FA MU SNDK NAND 铠侠（KIOXIA Holdings）ER

铠侠（KIOXIA Holdings）2025财年第三季度（对应日历年2025年10-12月）业绩于2026年2月12日公布（日本时间15:30左右发布）。这份财报整体表现强劲，超出市场部分预期，推动了NAND闪存行业景气度确认，从而带动相关美股如Micron（MU）和Western Digital/SanDisk（SNDK）夜盘大涨。
关键业绩亮点
? 累计前三季度（2025年4-12月）：营收约1,334.8亿日元（同比微降1.8%），运营利润273.6亿日元（同比降34%），但这主要是基数效应（前一年高基数），实际已超公司此前指引上限。
? Q3单季表现：营收和利润实现显著环比增长，创下纪录高点或接近纪录。AI驱动的NAND需求强劲，SSD & Storage业务占比高企，平均售价（ASP）持续上涨，出货量和价格双升。
? 全年指引：财年结束于2026年3月，营收预期2,179.8–2,269.8亿日元，同比大增27.7–33.0%，显示对2026财年V型复苏的信心。
为何促进MU和SNDK/WDC夜盘大涨？
铠侠作为全球主要NAND闪存供应商之一，其业绩直接反映行业供需格局。2025-2026年间，AI数据中心扩张导致NAND/SSD需求远超供给，价格大幅上涨（部分季度涨30%以上），行业进入严重短缺状态。
? 铠侠Q3业绩确认了这一趋势：AI基础设施需求“远超供给”将持续到2026年以后，价格和利润率持续改善。这打消了市场对NAND周期见顶或供需失衡的疑虑。
? 竞争格局有利：铠侠与SanDisk的长期合作（延长至2034年）进一步锁定供应链优势。
? 行业连锁反应：铠侠正面信号强化了NAND超级周期预期。MU（DRAM+NAND双线受益）和SNDK（纯NAND/SSD玩家，数据中心营收暴增）直接受益于相同趋势。SNDK尤其突出，2026财年Q2营收暴增61% YoY、数据中心业务64%环比增长，毛利率超50%，Q3指引继续爆表，导致其股价在AI存储短缺叙事中持续狂飙（部分时期年涨幅超1000%）。
简单说，铠侠这份“报喜”财报相当于给整个存储板块打了强心针，市场解读为：AI存储需求仍处爆发早期，价格/利润上行周期远未结束，因此MU和SNDK等美股隔夜/夜盘集体上涨。注意，存储股波动大，此前2025年11月铠侠一份指引偏弱的财报曾引发板块暴跌，这次则是反向正反馈。 铠侠在业绩说明中确认，受益于 AI 数据中心对企业级 SSD（固态硬盘）的疯狂采购，公司 2026 年的产能已基本售罄。
? 对 MU/SNDK 的利好： 当行业巨头之一表示没货可卖时，市场预期客户将转向美光和闪迪寻求供应。这种“产能稀缺性”直接推高了这两家公司的溢价空间。 铠侠的业绩公布像是一份NAND全行业景气度报告：
1. AI 需求是真刚需： 确认为行业增长的唯一核心驱动力。
2. 供应短缺是真现状： 2026 年将面临持续的供不应求。
3. 价格上涨是真趋势： 利润率将持续扩张。