1. 估值问题。刚刚这个星期，最新的数据说SP500今年盈利增长预期跌破9%了。从一年前12%+一路下行。
在12%+的时候，机构预期市场最高也就是4800左右。
看过去100年，SP的PE达到现在水平只发生在几个大股灾之前。
合理估值应该是4500左右，如果开始衰退，那肯定是4000以下了。
2. 通胀。
我还是相信不会降息。现在住房，服务，食品都处在几十年来的最高位。降息意味着什么。为什么通胀一直顽固下不去，因为这几项就是保持韧性。以此为基础，只要降息通胀会立刻反弹。治理通胀的时候政策会有滞后性，但是导致通胀的时候几乎是即时的。如果9月份降息，通胀注定反弹。也许今年还能再看到加息。
其实吧，美国经济应该是一只半脚已经踏入滞涨，只差最后盖棺定论的确认。
3.资金。
这是很奇怪的事情了。各种各样的资金数据，比如知名投资者老巴，桥水等都在二季度大规模减持。过去这一年也是各种董事，内部高层最凶猛的减持。场外的6万亿不仅没减少，反而增加了。
推动向上的动力来自哪里？难道又是有什么我们不知道的杠杆在撬动（比如美国08年之前的次贷，中国15年的场外配资伞形信托）。
4.七姐妹都缺乏持续高增长的动力。
NVDA: 可能是短期内保持高增长概率最大的公司。问题是也只在今年，明年就会变得比较平庸。如何维持70多倍的PE?
META和GOOG: 这两家PE只有20多倍，其实还算好。就我们个人投资者而言，很难判断他们的广告市场还有多少潜力。如果没有潜力就没有增长，PE应该不超过10。所以为什么机构会担忧他们在AI投入重资。我只能接触到的，现在youtube上的视频的广告时间太长了，经常需要看2个以上，偶尔就能遇到要看超过一分钟。基本上潜力已经穷尽了吧。META一直都把裁员增效藏在财报里，但是总不至于把所有员工都裁光吧。
MSFT和AMZN: 这两家PE都有30多倍。以他们的体量，哪来的高增长的动力？其实两家的云服务的增长已经明显开始放缓，但是机构的预期还是维持高速。所以财报以后都应声下跌。至于AI, 就是个笑话，除了烧钱没有收益。云服务不增长了，这两家的股票都应该大幅度打个7折甚至半价。
TSLA: 在中国打价格战，基本上可以知道特斯拉最终会不得不撤出中国市场。而特斯拉的未来盈利增长预期的一半多来自中国市场。怎么说呢，不过马斯克这人确实是聪明而且有活力，也许他真的能在机器人方面做出点什么？
AAPL: 我觉得七大里面最扯淡高估的股票了。现在的苹果是假新闻+PPT预期+假账嫌疑一体的组合拳。不明白苹果怎么把二季度账目做成啥都看着不错的样子。
