Circle 目前股价约 130 美元，总市值约 300 亿美元。最近 Tether 传出以 5000 亿美元估值进行融资的消息，计划募集约 200 亿美元。这一估值让 Tether 成为全球最有价值的私人公司之一，与 OpenAI、SpaceX 等科技巨头并列。
基于这次融资，我用可比估值法推算了 Circle 的合理估值：
基础对比：
Tether 发行规模约 1766 亿美元，Circle USDC 发行规模约 733 亿美元，发行规模比约 0.42。
按比例推算：
Circle 基础估值约为 5000 亿 × 0.42 ≈ 2100 亿美元。
业务差异调整：
考虑 Circle 在合规性、技术壁垒、支付基础设施方面的优势，上调 10%-30%，合理估值区间约 2310-2730 亿美元。
市场风险考虑：
结合政策风险和市场波动，保守估值区间仍落在 2000-2700 亿美元。
这意味着，相比目前约 300 亿美元市值，Circle 未来估值有 6-9 倍的上升空间。如果按这个区间折算股价，今年Circle 股价可能从当前 130 美元涨到 500 美元甚至更高。
核心看多逻辑：
USDC 发行规模增长迅速，2024 年开始明显回升
合规护城河优势显著，未来有望继续抢占市场
高利率环境提升盈利能力
稳定币市场集中度高，Tether+Circle 市占接近 90%
从盈利模式看，Tether 通过多元化投资实现更高收益，但波动较大；Circle 稳健合规，增长更可持续。随着市场对透明度和合规性的重视，Circle 的估值天花板可能更高。
因此我看好 Circle，认为未来股价有望涨到 500 美元一股。
股市有风险，投资需谨慎。
