

根据深康佳的公告，“如果康芯威公司在2020年实现1亿颗的销售量，预计市场占有率约为3.3%-4%”。也就是说，过去并未有芯片行业积累的深康佳，在短短一年内研发出了一款芯片，目标是再用一年要拿到国产品牌市场四成到五成的市场份额。

就目前国内来看，国科微等细分领域龙头也有同类产品，深康佳半路出家能否夺食？界面新闻记者向包括半导体分析师在内的业内人士了解，均表示对于康芯威并不熟悉，也是从新闻中才关注到上述消息，难以具体研判影响。

但较为明确的是，在未来一段时间仍难以见到芯片业务对于深康佳业绩方面的实际影响。

据公告，康芯威已销售的10万颗存储主控芯片销售总金额约为20万元，占深康佳2019年度销售收入的比重不足0.01%；按此价格，即便1亿颗存储主控芯片的目标达成，销售总金额预计也仅为2亿元，占2020年销售收入的比重也将不超过1%。

有投资者调侃，用20万元撬动165亿元市值，这才是深康佳近些年最成功的投资。

深康佳曾表示自己2016年就已在半导体领域布局，但其提及的合资公司中康存储实则仅做销售业务。2019年上半年中康储存实现营收30.92亿元，但净利润却仅为1995.86万元，以深康佳持股51%计算，实际并表净利润不到千万。

浮华难掩转型乏力

事实上，熟悉深康佳的投资者会发现，这家公司几乎每年都会提出各种转型口号，近年来也涉足了其他产业，却始终未见成效。

细数深康佳过去几年的年报，2014年提出了互联网转型战略，要打造中国首个智能电视互联网运营平台；2015年又强调主营继续是内销彩电业务、外销业务、手机和白电业务；2016年，深康佳表示摒弃单一的硬件终端发展模式，正式向“硬件+软件”、“终端+用户”的发展模式升级、转型。

2017年其进一步增加了“投控+金融”、“科技+产业+城镇化”的扩张思路，并很快与南京和滁州等5家地方政府签订合作协议设立产业园区。从业绩上并未看到新举措为深康佳带来增长，有券商在研报中表示“大股东华侨城在地产产业链上具备资源优势”，近些年所谓发展产业园区低价拿地从事地产的案例并不少见。

2018年5月，深康佳再度宣布战略转型，由家电企业转型为以科技创新驱动的投资平台，同时成立了半导体科技事业部，正式进军芯片领域，提出“重点在存储芯片、封测等领域进行投资，重点产品方向是存储芯片、物联网器件、光电器件”，为前述的一系列芯片布局埋下伏笔。

从营业收入构成来看，深康佳这些年的确也一直在变。

2016年以前，深康佳的主要收入来自于彩电、白电、手机三大块，这也和外界对其早期认知基本一致；2017年深康佳开始进入供应链管理业务，为上下游企业提供消费电子相关的原材料采购、产品分销等服务，一跃成为其第一大业务，但毛利率却仅在1%左右；2018年其进入环保领域则遭到诟病，和其过去主营毫无关系，尽管当年便接连获得政府订单，但也仅仅弥补了彩电业务下滑对利润的影响。

步入2019年，从中报来看深康佳最大的两块业务已经变成供应链管理和环保，取代了过去的彩电、白电，从净利润上来看亦是环保业务贡献最大。

深康佳在其传统领域丧失优势后，采取的应对方式是不断地开展新业务进行多元化经营，但从业绩反馈上来看并不理想。而同样从单一品种起家的同业格力、海尔，则依靠持续聚焦主业处于领先地位。

虽然深康佳的营业收入近几年大幅增长，但净利润却犹如过山车一般起伏不定，扣非净利润更从2011年开始已经连续亏损8年之久。

此外，深康佳的经营净现金流近三年更是皆为负值，2016-2018年分别为-9.72亿元、-32.30亿元、-43.14亿元，只得加大融资力度来维系经营。带来的后果是，2018年末深康佳的流动负债达到226.76亿元，超过了同期流动资产218.43亿元。

在不断转型中深康佳的收入体量越来越大，盈利能力却越来越差，如今再度押注芯片产业将迎来拐点还是重蹈覆辙？