首先，在做决定前，我们需要一些合理假设。用AMD为例，它未来3年的预期收入和EPS年增长率在45%以上。根据华尔街一致预期，它2027年的EPS约为$13/股美元。如果给 bear case 27倍PE，bull case 45倍PE，那么AMD在12个月后的股价区间大约在350到600美元之间。
现在，假设你想投大约5万美元。这里有三种可以考虑的方法：
1：今天以430美元买入120股AMD
- 最大亏损：(430 - 350) * 120 = 1万美元
- 最大盈利：(600 - 430) * 120 = 2万美元
- 总投资金额：4.8万美元
2：买入 4张 2027年6月到期、执行价530的LEAP看涨期权：权利金90，delta为0.55，theta为-0.16
- 最大亏损：3.6万美元
- 最大盈利：((600 - 430) * 0.65 - 120 * 0.13) * 400 = 3.6万美元
- 这里用一个乐观假设，AMD只需要4个月时间就从430上涨到600。 随着AMD上涨，平均delta会上升到0.65，而theta衰减下降到-0.13
- 总投资金额：3.6万美元
3：卖出 3张 2027年6月到期、执行价400的LEAP 看跌期权：权利金87，delta为-0.3，theta为-0.12
- 最大亏损：((430 - 350) * 0.5 - 30 * 0.12) * 300 = 36 * 300 = 1万美元
- 这里用悲观假设，AMD快速30天跌到350
- 最大盈利：如果AMD到2027维持在400以上，盈利为 87 * 300 = 26100。当AMD继续上升到600， put 可以 roll up, 实际盈利会再大约多出30-50%。 26100 * 140% = 3.6万美元
- 总投资金额：只需要有足够的margin buying power，不需要任何现金. 同时收到的2.6万美元的pemium 可以放入T-Bill 拿 3.6% 的利息。
在这个例子里，卖出葡萄是最好的策略。它风险是300股AMD被assign。但是只要AMD股价保持在313上方，被assign正股反而是盈利的。所以做这个策略要考虑的风险是AMD掉下300的概率有多大。 买入leap 在这个例子里是最差选项。它比直接买正股投入的资金只少一点，但最大亏损是买入正股的3.6倍
如果在这里AMD可能的下行空间比上面的假设大很多，比如说可能掉到200下方， 如此情况下，买入正股应该是最好的选者。 在这样的情况下买入leap，theta 损耗非常大，而且清零概率也很大。卖葡萄则是最差选项，因为被assign 的概率非常之大。
但如果AMD的上行空间比600还大，买入Leap就是最好选项，因为盈利空间被放大。在这个情况下，卖葡萄因为可以不断roll up， 盈利也是不菲但不及leap. 直接买正股是最差选项
