2025年2月6日，我终于从Charles Schwab/嘉信证券公司得到股份证明后，向Electronic Arts/电子艺术公司发出具有革命性的独特提案：Stockholder Proposal to dissolve the compensation committee/股东提议解散薪酬委员会。除了宏观恶化的背景，薪酬委员会雇佣只讲高管们愿听的话的所谓报酬咨询行，使用了错误的方法论，例如排除了最重要的CEO薪酬比率因素，把原本非常简单的高管薪酬程序打扮得非常复杂，得出错误的高管薪酬结果欺骗股东和公众。这样浪费公司的资源的薪酬委员会，应该被解散。不过我没有足够的资源、知识、能力挑战美国证券交易的法规，而在现有法规的框架下有很多改善的可能，就签字撤回提案。同时强调我的关注是高层报酬政策，希望电子艺术在高层报酬政策上采纳了我的提案精神，我今后可以不必提交这方面的提案，但也准备继续提案[1]。
因为股东年会的提案大约须在会议召开半年前提交，我于2025年10月14日首先向Adobe/ㄚㄉㄛㄅㄧ提交改革高层报酬的2026年股东会议提案。没想到嘉信浪费了一个月的时间不肯开出股份证明，我自己打印出很多股份记录，但不被ㄚㄉㄛㄅㄧ以及律师行承认，最终报告给SEC/美国证券交易委员会，由SEC认可，排除我的提案[2]。好在整个过程81页内容被SEC放到官方网址https://www.sec.gov/files/corpfin/no-action/14a-8/zhaoadobe111425.pdf，公布了我的提案内容和ㄚㄉㄛㄅㄧ企业治理的弊端。2026年股东年会前1个月，在位18年的ㄚㄉㄛㄅㄧCEO终于因为无法继续企业治理，被迫宣布辞职。
由于无法得到股份证明，我原计划帮助salesforce, nVidia/英伟达等公司的2026年提案的计划也无法实施。我思索良久，觉得可能是God/ㄍㄚㄉ/上帝的天意安排，让我从Socrates/ㄙㄛㄎㄜㄌㄚㄊㄧ-ㄙ/苏格拉底式的social gadfly人生撤退，在目前的Machiavelli/ㄇㄚㄎㄧㄚㄨㄟㄌㄧ/马基雅维利时代回避重复ㄙㄛㄎㄜㄌㄚㄊㄧ-ㄙ那样的命运。
2026年1月30日，我终于决定尝试今年最后一次提案，再次向嘉信要求提供电子艺术公司的股份证明，没想到几经折腾通讯后，2月17日收到嘉信彻底拒绝提供股份证明的回复。经过反复思索，2月25日，我终于直接向SEC申诉：嘉信的作法决定实际上出卖了美国经济民主的唯一法规。主要内容为：
Charles Schwab had provided me share letters until May 28, 2025, so I had eight proposals being voted at shareholders meetings last year. I also had one proposal at Charles Schwab shareholders meeting in 2024. 此前，嘉信一直为我提供持股证明函，因此去年我有八项提案得以在股东大会上付诸表决。在2024年嘉信股东大会上也有我的一项提案[3]。
However, Charles Schwab refused to provide a shares letter of Adobe in October 2025 (see SEC #921266). Since my entire fund stocks were merged to Charles Schwab, I could not submit any proposal to shareholders meetings for this year without one share letter (even though I offered to pay Charles Schwab $100/page of share letters). Because shareholder proposals are the only democratic method for the public with small shares to provide corporate governance policy, I purposely visited the SEC building on December 19, 2025 in person to see if I could find a channel to convene my concerns. 然而，嘉信却拒绝在2025年10月为我提供关于ㄚㄉㄛㄅㄧ公司的持股证明函（详见SEC案编号 #921266）。鉴于我所有的股票资产均已归集至嘉信账户下，若无持股证明函，我无法在今年的股东大会提交任何提案（尽管我曾主动提出向嘉信支付开具证明函每页100美元的费用）。鉴于股东提案是普通小股东参与公司治理、表达政策诉求的唯一民主渠道，我特意于2025年12月19日亲自造访美国证券交易委员会办公大楼，希望能寻得一条途径来反映我的关切。
On January 30, 2026, I asked Charles Schwab again to provide a share letter of Electronic Arts. Again, after some painful message exchanges, on February 17, 2026 I received the following message from Charles Schwab: “I spoke with the two needed departments to see if either still drafts letters for these and they said it's exclusively via statements now and they do not do custom letters unfortunately any longer.”2026年1月30日，我再次向嘉信提出请求，要求其为我提供电子艺术公司的持股证明函。然而，在经历了一番令人倍感煎熬的沟通交涉之后，我于2026年2月17日收到了嘉信发来的如下回复：“我已经与两个相关部门进行了沟通，以确认他们是否仍提供此类证明函的起草服务。他们明确告知，目前此类证明信息已完全通过月度声明的形式提供，遗憾地不再提供为顾客服务的证明函。”
No company accepts the past 36 monthly statements (each has about 8 pages with other companies’ share info) as a proof of shares ownership without the current month’s ownership information (as shown in the SEC #921266 of Adobe excluding my proposal). Refusing to provide share letters makes the SEC Rule 14a-8 (b) (1) meaningless. 没有任何一家公司会接受过去36个月的月度声明（每份声明约含8页内容，且夹杂着其他公司的持股信息）作为股东持股的有效凭证——尤其是当这些声明中缺失当月最新的持股信息（正如SEC编号#921266中ㄚㄉㄛㄅㄧ公司排除我的提案的案例所示）。嘉信拒绝提供持股证明函的行为，致使SEC法规14a-8(b)(1)彻底沦为一纸空文。
