2022 年的量化紧缩步伐相对于预期有所滞后，但明年步伐将加快。 货币市场基金 (MMF) 持续缺乏购买国库券的兴趣意味着 QT 将对流动性和风险资产产生越来越大的负面影响。
美联储从今年 6 月开始通过 QT 缩表。
从那以后，它已经减少了 3500 亿美元，远低于美联储 5600 亿美元的预期目标。
这在很大程度上是由于利率上升，这意味着随着抵押贷款借款人提前还款减少，抵押贷款支持证券自然减少。 不过，美联储可能会开始直接出售 MBS，这将加快美联储缩减资产负债表的步伐。
除了 QT 的速度外，它的表现方式对于衡量其影响也很重要。 由于美联储不再是必须发行以取代到期债务的新债务的购买者，因此必须由其他人购买。
理想情况下，会发生以下两种情况之一。
要么 MMF 以国库券的形式购买债务，在这种情况下，净效应将是 RRP 下降和银行准备金上升。 要么，
...MMF 持有人通过提取其 MMF 资产、将收益存入银行并使用存款偿还债务来购买债务。 净影响再次是建议零售价下降和储备增加。
银行准备金的损失使 QT 受到影响，如果财政部的 RRP 中介为其新发行提供资金，这将减轻如果债务购买者简单地提取现有银行存款而发生的银行准备金下降。
但 RRP 并没有下降，而是在顽固地上升，目前为 2.6 万亿美元，自 QT 开始以来增加了 3000 亿美元。 而且看起来这不太可能改变。 MMF 一直在继续拒绝国库券，其持有量的下降反映了 RRP 工具的增加。
普遍的抵押品短缺使收益率受到限制，并使目前为 4.3% 的 RRP 工具看起来具有竞争力。 此外，银行对存款的需求不大，这就是为什么尽管美联储加息超过 400 个基点，但存款利率几乎没有上涨。
货币市场基金可能会增加回购交易量，这也将减轻 QT 的影响，但它们在该领域的规模还不足以产生太大影响。
美联储 2023 年决选的上限目标是 1.14 万亿美元。 鉴于对更广泛的流动性状况和风险资产的影响，该计划很可能无法长期与现实接触。
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