表面上的风险就是泡沫，现在已经吹到了美国股市从未有过的水平了。对未来两年的盈利预期都是15%以上，并且市场已经大部分price in。沃尔玛不仅股价新高，PE也达到了历史最高，就是2000年那会儿。机构预期苹果明年的ER会增长超过20%。而且，事实上美股连续两年增长超过20%就没几次，后面几乎都是大崩盘。
过去这一年多，天天在喊降息预期，其实稍懂经济的都知道不可能六次降息，愣是把这种皇帝的新装唱下来了。
问题是为什么对降息这么迫切呢？最近金融股是怎么回事？
以下是我根据一些现实情况的猜想。
根子是在房地产市场，风险是在金融圈。
过去这三年，房地产市场的真正买家是各种投资公司。各种各样的投资公司都是现款抢房，不断推高了房价。但是他们都是囤房不卖，憋着等买家入场。所以从他们的角度来说，最迫切期待降息，让买家能承受贷款入场。
但是他们显然不可能现金买房然后屯着干等。估计是房子已经都通过金融衍生品抵押出去，并且通过这样的手段获得现金继续抢房，循环一遍接一遍的上杠杆。
其实情况跟次贷危机类似。这些金融衍生品通过各种混合打包修饰，已经看不出来多少风险了。这通骚操作以后，对降息的需求是最迫切的。如果高利息多维持一段时间，也许顶多一年，可能这些上杠杆的衍生品自己就爆了。
股市和MMF同步不断走高，唯一解释就是杠杆在加大。这次的杠杠也是史无前例的，企业回购本身就是加杠杆的一种变形，尤其是有很多SP500的公司也是在举债回购。次贷仅仅是市场上的一小部分房产，而这次可能是市场上的一大部分房产。