If the SEC does not defend the democratic SEC rules, who will defend American economic system’s democracy?如果连SEC自身都无法捍卫其所制定的民主规则，那么，究竟还有谁能来捍卫美国经济体系中的民主呢？
大概是因为我二十多年来的提案经历为SEC熟悉，我第二天就接到SEC回复，说他们将联系嘉信查问。
3月6日，我接到嘉信Resolution Manager/解决（问题）经理的电邮和电话，说嘉信高层接到SEC问询后非常关注我的申诉函，编号为Case # C-76394786。我解释说，今年几乎所有公司的股东提案截止期已过，请慢慢讨论、决定这个非常严肃重要的政策。3月12日第三次通话时，解决经理再次郑重道歉，并说明公司已经全面制定改进政策，今后会忠实按照SEC法规14a-8向顾客开具股份证明，如果我本人今后遇到任何问题，可以直接找他解决。
3月11日，我接到嘉信开具的电子艺术公司的股份证明后，当即联系电子艺术公司，说明虽然已经过了2月24日的提案截止期，但作为股东，我依然关注同样的治理问题，主要内容如下：
I planned to submit a similar proposal again this year so I asked a share-letter in January but Charles Schwab finally provided the share-letter today (see the attached share-letter) after I reported to the SEC of Schwab's refutation to provide me a share-letter (see my letter to the SEC) and the SEC helped me to force Schwab to provide the share-letter to me. 我原计划今年再次提交一份类似的提案，因此在一月份便索要了持股证明函。然而，直到今天，嘉信才最终提供了这份证明函（详见所附证明函）；我向SEC申诉嘉信拒绝提供证明函一事（详见我致SEC的信函），随后SEC介入并协助我迫使嘉信向我出具了该证明函。
Although the 2/24 deadline to submit a proposal for 2026 Stockholders Meeting is passed, my concern of our company's corporate governance is the same as my proposal last year (it became worse): 尽管提交2026年度股东大会提案的截止日期（2月24日）已过，但我对我们公司治理状况的关切依然如故（甚至有所恶化），这与我去年提案中所表达的关切是一致的：
"It is obvious that the Compensation Committee used a wrong methodology such as excluding the most important CEO pay ratio factor, to make the simple executive compensation process very complicated to reach the wrong executive compensation results." “显而易见，薪酬委员会采用了错误的计算方法——例如刻意排除了‘CEO薪酬比率’这一至关重要的考量因素——从而将原本简单的高管薪酬流程人为地复杂化，并最终导致了错误的高管薪酬结果。”
Our company’s CEO pay ratio is 260 to 1 (2025 Notice of Annual Meeting of Stockholders and Proxy Statement p.52), jumped from 172 to 1 in 2024 (2024 Notice of Annual Meeting of Stockholders and Proxy Statement p.53), from 159 to 1 in 2023 (2023 Notice of Annual Meeting of Stockholders and Proxy Statement p.55).我们公司的CEO薪酬比率目前已高达260:1，比2024年的172:1以及2023年的159:1都大幅飙升。
电子艺术公司很快回复，确定电话会谈。今天，我与去年交往过的Han女士一人（而不是通常的二人）电话会谈半个小时。因为没有法律上的要求，公司可以轻易打发股东的建议，特别是公司已经决定被收购，被收购后更不需要上市公司那样接受监管。我再次指出除了普遍的美国企业治理低下趋势，公司的方法论缺欠尤为突出。Han也同意美国资本主义处于危机之中，但解释说去年的中位收入员工因为没有股票所以收入偏低、把CEO薪酬比率抬高了，但CEO报酬从2023年$20,659,002跳到2024年$25,643,093、2025年$30,529,835，是无法维系下去的。我进而介绍说如果这次SEC不捍卫民主，我想学习UW-Madison校友、“美国国立公园之父” John Muir/ㄇㄩ-ㄦ，联系所在选区的民主党国会议员向SEC问责，通过立法途径来改善美国的企业治理。当然，那样的路程会更加漫长艰辛，而SEC还没有完全失去独立性，美国来之不易的经济民主制度虽然正在衰退，但还值得维护与捍卫。
虽然今年未能提交我的提案，而且我注意到越来越多的提案内容我不一定赞同，但确保了拥有3700万个活跃经纪账户的美国最大的在线券商今后会遵守法规为所有股东开具股份证明，保证了唯一的美国经济民主的顺畅运营，更有价值。
[赵京，中日美比较政策研究所，2026年3月20日]
[1]赵京，Electronic Arts/电子艺术2025年股东会议撤销报酬委员会的提案，2025年2月27日。
[2]赵京，改善Adobe/ㄚㄉㄛㄅㄧ公司高层报酬提案的过程，2026年1月2日。
[3]赵京，Charles Schwab/嘉信公司2024年股东会议改进高层报酬提案，2024年5月30日。
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