“世界上没有不散的宴席”，写在美股2020前夜

临近2019年底，国内外各大知名机构都在乐此不疲地撰写着他们关于2020年美股的研究报告。其中有乐观者估计明年美股会继续涨势，上涨幅度可以达到8%。也有较为悲观者预计美股在未来12个月下跌10%。

无论上涨，还是下跌，有句名言说得很好：“世界上没有不散的宴席。”美国股市从上次金融危机的深渊里爬出来已经有十年了，这是美股历史上第二长的牛市。依据美股的历史数据，每隔8-10年美股就要进行一次牛熊交替。股市虽然变化万千，但是不变的是，有涨就有跌。

在过去的2019年，标准普尔500指数上涨了约25%，这是过去5年中最大的涨幅。而2019年美股的强劲上涨与美联储的宽松货币政策不无关系。由于市场上存在着宽松的流动性，不少企业就有资金回购自家的股票。而在过去的一年中，企业回购为美股带来了巨大的买盘，支撑着美股向上。然而，国际贸易争端扑朔迷离，美国企业的盈利水平也在持续下降，美股的回购潮已经出现了熄火的迹象。一旦企业回购规模大幅下降，那么支撑美股牛市的逻辑就不存在了。

2020年是美国的大选年。从历史数据分析，通常在大选前美国股市的表现比较好。因此，笔者认为，明年上半年美股将在高位震荡，并会不断挑战新高。但是，大选结束后，也就是2020年末，美国将不得不去面对经济问题中许多痛点，美股很可能出现较大幅度的下挫。

除了企业盈利下降以外，美国经济的另一个问题是企业信用问题。新债王冈拉克已经对美国企业债市场发出了警告，他将企业信用问题的严重度与2008年金融危机中的次级贷问题等同起来，可见在冈拉克的心中，当前美国企业的信用问题确实迫在眉睫，不容回避。

笔者在先前的文章中反复阐述过，2020年很可能是美国股市的转折点，美股将进入慢熊行情。本次熊市的特点是股指下跌的节奏慢，持续时间长。

欢聚了十年的股市盛宴还将持续多久？没有人能够准确地预测。但是，“世界上没有不散的宴席”。

股市有风向，投资需谨慎。个人观点，仅供参考。