简单来说，沃什认为美联储现在的资产负债表（约 6.6 万亿美元）依然太“肥”了。他的操作不是简单的放水或抽水，而是**“缩规模、调结构、降利率”**的三位一体。
1. “重启缩表”的逆向操作：为降息腾挪空间
虽然鲍威尔在 2025 年底停止了 QT，但沃什的主张是：不要怕缩表，缩表才是为了更好地降息。
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逻辑： 沃什认为美联储长期持有大量国债是在“挤出”私人投资，助长资产泡沫。
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操作： 即使经济需要支持，他也不会首选维持资产负债表规模，而是主张继续缩减（重启 QT）。
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目的： 他认为如果美联储能通过缩表展现“抗通胀”的决心（找回公信力），那么通胀预期就会下降。一旦通胀预期稳了，美联储就可以更大幅度地降低基准利率，而不用担心引发通胀反弹。
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直白理解： “把水池里的脏水（过剩流动性）抽干，但是给水龙头（利率）减压。”
2. 更精准的资产负债表配比：从“长”转向“极短”
你提到的“鲍威尔买短债”其实只是沃什计划的“前菜”。沃什想要的是一种更彻底的资产重组。
沃什的“精准配比”方案：
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清空 MBS（抵押贷款支持证券）： 沃什一直极其反感美联储持有房地产抵押债。他主张加速抛售 MBS，让美联储回归纯粹的“全速国债组合”。
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极度短期化（T-Bill Only）： 他主张将美联储持有的资产配比高度集中在短期国债（T-Bills）。
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为什么精准？ 长期债会锁定市场定价，干扰长期信贷。持有短债就像手里握着“现金”，美联储可以根据每周的流动性需求灵活吞吐，而不干扰 10 年、30 年这种影响房贷、企业债的长期利率。
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配合监管改革： 沃什认为，现在的银行之所以需要那么多准备金（被迫留在美联储手里），是因为监管要求太死。他主张通过放宽银行监管（如 CBLR/SLR 改革），降低银行对储备金的需求。
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结果： 这样美联储就可以把资产负债表缩得更小，同时银行又能有更多钱去贷款给实体经济（Main Street），而不是留在金融体系里空转（Wall Street）。
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3. 沃什 vs 鲍威尔：政策画风的转变
| 维度 | 鲍威尔（2025 模式） | 沃什（2026 预想模式） |
| 资产规模 | 维持现状，怕流动性出事 | 坚决缩减，瘦身增效 |
| 买什么债 | 被动到期，补一点短债 | 主动清空 MBS，全力买入短债 |
| 政策组合 | 降息 + 维持缩表停止 | 降息 + 激进缩表（并重） |
| 核心逻辑 | 维持现状，平稳过渡 | 彻底变革，回归单一物价目标 |
总结
沃什的“逆向操作”本质上是**“去金融化”**。他想让美联储从市场的“大买家”退回到“守门员”的位置。他认为，只要美联储不再插手长端债券市场，市场的定价功能就会恢复，到时候即便利率降到更低，经济也会比现在更健康。
