当前市场预期与概率（基于预测市场、JPMorgan等机构分析）
• 最可能情景（约60-70%）：关税被推翻，但很快被替代 → 标普500指数短期先冲高0.75%-1.0%，随后净变动仅+0.1%至+0.2%。波动性短暂上升，但整体影响有限。
• 关税被维持（约25-30%）：短期卖压，标普500可能下跌0.3%-0.5%，长期对企业利润率、通胀预期和估值构成压力。周期性股票和国内制造业可能短期受益，但整体风险偏负面。
• 关税被推翻且无/少替代（低概率，约1-10%）：更强劲反弹，标普500可能上涨1.5%-2.0%，小盘股（Russell 2000）表现更突出。进口成本下降将利好消费者和零售业。
• 其他变体（如部分推翻或延迟生效）：类似短期过激反应后回调。
如果关税被完全推翻，可能触发超过1750亿美元的退款（Penn-Wharton估算），这将直接减轻进口商和企业的成本负担：
• 标普500成分股2026年息税前利润可能提升约2.4%（富国银行估算）。
• 消费者负担减轻（每户家庭年均节省约600-1700美元不等）。
• 零售巨头（如好市多、亚马逊、折扣零售商如Dollar General）毛利率和EBITDA有望中个位数增长，股价反弹潜力较大。
