HPS Corporate Lending Fund（BlackRock收购的基金）一直以来都有每季度5%的赎回门槛，这是其标准设计和条款的一部分。 这个限制并不是在最近赎回请求激增时临时“现场添加”的，而是基金预先存在的、内置的流动性参数。所有投资人在投资这个基金的时候，都会被明确告知这一赎回门槛限制。
该基金是一家非交易型商业发展公司（BDC），采用半流动性结构，每季度向股东提供赎回机会。根据其条款（招股说明书及相关文件中明确规定），基金提供赎回股份的机会，但每季度上限为流通股份（或净资产值）的5%。当赎回请求超过这一水平时，这一“闸门”（gate）机制会生效，管理人可按比例分配或限制支付，以避免被迫出售非流动性资产（如私募贷款）。
近期事件关键细节（2026年3月）：
- 2026年第一季度赎回请求约为12亿美元，占基金约260亿美元净资产值的9.3%。
- 基金仅按5%门槛执行，实际支付约6.2亿美元。
- 多方报道明确将此描述为“标准”、“惯常”、“既定”或“设计如此”的限制，并指出这是自基金成立以来首次出现请求“突破5%上限”的情况。
- 这符合非交易型BDC及类似私募信贷基金的行业惯例，此类基金的最低季度流动性通常为5%
对比来看，同类基金如Blackstone的BCRED也有类似约5%的基准，并且临时提高至7%，并用管理人自有资金补足差额以全额满足请求
BlackRock/HPS则严格遵守标准5%，未采取此类额外措施。这一5%门槛已嵌入基金的治理文件（招股说明书及相关备案）中，并非临时调整。
此次事件反映了私募信贷领域在投资者赎回压力下的紧张局面，但5%上限本身是长期存在的结构性保护机制，而非新加的限制。
