下面两个图表是4个AI 板块自从ChatGPT （2022年底）推出以来，以及去年解放日以来，为投资者带来的回报。这里我用了行业的代表公司。芯片 (NVDA，ACGO，TSM，MU），云计算 (MSFT, AMZN, GOOG), 基础设施 (GEV,VST, EME, CAT), 应用 (Tesla, Meta, Apple， PLTR). 我还把Gold/Silver 放到金属板块做个参考
- 令我惊讶的是，芯片、基础设施、应用和云计算这四个板块的回报率从2022年底都超过了炙手可热的金属板块。
- 然而，自“解放日”以来，可以看到，虽然芯片仍然在所有板块中领先，但基础设施板块明显加速，而 AI 应用和 AI 云计算板块的表现却大幅放缓。
市场信号很清晰：云服务提供商的大规模资本开支正在为芯片和基础设施供应商提供“输血”。但它们的收入增速还有待真正落地（例如 Meta 的社交应用、特斯拉机器人、Apple Intelligence 等）。
问题是，如果市场出现回调，如何利有这次回调来调整投资策略？
- 我认为芯片板块目前的估值已经处于相当高的水平。更重要的是，要维持芯片板块的增长，AI 应用和 AI 云计算必须交出业绩。我很难想象：AI 应用和 AI 云计算收入持续萎缩，而芯片板块的股价却能继续上涨。这种情景概率太小。AI 基础设施也面临类似风险。虽然它们的增长幅度没有芯片那么夸张，但其增长速度同样依赖于 AI 应用和 AI 云计算业务的持续增长来支撑。
- 所以，我计划逐步将部分资产从芯片和基础设施板块轮动到 AI 应用和 AI 云计算板块。一旦投资者看到真正落地的产品。这些板块将会在未来3-5年提供更大的回报。
