August 15， 2019，Mr Mohamed El-Erian就世界经济和股票市场的访谈笔记

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昨天下午、今天早上，Mr Mohamed El-Erian连续两次在CNBC谈他对世界经济和股票市场的看法。Mr El Erian这种世界级别的大腕连续两天出现在金融频道上，是很罕见的事情，他的连续出现说明昨天道指大泄800点以及德国GDP下滑0.1%，对世界经济的负面影响很大。

下面是Mr El-Erian今天的谈话要点：

1. US消费者不可能拯救世界经济（今天早上Walmart的earnings靓丽，说明美国消费者持续消费能力很强，但即使如此世界经济也不可能依靠美国消费者来拯救）；

2. US消费者可以保护美国经济体系，建立起一个防卫体系以抵抗全球其它经济体系；

3. 我们不应该有如此低的利率，但如此低的利率就是现实；欧洲将会有更多的负利率国家，并且ECB将会实行QE。因此美国与世界经济体之间渐行渐远（他说的是divergency grows）。美国有capital，美国的利率结构被欧洲利率影响；

4. 股票市场持续处于难以置信的波动之中，但美国经济is doing well。所有那些关于美国将进入衰退的讨论之后让股票市场更加波动，所以我们应该采取不同的策略。

5. 目前的低利率是各国央行的行为，整个世界都依赖央行的低利率政策来刺激经济（他的原话是：Central banks are the only game in the town)。我们处于一个T-juncture的处境：未来的路将更加坎坷，股票市场波动将更加波涛汹涌，并且世界经济体系将逐步被破坏，比如世界金融体系、社会秩序、政治体系以及许多机构等等将被未来的变化所伤害。这也是我们目前所目睹的变化。

在某个时刻，我们的体系将倾斜与某个方向，利率被人为地维持在低位越久，那么未来股票市场发生灾难的可能性越大（他的原话是：the longer our rates remain artificially low the greater the risk of market accident)；我很worry。

6. 目前全球包括中国、德国、新加坡在内的国家警报拉响了。贸易战只是深处变化的表象而不是本质。美国的金融市场受到外部影响很大。美国消费者处于优势，因为美国劳工市场处于优势（就业率高）并且美国将会持续制造就业机会，而这些就业机会的质量比较高（不是低收入就业机会），在经济发展的末期，美国每年有3%的工资增长是相当理想的情况。另外美国老百姓的储蓄率也比较高。所有这些都是美国消费者的状况良好的根本原因。

美国目前最大的可见性危险来自于自我实现的衰退寓言（self fulfilling prophecy of recession）。

美国企业的Capex比较少，因为美国企业相对来说收到世界经济负面影响比较大；美国本土经济相对来说比较封闭；而企业和S&P里的公司相对来说比较开放地面对世界（当外部世界经济情况恶化时，对美国跨国企业的影响比较大，因此企业不愿意花钱买机器或雇佣人工）。

美国国债利率指向经济衰退而美国经济数据表明没有衰退，这是为什么？

美国国债市场被世界其它国家的负利率影响：欧洲有几个负利率国家，目前有16 trillion的国家债券是负利率。欧盟央行将进行另一波QE，各国央行大量印刷纸币并且用这些纸币买美国国债，因为美国国债表现得相对来说最好。所有这些因素都影响到美国国债利率曲线，使得美国国债利率曲线变形，因此弱化了美国国债曲线预测美国经济的功能。

7. 美国国债利率倒挂源自于世界经济体系的去全球化，而去全球化是一件很伤脑筋的事情（things get tricky，我翻译成为伤脑筋）。也许在未来六个月后我们将会讨论去全球化问题，讨论如何重新设定一个新的全球体系以适应去全球化后的世界经济体。去全球化将会对未来全球各国产生不同的影响，并且将会出现输家和赢家，这也是最近几年我们常常看见的情况。

美国经济体系相对封闭（相较于欧盟其它国家来说，美国经济体系相对来说比较封闭），因此在去全球化的过程中，美国将是赢家之一。

Mr El-Erian还提到：目前三十年国债利率才2%，政府应该借贷启动基础建设，民主党、共和党应该一起全力进行基础建设，这才是拯救经济的良策。