“如果GE哪天突然消失，美国乃至全球的基础设施会瞬间出现一条裂缝。”
—— 一位华尔街老兵的玩笑，却道出了通用电气（General Electric）曾经的“系统性分量”。
一、曾经“大而不能倒”的 GE，是怎样一种存在？
2008 年金融危机最惊险的 48 小时，美联储打开的“救生通道”里，除了雷曼、AIG，还有一家并非银行的公司——通用电气（GE）。
GE Capital 当时拥有 6,600 亿美元资产，占集团利润一半以上，却深陷商业票据市场冻结的漩涡。华盛顿的判断简单粗暴：如果 GE 的融资 arm 违约，美国制造业的供应链、航空发动机的售后合同、甚至圣诞季的家电零售都将被拖下水。于是，GE 拿到了 1,390 亿美元的联邦债务担保，成为唯一一家被官方视为“系统重要性”的工业公司
二、监管红字：从“SIFI”到“自我截肢”
“Too Big to Fail”不是荣誉勋章，而是每年一张 2 亿美元起步的合规账单：
美联储季度压力测试
巴塞尔 III 杠杆红线
提前 18 个月申报分红计划
2013 年起，伊梅尔特决定“做减法”：
退出消费者金融、欧洲抵押贷款、日本私人银行；
把 GE Capital Aviation Services（GECAS）与 AerCap 合并，换现金 230 亿美元；
2021 年彻底剥离保险长险业务，结束 150 亿美元准备金黑洞。
到 2016 年 6 月，美国金融稳定监督委员会（FSOC）正式撤销 GE Capital 的 SIFI 标签，GE 成为第一家成功“摘帽”的非银机构——代价是 16 年时间里资产规模从 6,600 亿缩到 200 亿，
相当于砍掉 97% 的金融版图。
三、拆分之后，GE 还是“大而不能倒”吗？
2024 年 4 月，GE 完成 130 年历史上最大一次自我分拆：
GE Aerospace（航空发动机、售后维修）
GE Vernova（燃气轮机、风电、电网）
GE HealthCare（影像、超声、生命监护）
三家公司市值合计约 2,400 亿美元，任何单一业务都不再具备 2008 年那种跨市场传染力。正如哈佛法学院 Hal Scott 所言：“监管的对象应该从‘谁太大’转向‘在干什么’——GE 把高风险金融赌博停了，系统风险自然就降了”。
四、工业余晖：GE 留下的三张底牌
1. 航空发动机“卡脖子”指数依旧全球第一。
每 2 秒就有一架装有 GE 或 CFM 发动机的飞机起飞；LEAP 系列在华装机量 2,000+，一旦停供，波音、空客交付都要减速。
2. 燃气轮机技术仍是国家能源安全的“战略武器”。9HA.02 机组热效率 64%，全球最高；中国 50 MW 以上重型燃机仍靠进口，GE 占 40% 份额。
3. 供应链“隐形就业”超过 11 万个家庭。仅 GE Appliances 一家，2024 年就向美国 6,500 家供应商采购 46 亿美元零部件，带动 9.8 万个间接岗位——在肯塔基、田纳西、南卡州，GE 工厂就是县城唯一的儿科医院和橄榄球赞助商。
五、尾声：大到不能倒，还是大到不敢倒？
今天再提“GE 太大所以政府必救”，华尔街会反问：救哪一块？
航空？能源？医疗？它们分属不同上市公司、不同债权人、不同监管框架。
但华盛顿的政客仍不敢掉以轻心——因为 GE 的产业链太深，深到足以让一座城市、一条航道、一个电网瞬间失血。
GE 用 16 年时间证明：
“大而不能倒”不是规模的原罪，而是杠杆、期限错配与监管真空共同制造的幽灵。
当一家公司学会把风险切成三块、把负债降到投资级、把现金流还给股东，
它就不再是“Too Big to Fail”，而是“Too Important to Ignore”。
附记
2024 年 4 月 2 日完成最终分拆后，原 GE 股票（ ticker: GE ）直接更名为 GE Aerospace，继续在 NYSE 交易，并保留其 1957 年标普 500 创始成分股的身份。
没人再把它当成金融股，但交易员仍习惯在行情终端输入 “GE”——
那三个字母，像一段工业文明的注脚，提醒市场：真正的系统重要性，从来不写在监管名单，而写在每一台轰鸣的发动机、每一根转动的燃气叶片里。
GE是股神段永平重仓的一支股，她的三年表现分别为95%，62%和83%（YTD）。比起最近大家议论很多的SPMO要好不少。GE股票在SPMO中列位第十，现在股价在一个新高，超买区间，如果有拉回建仓，应该能经受住时间的考验。如果AI热潮一过，工业的基础GE，BA一类的股票就会显现出他们的价值来。
