卖 Put 策略的优点与风险总结
最近很多朋友在论坛里看到我卖 put 的实战记录，也开始跟着操作。我觉得有必要总结一下这种策略的优点和风险，提醒大家理性看待，不要盲从。
一、优点
折扣买入心仪股票
如果是自己本来就想长期持有的股票，卖 put 就相当于挂了一个限价单，还能先收权利金。被行权了，就以更低的价格买到；如果没被行权，就白赚了权利金。
时间价值为己用
期权的时间价值会随着到期日临近而消失，大多数情况下股价不会跌破执行价，卖方可以轻松赚取权利金。
提高资金利用效率
相比直接买入股票，卖 put 可以用保证金控制更大规模的仓位，获取更高的总收益。
与价值投资理念兼容
只要卖的是自己愿意长期持有的公司，这种方式反而符合价值投资逻辑，而不是与之冲突。
二、风险
被行权后的风险敞口
股价一旦跌破执行价，就必须买入。如果之后继续下跌，亏损可能远远超过当初收的权利金。
高波动股票风险大
在波动剧烈的股票上，比如特斯拉、一些科技股，短期内可能被快速行权，风险集中。
仓位集中放大风险
如果把太多资金押在单一股票上，一旦被行权，可能面临巨大资金压力。建议单票占比控制在合理范围。
权利金不足
当隐含波动率很低时，权利金太少，不值得冒险去卖。
错失上涨机会
卖 put 只能赚取有限的权利金，而如果股价一路上涨，就会错过直接持股带来的更大收益。
税务和操作复杂
频繁卖 put 的收益往往属于短期资本利得，税负可能比长期持股更高。操作上也需要不断盯盘和管理仓位。
三、实战建议
只卖自己愿意长期持有的标的。
控制仓位比例，避免过度集中。
选择在隐含波动率较高时进场。
周期通常控制在一个月到六周。
下跌时可以考虑展期或调整执行价。
财报发布前要格外谨慎。
想清楚最坏情况能否承受，再决定是否出手。
四、总结
卖 put 对于有价值投资理念的人来说，是一种用来降低买入成本、增加现金流的工具，但并不是稳赚不赔的策略。风险和收益是并存的，每个人的资金规模、风险承受能力、投资目标都不同，所以不建议大家盲目跟随。
最后引用 那天我们讨论后gladMM 的总结：
利用无利息的 margin buying power 去卖 put，万一被行权，可以先卖出指数换成现金，再买下便宜的股票。当股票反弹后，建议及时买回 put。如果继续死守，一方面压资金，另一方面股票可能继续下跌，另外尾端 put 的利润空间已经很小。这样处理下来，既减少了 margin call 的风险，又留好了后路，利润依然可期，确实是一个可行的好策略。
