免责声明:
本文仅供学术讨论与经验分享，不构成任何投资建议。
期权交易（Options Trading）风险极高，Selling Puts 可能导致巨额亏损或被强制买入大量股票。
请勿盲目跟随，投资者应根据自身风险承受能力独立判断，并自行承担全部后果。
过去一个月，我在 Margin Acct 中主要通过 Selling Puts 来利用手上闲置的 Cash。整体来说，现金流收益不错，但过程充满波动和惊险。下面结合具体例子，分享一下实际结果和我的一些体会。
Cash Acct vs Margin Acct：资金效率差异
在 Cash Acct 中，每一张 Put Contract 都必须全额备付。例如：
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Stock $200, Strike $200 → 每张 Put 需 $20,000 Cash；$5M 只能卖 250 张
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Stock $300, Strike $300 → 每张需 $30,000 Cash；$5M 只能卖 166 张
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Stock $400, Strike $400 → 每张需 $40,000 Cash；$5M 只能卖 125 张
在 Margin Acct 中，券商通常只要求约 20% Notional Value 作为保证金：
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Stock $200 → 每张约 $4,000 保证金；$5M 可撑 1,250 张
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Stock $300 → 每张约 $6,000 保证金；$5M 可撑 833 张
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Stock $400 → 每张约 $8,000 保证金；$5M 可撑 625 张
不过，不同券商要求差异很大，部分可能直接要求 30–50% Cash 抵押，尤其在高波动时段，因此实际能开的仓位常常只有理论值的一半。
TSLA 的案例：Economy of Scale
TSLA 目前在 $330 左右。
如果把 $600K Cash 全部用来买 TSLA，可以买 1818 shares（花费 $599,940，还剩 $60）。
假设涨 10% 到 $363，总利润大概是 $59,994 ≈ $60K。
相比之下，如果我用 $600K 保证金 卖出 $300 Strike 的 TSLA Puts，按 5% Premium 来算，可以收 $150K Premium。
对比非常直观：直接买股，涨 10% 也就赚 $60K；而 Sell Put 的一次性 Premium 收益能到 $150K。
但前提是: 我必须真心愿意在 $300 接下 10,000 shares TSLA，否则一旦被 assign，仓位压力极大。
(我平时的习惯是：one time 最多买 500 shares，投入大约 $165K。如果涨 10%，利润也只有 $16.5K。)
CRWD 的风险示例
CRWD 曾经最高接近 $500/股，属于波动极大的成长股。这次 Earnings 我的 CRWD Put 就几乎踩雷：
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Earnings 前一天收在 $424，我卖的 Strike = $420；
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财报后盘后暴跌到 $380，一度觉得铁定要被 assign；
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第二天反弹到 $440，以为安全；
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今天到期日，收盘前 45 分钟又掉回 $423；
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最紧张的是，收盘前 9 分钟还在 $420.40，只比 Strike 高 $0.40！
最终收在 $423 上方，侥幸逃过。但这次让我更清楚：Earnings 周的 Selling Puts 就是玩命，差点被市场教育。
风险提醒（Risk Warning）
Selling Put is dangerous. 我的基本原则：
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只卖自己已经持有或愿意长期买入的股票（如 TSLA / CRWD）；
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把 Sell Put 当作 “Buy at discount”，而不是单纯收 Premium；
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不把额度用满，始终保留 30–40% Margin Buffer；
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Earnings 周尤其要小心，高波动股票可能在几小时内就拉出 10–15% 的振幅；
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不同券商可能要求 30–50% Cash 抵押，不要以为永远能开到最大杠杆。
Bottom Line
过去一个月，我通过 Sell Puts 收到了相当可观的 Premium（50万）。运气不错，没有任何一单被 assign，相当于白拿的钱。
结论：Selling Puts 可以创造现金流，但绝不是稳赚的策略。纪律 + 风控才是生存的唯一关键
后记：
GladMM归纳了一下：
策略是利用无利息的margin buying power去sell puts, 万一行权就卖指数换cash买下便宜的股票。当股票反弹后，建议buy back the puts. 如果继续hold,
1. 压资金， 2. 有股票又往下走的风险， 3. 尾端的puts利润已经很小。
这样子引起 margin call的risk小，后路有，利润可期，的确是个好策略。
