超微半导体（AMD）上周与 OpenAI 达成合作协议，迎来重大利好 。
该协议包含 6 吉瓦（GW）的部署承诺，有望为 AMD 带来数百亿美元营收，同时 OpenAI 将以认股权证形式对 AMD 进行战略投资，可收购 AMD 1.6 亿股股票。
这一举措是对 AMD 下一代 GPU（图形处理器）的强力信心背书，为其股价注入强劲上涨动力。
尽管近期股价上涨导致估值略显偏高，但从长期来看，AMD 仍是颇具吸引力的投资标的。
自 2024 年股价冲高至 200 美元后，AMD 开启了漫长的缓慢下跌。
笔者认为，股价下跌的主要原因是投资者对 AMD 能否在 GPU 市场与英伟达（Nvidia）竞争失去信心。
尽管当时 AMD 凭借 EPYC（霄龙）系列处理器在服务器 CPU 领域仍占据对英特尔（Intel）的优势，且 GPU 销量尚可，但市场反应平淡。
直到 2025 年下半年，随着 Instinct 系列 GPU 销量稳步增长、超大规模数据中心厂商纷纷采购，且 AMD 承诺下一代芯片将大幅提升性能与能效，市场情绪才开始回暖。
协议关键条款如下：
AMD 向 OpenAI 发行了一份认股权证，允许其最多收购 1.6 亿股 AMD 股票，股票归属与特定里程碑的达成挂钩。
第一部分股票将在 OpenAI 完成初始 1 吉瓦部署后归属，后续部分将随着采购规模逐步扩大至 6 吉瓦而分批归属。
股票归属还与两个条件绑定：一是 AMD 股价达到特定目标；二是 OpenAI 实现支持 AMD 大规模部署所需的技术与商业里程碑。
据彭博新闻报道，其中一个行权价格档位设定为 600 美元，而 AMD 上周五收盘价仅为 164.67 美元。
值得注意的是，OpenAI 并非仅与 AMD 合作，此前已与甲骨文（Oracle）、博通（Broadcom）、英伟达等企业达成协议。
尽管无法确定 AMD 股价能否在未来几年达到 600 美元这一高位，但该协议传递出核心信号：AMD 的 MI400 系列及后续 GPU 值得市场期待。
除 OpenAI 外，甲骨文也于周二宣布利好消息 —— 计划在 2026 年下半年搭建超级集群，将采用 5 万台 AMD MI450 GPU、EPYC Venice（Zen 6）CPU 及相关网络硬件。
这一合作恰好契合 AMD 在 2025 年 3 月收购 ZT Systems 的战略意图：ZT Systems 专注于机架级系统搭建，而这类系统是 AI 工作负载的核心基础设施，且多年来一直由英伟达主导。
甲骨文过去几年在 AI 领域低调布局、扩大产能，此次与 AMD 达成大规模合作，无疑是对 AMD 技术实力的又一看涨背书。
AMD 将于未来几周发布财报，当前市场预期已处于高位，若财报出现任何问题，投资者可能借机获利了结，导致股价回调。
新合作协议对 AMD 当前基本面的影响在未来多个季度内不会显现，短期股价更多受情绪驱动。
长期来看，AMD 股价更有可能继续上涨，而非停留在当前水平。核心支撑包括服务器业务的增长态势、消费级 CPU 市场的持续主导地位，以及在 AI 与数据中心市场的突破。
OpenAI 与甲骨文的合作已彻底打消市场对 “AMD 在 AI 领域增长停滞、面临市场份额天花板” 的担忧，为未来几年的股价上涨扫清关键障碍。
相较于英伟达等估值偏高的同行，AMD 估值仍具吸引力，且其各业务板块均表现出色，建议投资者采用 “买入并持有” 策略，把握 AMD 未来缩小与英伟达估值差距的长期机遇。
