最近股票涨得很凶，特别是在伊朗战争结果仍然不明的前提下，让人不得不想起2000年前的股市。老头当年在硅谷dot-com公司工作，有着切身的经验，所以觉得有必要把两个时段对比一下，看看目前是不是更加凶险。
先说背景，1999年的泡沫是dot-com造成的，今天的泡沫来源于AI，所以从背景看，具有不少的相似性，都是科技股启动的，所以直接对比科技股的价格。
1999年前后nasdaq的PE比常年超过130以上，记得2000 年最高处PE超过170；今天的nasdaq PE值大概在35左右，所以离当年的泡沫还有不小的距离。特别是当年的dot-com公司基本没有什么收益，而今天的科技股特别是大厂AI收入还是可以的。
其次是利率，当年在4.5%左右，今天在3.5%左右，按照道理说，今天的利率更加有利。
再次是国债，当年是GDP的60%左右，现在大概是125%，超了一倍，所以当前的债务更加严峻。
从上面几个大指标看，目前的价格还没有到极端的泡沫，因此即使有调整，应该不会出现2000年度的调整级别。老头仍然以为今年QQQ的最大调整不超过15%（3月有超过10%的调整）。
当然了，目前也有几个当年没有的挑战。一是战争（霍尔木兹海峡的影响），二是PE高于历史平均（24），三是债务规模太大，最后是AI的折旧与财务的折旧区别，这可能为未来崩盘的重要原因，下面细说。
按照目前AI的发展规模，其能力一年至少提高一倍以上，一套购入的AI系统在3年之内其功能就实质上被淘汰，可是在财务系统上，这个系统还有50%的价值。这个问题大概率是最近1-2年内不会出现，但是3年之后，随着时间的推移，这个问题就会越来越大。大家如果有兴趣，可以去考古一下20年前贾跃亭的乐视公司处理电视剧折旧的问题，情景非常类似。
综上所述，最终的结论是：即使目前价格高涨，未来还有2年左右的好日子，所以QQQ的下跌是可以持续购买的。
以上所说是老头的胡言乱语，YMYD。
