AMZN ER AI落后 ， 增长率就落后

AMZN (Amazon) 的 AWS 云服务增长率落后于 MSFT (Microsoft) 的 Azure 和 GOOGL (Google) 的 Google Cloud，主要原因之一就是 AI 基础设施投入相对滞后，尤其在 2023-2024 年期间。微软凭借与 OpenAI 的深度绑定，以及更早、更激进的 AI 算力布局（大量采购 NVIDIA GPU），最新ER。Azure 云是39% 的增速。Google Cloud 也凭借 Gemini 等自研模型和 TPU 优势，增长率经常在 30% 左右。这次ER公布到增长率48%
相比之下，AWS 早期在生成式 AI 领域的反应较慢，增长率一度跌至 10%-20% 区间（例如 2024 年部分季度仅 17% 左右），市场份额虽仍最大（约 30%），但增量 AI 生意被对手抢走不少。AWS CEO Andy Jassy 也承认过需要“非常激进地”增加容量来应对需求。
亚马逊大幅增加 CAPEX，正是为了在 AI 领域“赶上”甚至反超。
? 2025 年亚马逊 CAPEX 指导多次上调，最终达到约 $125 billion（部分来源提到 $100-131B 区间），其中绝大部分用于 AWS 的 AI 基础设施（数据中心、GPU/自研 Trainium 芯片、网络等）。
? 2026 年进一步激增到约 $200 billion，CEO Jassy 明确表示这是为了满足 AI、芯片、机器人等“开创性机会”的强劲需求，并预计长期回报可观。?这相当于在 2025-2026 年把 AI 基建支出翻倍甚至更多，目标是快速扩大容量、推出更多 Trainium/Inferentia 实例，并吸引 Anthropic 等大客户。最新季度 AWS 增长已回升到 20%-24%（例如 Q3 2025 20%，部分报告提到近期加速到 24%），显示投资开始逐步转化为营收动能。对云服务的现实情况是AI落后就会输。 这强迫AMZN更激进的投入。
增加的这近一倍开支（尤其是 AI 相关部分）对以下股票构成明显利好。 NVDA，AMD （GPU）AVGO（联网）， MU （HBM） ， TSM（ASIC代工）。