对长期投资的一些思考 - 十四 节选

前面我提到过，我五年前买的TD，现在有一个机会可以出售一半，那回全部的本金。假设我投资了10万，现在卖一半，那回本金， 还可以有10万的股票。我是不是应该这么做呢？

Take a look at the last 189 years of general stock prices:

Some anecdotes I find interesting by observing the results 189 years between 1825 and 2013:

• The market had 134 positive years and 55 negative years (the market was up 71% of the time)
• 44% of the time the market finished the year between 0% and +20%
• 60% of the time the market finished the year between -10% and +20%
• Only 14% of the time (26 out of 189 years) did the market finish worse than -10%
• Only a mere 4.8% of the time (fewer than 1 in 20 years) did the market finish worse than -20%

这是美国市场的历史数据。加国股市也大致如此，可能波动幅度会小一些。

参考美国股市历史均值，现在一年内市场波动有2.5% 的可能性， TD的股价会掉回到我的买入价，2，3 年以后开始，可能性小于1%。我的决定是不减持，继续持有。

我计划减持BNS，因为我要ＢＮＳ和ＴＤ一样，达到２．５％和１％的安全标准。

Margin of Safety 是老巴老师对投资理论的最大贡献，２．５％和１％是我在实际投资中的运用。这里考虑的仅仅是市场波动风险，个股的评估是在另一个范畴里。

参照ＴＤ的历史均值。如果我选择现在开始提取ＴＤ的红利收入，２０万股票，二十年可以提取６４万红利现金收入，如果二十年后ＴＤ突然破产了，我会有１８６万的损失。　在ＴＤ破产的情况下，１０万本金换６４万现金，回报不好，但是还是有。

如果选择红利复利再投入，２０年后一年红利７０万，大于６４万，如果是第２１年破产，１０万本金换７０万，第２２年破产，１０万本金换１４５万，第２３年破产１０万本金换２５０万。。。。。。

我目前选择红利复利再投入。

持股相同，为何你不赚钱？　（杨天南文章）

从侧面观察，1988年巴菲特的伯克希尔投资10亿美元在可口可乐上的例子。当时，这是伯克希尔有史以来最大的一起投资案。接下来的十年，可口可乐的股价增长了十倍，同期标普500指数增长了三倍。回顾一下，我们或许会认为可口可乐是一起最容易的投资。九十年代末，我应邀参加了很多投资研讨会，我总是问听众：“你们当中有多少人在过去十年中，持有过可口可乐股票？”几乎所有人都立刻举起了手。我又问：“你们中有多少人获得了像巴菲特一样的收益？”举起的手都慢慢地落了下来。

 

随后，我问了一个很实际的问题：“为什么？”如果这么多投资者都持有了可口可乐的股票（他们实际上做的和巴菲特一样），为什么没有人取得同样的回报？我认为答案就在“损失厌恶短视”中。在1989~1998的十年中，可口可乐股票的表现超越大盘，但是以每年的年度计，其超越大盘的次数十年中只有六次。通过损失厌恶的数学分析，投资可口可乐的情绪效应为负数（六个上升的正数情绪单位
- 四个下降的负数情绪单位*2）。我可以想象，持有可口可乐股票的人，在其表现低于大盘的时候，会卖出可口可乐。但巴菲特是怎么干的？他首先分析可口可乐公司的基本情况是否依然优秀，然后继续持有。

 

如果同样投资ＴＤ的股票，却会有不一样的结果，这是为什么呢？

“I always tell people, if we have a good quarter it’s because of the work we did three, four, and five years ago.

It’s not because we did a good job this quarter.” — Jeff Bezos

 

 

 

所有跟帖： 

• 太长了，没看完。 大盘要腰斩，不知道你会如何应对。 就是这一两年的事。 -梅影- ♀ (0 bytes) () 05/15/2017 postreply 14:57:32

• 如果你认为大盘腰斩是非常容易的事，我也不想再说什么。 -股市小书生- ♂ (0 bytes) () 05/15/2017 postreply 15:04:51

• 那就等着看啦。 我不认为在目前这种情况下再考虑长期投资组合是合适的，先要考虑如何保住现有的胜利果实才好。 -梅影- ♀ (0 bytes) () 05/15/2017 postreply 15:08:31

• 一般经常考虑保住胜利果实的人，现在不用考虑了，因为大概率他们手中已经没有果实了。 -股市小书生- ♂ (0 bytes) () 05/15/2017 postreply 15:39:17

• 有的人喜欢短线，甚至DT，不一样的。于我而言是择机卖光401K和长线股。 -梅影- ♀ (0 bytes) () 05/15/2017 postreply 16:37:09

• 书生的帖子我基本每帖必读。每天这里猜高博低的帖子很多，都不长，可是没有营养。 -sisizy- ♀ (0 bytes) () 05/15/2017 postreply 16:19:49