股市估值跟很多因素有关，对未来的预期变了货币这个锚也会变，资产泡沫程度也不一样。绝对泡沫没有人能说得清，只能问水晶球。

但相对泡沫还是很容易辨别的。如果你预期股市会大跌比如20%，那么哪些股票跌的少，哪些股票跌得多，是可以预测的。

有些人喜欢拿现在跟dotcom bubble比，用这个标尺后就容易比较了。按2000年巅峰时期的龙头股来说，当年cisco pe超过200多，目前nvda pe40多。如果2000年是100%泡沫的话，现在的泡沫程度只有当年的1/5 (40 vs. 200）。