2003年“非典”复盘，股市将发生哪些巨变？

“非典”复盘

“非典”疫情扩散期和爆发期，对宏观经济影响很大。疫情扩散期到爆发期（2003年2月-5月），工业增加值同比增速由19.8%下降至13.7%，二季度GDP增速9.1%，环比增速下滑2个百分点。疫情重灾区如北京、天津、广东等省市总量经济指标下滑明显。

宏观经济明显受影响，疫情重灾区影响更大

食品、药品、日常用品等必需消费品消费增速在疫情期间保持较快增长，其中药品消费在6月疫情结束后快速回落。

住宿餐饮、交运、旅游业消费受影响最大。从数据上看，零售消费表现在“非典”期间较为稳定，住宿旅游业受影响最大，“非典”疫情结束后增速迅速回升。

2003年一月初迎来春季躁动行情，出现一波暴涨，大盘涨幅超过10%。经过两个月的调整后，3月份出现第二波暴涨，大盘涨幅又超过10%。但到了4月中旬，或与卫生部公布“非典”疫情恶化，大盘急跌接近10%。

2003年上半年暴涨，下半年连续下跌，年底反弹

从市值方面来看，2003年大盘股显著强于小盘股，“价值投资”理念第一次兴起。

从业绩方面来看，由于2003年经济过热影响，货币政策转向，市场流动性收紧，大幅挤压实体经济。从2003年全年来看，众多公司的业绩在经济高增长情况下保持快速增长，随之估值持续下修，风险偏好回落。

2003年个股业绩保持高速增长

从涨跌幅分布上看，2003年上半年普涨，下半年普跌。

2003年上半年普涨，下半年普跌

“非典”疫情期间分板块来看：

1、医药板块，医药行业并未走出独立行情，特别提醒一下，医药行业仅在疫情爆发阶段，取得了明显的超额收益。相应地，化学制药的弹性最大。

2003年医药诊断相关的IVD公司上市极少，治疗仍以抗病毒药物为主，预防方面疫苗欠缺、主要以中成药为主。

疫情爆发阶段，行情持续了约两个月，表现较好的个股主要集中在：（1）在化学制剂、中药等预防和治疗领域相关业绩明显改善的标的，如华北制药、复兴医药等；（2）“重组人干扰素α-2b鼻喷剂”新药，如海王生物、中新药业等。

医药行业仅在疫情爆发阶段，取得了明显的超额收益

2、交通运输板块，受到防疫减少出行的影响，交运板块承压很大。从细分领域看，公交、航空运输、航运等显著跑输市场，而港口、物流等受影响相对较小。

交运板块承压很大

3、社会服务板块，同样受到防疫减少出行和住宿等影响，休闲服务整体表现较差，从时间段来看，“非典”爆发期受影响较大，“非典”初现、扩散期受影响相对较小。值得注意的是，“非典”消退期，休闲服务获得明显超额收益。从细分领域看，“非典”爆发期景点、酒店、旅游综合等受应影响较大，而餐饮受影响较小，“非典”衰退期，景点、酒店、旅游综合明显跑赢大盘，而餐饮显著跑输大盘。

社会服务整体表现较差

4、农林牧渔板块，“非典”未对猪肉、家禽等消费量造成明显的影响。

农林牧渔为产生明显影响

5、食品饮料板块，“非典”初现、扩前以及消退期间，食品饮料较为稳健，并未出现较大跌幅，但在爆发期，食品饮料受影响相对较大。从细分领域看，“非典”疫情爆发期饮料制造受影响更大。

食品饮料较为稳健