TSLA第一季度分析

首先，不要听‘主流媒体’在那胡说八道，过去几年如果有人听了这帮混蛋，炒TSLA早就输的裤子都没了！

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今早所有频道里都嚷嚷这次GAAP盈利不好，是靠了卖regulatory credits和比特币赚来的，还有blah, blah, blah...

GAAP盈利是对现今阶段特斯拉最不重要的一个指标！

高增长的企业必须和应该把所有的盈余都投入新的发展项目里，如果你们看到这类企业管理层开始重视盈利了，那就说明高增长期快结束了，公司股票最好的时光已经过了。50-60年代的IBM, Xerox，90年代的Cisco和微软，2000到现在的亚麻，都是这个模式。亚麻尤其是的，因为发展空间实在太大，公司几十年可以把GAAP盈利压在最低点（少交税！），2015年前的亚麻，大部分时间PE是负的。可怜的是不少空头被这点给迷惑，被烧的连骨灰都没有！

但这类企业实际上是非常赚钱的，只不过不是通过会计上面的GAAP盈利来显示，而是通过运营现金流Operating Cash Flow（OCF）。亚麻的OCF从2001年起，一直是非常充沛的（它们因为高度的再投资，所以可以用很高的折旧来压低GAAP盈利）。2000年时还有家公司，它们不断的回报很好的GAAP盈利增长，但OCF已远远落后；到了2001年初，此家虽然还报着正GAAP盈利，但OCF已成为负的；到了2001年底，这家企业被揭穿作假而破产；这个公司就是安然。

特斯拉的现金流也是非常漂亮的：

 

上季度OCF比去年同期增了20.81亿，2020Q4增15.94亿，Q3增16.44亿；

上季度的成绩是没有高利润的S&X情况下达到的，比特币上赚的不属于OCF

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新S&X的量产将于5月开始，每周2500，是过去的一倍；尽管如此，排的队很长：

 

在建的德国和德州厂都要比上海厂大很多：

 

德国厂已基本竣工：

 

德州厂比德国厂晚开工7个月，但进展速度相当快：

 

上海厂也在扩建：

 

不包括德国和德州厂，特斯拉现有产能已达到年100万（分析师预期的是今年卖80万）：

 

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那么，为啥这样好的结果，股票还跌呢？

俺想是：

• 股价上面12个月涨太快，已透支了不少好消息
• 马斯克没有给出新的销售量和盈利目标，还是只说长期可以增长50%
• 马斯克说4680电池12-18月以后才能量产，这个对很多投机客/投资者（包括俺在内）来说是个挺大的失望
• 马斯克说德国和德州厂明年才能量产，这个对很多投机客/投资者（包括俺在内）来说是个不小的失望
• 马斯克没有提到新的FSD版本什么时候可以广泛推出，以及商业模式
• 马斯克完全没有提到Cybertruck

 

所有跟帖： 

• 宏观面也有不少问题，比如明天的美联储会议， -dividend_growth- ♀ (71 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:05:45

• 刚来的消息！特斯拉申请新的德国厂生产许可 -dividend_growth- ♀ (2719 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:14:28

• 赞一下。 看OCF 和 FCF 的人必须给赞。 -花开莫道迟- ♀ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:14:45

• 看现金流来判断企业增长？你可以看看cisco这10 多年来现金流特别充裕但是公司发展怎样？特斯拉市场份额在减少 -aca2020- ♀ (112 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:19:37

• 竞争激烈，卖车不赚钱是个问题。在德国建厂赚钱可能更难。 -北美三十而立- ♂ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:24:04

• 特斯拉现在在欧洲优势被大众打的厉害 -aca2020- ♀ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:26:42

• 特斯拉的竞争对手不是其它电车，而是现在占了市场比例98%的内燃机车！ -dividend_growth- ♀ (553 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:29:53

• 因为你说的是错的，你说的那些都是‘主流媒体’里的陈腔滥调 -dividend_growth- ♀ (2259 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:37:55

• 现在卖车不挣钱，以后更难。苹果卖手机不挣钱不可能走到今天。T和苹果是无法相比的。 -北美三十而立- ♂ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:46:03

• 建厂其实没什么好说的，以后每年都会建几个 -波段王- ♂ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:19:48

• Fastgraph上的OCF图 -先情- ♂ (178 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:20:55

• 这还是算上2018的massive OCF growth得出的normal P/OCF -先情- ♂ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:25:06

• 第一季度的已经不对了吧？ -dividend_growth- ♀ (108 bytes) () 04/27/2021 postreply 10:34:16

• 你们太相信腐朽官僚的旧玩家了！ -dividend_growth- ♀ (244 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:14:46

• 内燃机车这次肯定倒台，然后是油气行业 -dividend_growth- ♀ (531 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:11:42

• 它们在电车里毫无优势！而且它们内部的内燃机势力会百般阻挠， -dividend_growth- ♀ (260 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:17:45

• 谢谢分享。不过对那些特黑讲多少都没有用。我去年还是前年就指出特斯拉的现金流是正的 -gastank1289- ♂ (94 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:16:34

• 特黑们已被抽了多年，但从不吸取教训， -dividend_growth- ♀ (98 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:19:32

• well, 真理从来就不掌握在多数人手中 -gastank1289- ♂ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:26:35

• Just want to point out that the gross margin of tesla car is 25% -johndoe26- ♂ (57 bytes) () 04/27/2021 postreply 11:33:10

• 特斯拉市场份额下降是一个伪命题，因为特斯拉的车没有库车积压啊，生产多少卖出多少 -认真赚钱- ♀ (50 bytes) () 04/27/2021 postreply 12:02:06

• 谢谢你的详细分析。比那些看个新闻标题就来黑的强多了。一般人都愿意听和自己看法相同的意见。 -drinkplay- ♂ (0 bytes) () 04/27/2021 postreply 12:56:38