毫不奇怪，Netflix ( NFLX 8.90% )的股东一直不懈地关注一个指标，而不是其他指标——订户增长。当这家流媒体巨头在 2022 年前六个月失去 120 万客户时，这损害了投资者对该公司增长故事的信心。但当 Netflix 报告其在第四季度增加了 770 万会员，好于预期时，他??们的担忧得到了缓解。该股去年一度下跌超过 70%，但此后上涨了 84%，与订户数量的趋势一致。
但现在 Netflix 正进入其生命周期的一个新阶段，其特点是财务优化而不是追求巨大的增长，股东们应该开始关注另一个关键指标。事实上，我们看到 Netflix 达到了一个重要的里程碑。这是否意味着现在是购买流媒体领导者股票的合适时机？
在过去十年的大部分时间里，Netflix 通过每年投资数百亿美元用于授权和制作内容以吸引越来越多的观众，从而实现了令人瞩目的增长。这是正确的策略，部分原因是美联储的宽松货币政策和有利的资本市场。然而，问题是 Netflix 是否能够实现企业的最终目标，即产生正的自由现金流(FCF)。
Netflix 在 2022 年产生了 16 亿美元的 FCF，与 2021 年 1.59 亿美元的亏损相比有了显着改善。管理团队预计该业务今年将产生 30 亿美元的 FCF，股东应该为此欢呼。由于规模庞大，拥有 2.31 亿订户和 2022 年收入 316 亿美元，该公司现在能够利用其规模开始稳定地产生自由现金。
对于一家历史上以烧掉大量现金来追求增长而闻名的公司来说，这可能被证明是一个关键的转折点。更值得注意的是，在其他流媒体服务难以实现盈利的时候，Netflix 却达到了正 FCF 的里程碑。这表明该企业的财务和竞争地位比其竞争对手强得多。
Netflix 在其股票承受巨大压力之际达到了这一重要里程碑。从 2021 年 11 月创下的历史新高 691.69 美元开始，该股目前下跌了约 56%。高通胀、快速上升的利率和总体宏观经济的不确定性一直是股价的不利因素。由于这种负面情绪，Netflix 目前的市盈率低于 31，远低于其三年和五年的平均估值。
然而，看看 Netflix 相对于其 FCF 的估值可能更具启发性。根据 2023 年 30 亿美元的预计 FCF，Netflix 的股票售价约为 45 倍。这并不会立即带来价值，但如果我们再看几年，它就会开始变得更具吸引力。根据华尔街分析师的一致估计，Netflix 有望在 2027 年产生 96 亿美元的 FCF，较 2022 年的复合年增长率为 42.8%。这意味着 Netflix 目前的市值约为其预计 2027 年 FCF 数字的 14 倍。这种估值看起来更有说服力。
需要明确的是，这些只是估计，未来五年可能会发生很多事情。最值得注意的是，在 Netflix 的案例中，流媒体领域的竞争非常激烈。这可能会使内容的许可和制作成本更高，从而对业务产生不利影响。一个拥挤的行业不仅会让 Netflix 更难继续以健康的速度增加订户，还会考验公司的定价能力。
尽管如此，看到 Netflix 开始优先考虑其财务状况还是令人耳目一新，尤其是在投资者无法获得足够的无利可图业务的一段时间之后。对于那些希望投资流媒体股票的人来说，Netflix 值得仔细研究。
