阿里巴巴财报超预期的背后，估值为何总是比亚马逊低

华尔街对阿里充满了偏见。

从历史的经验看，无论阿里的季度财报交出怎样的答卷，开盘后首个交易日的股价往往都是下跌。果不其然，在阿里巴巴公布了2020财年第三财季（自然年是2019年第四季度，以下按“2019年Q4”表述）后，股价下跌1.76%至每股220.36美元。

但是，这依旧不能掩盖阿里超预期的市场表现！

事实上，如今阿里的市值已经超过了6000亿美金，成为了仅次于苹果、微软、亚马逊、谷歌之后的第五大科技公司。



不过，相信很多人会问，凭什么利润更高的阿里，市值却远远落后于亚马逊呢？

01

各项财务数据均超预期

先说营收和利润情况。

阿里2019年Q4营收1614.56亿元人民币，同比增长37.67%；净利润为501.32.亿元人民币，同比增长61.9%。



双双超出预期！

要知道，同期亚马逊的营收和净利润增速分别只有20.8%和7.96%。也就是说，在阿里现有的体量下仍能够维持现有的市场增速，难能可贵。

再看核心零售商业数据。

根据财报显示，中国零售商业移动月活用户为8.24亿，单季增长3900万；年度月活用户数为7.11亿，其中超过60%的新增用户来自欠发达地区。

也就是说，过去一年阿里在下沉市场上取得了优异的表现！



另外，2019年12月，由淘宝直播产生的交易额及月活用户增长，均同比超过了1倍，全年由淘宝直播带动的就业接近400万。天猫双十一期间，经过支付宝结算的成交总金额为2684亿元，同比增长24%。

其中有15个品牌闯入了“10亿元俱乐部”，299个品牌闯入了“亿元俱乐部”。

接着看创新业务。

财报显示，2019年Q4菜鸟网络收入为75.18亿元，同比增长67%；本地生活服务收入为75.84亿元，同比增长47%。另外，以盒马、高鑫零售为代表的新零售业务，在2019年Q4同比增长达128%。

尽管在阿里巴巴的商业版图占比中很低！



最后必须要说的是阿里云。

亚马逊的估值之所以那么高，一个极其重要的原因就是在于，其AWS业务为其提供了绝大部分利润。

在2019年Q4季度，阿里云的季度收入为107.21亿元，同比增长62%，首次季度营收突破百亿元大关。值得一提的是，目前阿里云的市场份额为全球第三、中国第一，尽管增速有所回落，但仍远远高于AWS的增长速度。

顺便提一下，根据相关的报道显示，阿里巴巴旗下的移动办公应用“钉钉”在2月6日首次超过了微信，在苹果应用商店和MAC电脑端应用商店中，下载量均居免费排行榜第一名。

根据官方消息，钉钉目前在家使用钉钉进行办公的人数已经超过了2亿！

也就是说，钉钉作为社交梦的延续，被阿里寄予厚望。

02

为什么阿里的估值比亚马逊低？

从财报上来看，阿里可以称之为一家极其优秀的公司。尽管外界盛传其电商核心业务遭遇了发展瓶颈，但最终证明总是被打脸。

可是为何，在利润总额和增速遥遥领先的情况下，市场估值却远远落后亚马逊呢？



在我看来，主要有这么几个原因。

首先，相比于全球科技公司来说，阿里巴巴仍然只是一家中国本土公司。

随着亚马逊全球开店战略的推进，如今其商业版图遍布全球各个国家，成为了真正意义上的全球化公司。但是，阿里巴巴的业务版图却几乎都在中国。

也就是说，在美国资本的看来，阿里巴巴是一家不折不扣的中国企业，而非全球企业！

其次，相比于平台公司，资本市场更青睐自营模式。

众所周知，阿里的口号是“让全天下没有难做的生意”。实际上，这与亚马逊的商业模式截然不同。

与亚马逊的自营模式相比，阿里只是靠着平台收取佣金和服务费，因此在外界看来，其盈利潜力远远不如走自营的亚马逊。

尽管最近这些年来，亚马逊的自营收入占比快速下降，但其实是得益于新业务的发展。也就是说，自营模式作为营业收入的最重要组成部分，依旧被外界看好。



再有，新业务尤其是云业务的领先优势，为亚马逊构建起了强大的竞争力。

尽管阿里云近些年的市场增速远远高于亚马逊，但是其在全球的市场占有率仍然偏低。根据最新的数据显示，AWS的全球市场份额超过了50%，但阿里云仅有4.6%。

更重要的是，尽管阿里云增速远远超过了AWS，但其依旧处于亏损的尴尬境地！

最后，与亚马逊一家独大不同，阿里巴巴面临的竞争更加激烈。

一方面，在全球化的进程中，阿里必然招致亚马逊的阻挠；另一方面，在本土化市场，阿里又面临京东、拼多多以及众多垂直电商的竞争。

换言之，阿里的核心业务至始至终遭受着严重的挑战！

03

在数字化时代

阿里能够赶超亚马逊吗？

实际上，在2015年之前，亚马逊的市值低于阿里巴巴。

那么，分水岭是什么呢？

分水岭在于，当年AWS在全球市场份额不仅占据了第一的位置，而且还首次实现了盈利。受此影响，连续亏损了十几年的亚马逊也扭亏为盈。



在那之后，亚马逊显示出了强劲的赚钱能力！

如果以2015年1月的股价为截点，那么如今阿里巴巴的市值仅仅增长了一倍，但同期的亚马逊却增长了5倍！

那么，在押注数字化时代，以及大力发展云业务的阿里巴巴，还能够实现逆袭吗？

一方面，尽管阿里云仍面临着亏损，但是其市场占有率在中国市场乃至亚太市场都处在遥遥领先的位置；另一方面，隶属于阿里巴巴旗下的蚂蚁金服也早已经成为了金融领域的寡头，具备强劲的盈利能力。

而且，阿里在物流、零售和数字娱乐领域的投资，也初步显示出了巨头的迹象。更重要的是，尽管阿里的全球化布局仍处在初步阶段，但由于其牢牢控制了中国乃至亚洲市场，再加上其正在加快全球投资步伐，未来还是值得想象。

当然，如果要说潜在的不确定性。

那就是，当亚马逊已经将目光瞄上了遥远的外太空，而阿里还在做着地球人的生意！