我大概算了一下，如果把max drawdown 限制在25%，SMH 的年回报率是18%， QQQ是13%。

所有跟帖： 

• 你限制了这个后出去，什么时候再进来？这样操作会损失很多很多的。压根儿不值得尝试。 -桃花源里人家- ♂ (0 bytes) () 05/17/2026 postreply 12:34:55

• 这是过去10回测的数据，就是大概53%仓位上SMH，一直在里面。当然过去不代表未来。只是在同等MDD下，比一下数据 -QQQ2074- ♂ (0 bytes) () 05/17/2026 postreply 12:52:22

• 就是说SMH表现更好有两方面的原因： alpha and beta. 在同等MDD下比较，可以看出多少是来自alpha. -QQQ2074- ♂ (0 bytes) () 05/17/2026 postreply 12:55:12