CVS/AETNA 合并

今天除了税改，最大的新闻莫过于CVS用$207/股（$145/股现金+0.8378/股股票）收购第三大医疗保险公司，AETNA (AET)。CVS股票跌了5%，因为股东对增发股票和高额举债有点发怵。虽然我不看好CVS,但是，我觉得今天的消息对CVS是一个利好，起码这个5%跌得有点莫名其妙。

1. AET作为医疗保险股票(20%收入来自高成长Medicare Advantage)，加上回购，有10%＋每股收益的增长。 现在的税法改革，保险公司的税率有望从现在的４０％＋到２０％＋，（２０％＋每股收益的增加）。公司预期７５０ＭＭｓｙｎｅｒｎｉｅｓ　(公司一般会在合并消息宣布时低估这个数字），相当于１０％的总价。三个因素相加，我觉得ＣＶＳ一分都没有多付。

２。但是，CVS本身是不是值得投资那？ＣＶＳ主要有俩部分业务：零售业（２／３收益），也就是我们看到的１万多ＣＶＳ药店和ｐｈａｒｍａｃｙ　ｂｅｎｅｆｉｔ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　(ｐｂｍ,　１／３),就是处理我们配药的后台。因为２／３收益来零售业，这个公司最大的威胁是ａｍａｚｏｎ.　我们知道药店卖的口香糖，电池非常贵。这部分业务已经受到电商的冲击，但是很多人，甚至花街分析师，也许不知道ＣＶＳ／Ｗａｌｇｒｅｅｎｓ卖的ｇｅｎｅｒｉｃｓ药也要比Ｋｒｏｇｅｒ,　ｗａｌｍａｒｔ贵很多。而ｇｅｎｅｒｉｃｓ药是药店最赚钱的部分。有多夸张那？就是Ｇｅｎｅｒｉｃｓ药厂每年在美国的收入估计５０－６０Ｂ,但是，ｓｕｐｐｌｙ　ｃｈａｉｎ的毛利是７６Ｂ,　其中零售业份额为５０Ｂ。现在ａｍａｚｏｎ就是想占有这里的一部份额。有人说，没事，１０年前ｗａｌｍａｒｔ开始搞平价药，药店不还是好好的？我认为，现在大家自负比例高，对药价会比以前关心，加上现在有很多ａｐｐ可以查价格，透明度增加，也许真能让ａｍａｚｏｎ搞出点名堂来。

虽然ｃｖｓ说什么强强联合可以控制医疗费用。但是，我是不会去ｍｉｎｉ　ｃｌｉｎｉｃ看病的，开消炎药倒是可以。我觉得最主要的问题是ｃｖｓ看到了威胁，想要自救。当然，这里最明显的问题是，单吊ｗａｌｇｒｅｅｎｓ怎么办？　

 

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• 赞一个！ -初进大观园- ♂ (0 bytes) () 12/04/2017 postreply 09:31:15