【老洛說】
2025-08-09
從 2013、2017、2021 看 2025 年下半年加密貨幣行情走勢
比特幣自 2009 年誕生以來，已經經歷了多輪「減半—牛市—高點—回撤」的周期。觀察過去三輪牛市的「隔年下半年」走勢，可以為 2025 年下半年提供重要的參考依據，尤其今年是 ETF 時代的首次減半後隔年，市場格局與以往既相似又不同。
三輪歷史走勢回顧：隔年下半年共同特徵
2013 年（對應 2012/11/28 減半）
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夏季回落後一路上攻，11 月 29 日創下 $1,132 高點。
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月底收盤仍在高位，12 月才開始轉弱。
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高點時間落在 11 月下旬。
2017 年（對應 2016/7/9 減半）
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下半年加速上漲，12 月中旬突破 $19,000。
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高位僅維持數日，12 月 22 日起急跌。
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高點時間落在 12 月中旬。
2021 年（對應 2020/5/11 減半）
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年初 4 月先見高，夏季大幅回落後再拉一波。
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11 月 10 日刷新 $68,789 歷史高點，12 月回落。
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高點時間落在 11 月上旬。
共同特徵：
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隔年下半年通常會出現一次「加速行情」。
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高點多集中在 11–12 月。
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高位過後回撤速度快、幅度大。
2025 年下半年與前幾輪的不同之處
供給端
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2024/4/20 減半後，每區塊獎勵降至 3.125 BTC，供給進一步收縮。
需求端
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比特幣現貨 ETF（2024/1/10 核准）已成為主力資金入口。
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以太坊現貨 ETF（2024/7/23 上市）為市場帶來新的輪動機會。
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資金流向更制度化，機構佔比提升。
2025 下半年行情推演
基準情境（概率最高）
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ETF 淨流入持續但增速放緩。
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BTC 在 10–11 月間再衝一波、創或接近年內高點。
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12 月受獲利了結與季末結算影響，波動放大。
樂觀情境
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ETF 淨流入重啟、宏觀降息預期回暖。
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BTC 與 ETH 同步走強，主流幣帶動整個市場擴散上漲。
風險情境
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出現大型拋壓、監管收緊或宏觀流動性轉差。
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ETF 淨流入轉為淨流出，高位轉弱，年底急跌。
交易應對策略
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時間觀察窗
10–12 月是歷史高點密集區，留意創高但成交或 ETF 流入出現背離的情況。 -
節奏控制
若出現垂直上攻，要有分批止贏與回撤再接的計劃，避免重蹈 2017、2021 年底急跌的覆轍。 -
輪動追蹤
若 ETH ETF 資金動能強於 BTC，下半年可能出現「BTC 震盪、ETH 補漲」的格局。
三大即時觀察指標
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BTC 與 ETH ETF 的每日淨流入/流出變化。
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期貨資金費率與現貨溢折價水平（過熱訊號）。
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全球宏觀事件（央行利率會議、通膨與就業數據）的邊際影響。
總結
歷史經驗告訴我們，減半後隔年的下半年，往往有一次關鍵加速，並在 11–12 月見到高點。2025 年的不同之處在於 ETF 時代帶來的機構化資金，但年底的風險依舊不可忽視。對投資人而言，既要抓住機會，也要提防高位回撤的突襲。
