如美联储加息 谁将是股市里的赢家和输家？

2015年09月15日 14:57  一财网 

　　北京时间周四(9月18日)凌晨2点，美联储就将公布其是否会在9月加息的利率决议。然而，比起加息本身，各界最为关注的无疑是加息后对市场产生的影响。想知道高盛(183.94, 0.00, 0.00%)是怎么评判加息后股市的赢家和输家吗？

　　根据Marketwatch，高盛首席证券策略师David Kostin在最新报告中分析称：“联邦基金利率期货显示，市场认为美联储本月加息的可能性只有28%，而12月加息的可能性则为60%。”他也推荐， “高品质股”(quality stock)在波动行情中将最能凸显价值。”

　　什么是“高品质股”？

　　高盛例举称，如美国最大在线旅游服务网站Priceline Group Inc (Nasdaq: PCLN)，谷歌(623.24, 0.00, 0.00%)(Nasdaq: GOOGL)和苹果(115.31, 0.00, 0.00%)(Nasdaq: AAPL)等，上述企业的资产负债表表现超过同类，在首次加息后三个月内的表现可能会较同类高出5个百分点。

　　此外，高盛还推荐了下述高品质公司——美国第二大的汽车修配连锁品牌O’Reilly Automotive Inc。(Nasdaq: ORLY)，万事达(NYSE: MA)，甲骨文(37.56, 0.00, 0.00%)(NYSE: ORCL)，美国折扣零售商Dollar Tree Inc。(Nasdaq: DLTR)。

　　然而，高盛也指出了哪些股票需要避免——拥有较多浮动利率债务的企业很可能受到加息的打击。其中，最为脆弱的则是银行巨头M&T银行 (NYSE: MTB)，汽车保险公司Progressive Corp。(NYSE: PGR)，美国最大的卡车制造企业帕卡公司(57.06, 0.00, 0.00%)(Nasdaq: PCAR)，林肯工业有限公司(NYSE: LNC)，富国银行(52.77, 0.00, 0.00%)(Wells Fargo &Co。)，通用电气(24.77, 0.00, 0.00%)公司(NYSE: GE)，美国第二大混凝土骨材硬料生产者Martin Marietta Materials Inc。(NYSE: MLM)。

　　Kostin预计，标普500的金融板块企业所持的浮息债务占比高达16%，而标普500工业板块的企业债务利率均值则为10%。“我们建议基金经理应该持有价值股，看好资产负债表健康的企业，同时要尽量避免资产负债表疲弱且拥有大量浮息债务的公司。”

　　纵览高盛报告中提出的“一篮子高品质股”，其中非必需消费品占投资组合的14%，消费必需品占10%，能源类占8%，金融类占16%，医疗保健类占14%，工业品类占10%，IT类占20%，材料类占4%，电信服务类占2%，公共事业类占2%。

图说：高盛报告中的“一篮子高品质股”及具体各板块配比

　　波动中哪些板块最抗跌？

　　在上一轮全球市场巨震之时，《第一财经日报》也介绍了究竟哪些板块最能抗跌，即在市场大幅波动时能够免遭严重拖累。同理，此次美联储一旦加息，也可能会引发市场短期波动。

　　Marketwatch此前回顾了过去五年市场走势发现，美股的最大跌幅发生在2011年7月22日到10月3日这一阶段，当时标普500指数暴跌 18.3%。而从当时标普500指数中的十大板块表现来看，公共事业、消费必需品、电信服务为跌幅最小的三大板块，跌幅分别为2.9%、7.5%和 8.5%； 垫底的则是金融、能源和材料类板块，跌幅分别高达26.4%、27.4%和28%，大幅跑输大盘。

图说：2011年7月22日到10月3日期间的18.3%大跌行情中，标普500指数各板块的排名情况

　　不过，Marketwatch也指出，其中不少板块动能自2011年以来也出现了较大变化。例如美国金融行业在经过了多年的资本重组和开支收缩后，状况已更为健康。当美联储首次加息后，这也将利好银行业，因为贷款和投资的利率将随之上升。

　　不过能源行业的日子似乎愈发难过，尤其是美国为了实现能源独立而在过去几年大幅扩大生产规模。此外，沙特为了捍卫市场份额也坚持不减产，因此原油供过于求的格局将长期利空能源板块。

　　此外，电信服务产业已经受到了电视内容提供商和付费电视提供商的打击，且电视收视率也不断下降。

　　总结而言，Marketwatch认为，公共事业类股是危机中最为抗跌的板块。此外，纽交所交易员Stephen Guilfoyle近期也对《第一财经日报》表示，“一段时间以来，我较为青睐医疗保健类股，收入流较为稳定，且股价也呈巩固趋势。”目前医疗保健类板块 的抗跌指数排名第四。

　　此外，过去五年中的另一次大跌行情发生在2014年9月18日-10月14日期间，标普500指数下挫7.4%。当时最抗跌的前四类股票仍然是公共 事业(+1.3%)、消费必需品(-2.1%)、电信服务(-3.9%)和医疗保健(-6.7%)板块，垫底的两大类股票仍是材料(-10%)和能源 (-13.6%)。

图说：在2014年9月18日-10月14日期间的7.4%大跌行情中，标普500指数各板块的排名情况

　　对于一些更为谨慎的投资者而言，也不妨再看一眼过去十年标普500指数各板块的整体表现，十大板块涨幅由高到低排列分别是医疗保健(192%)、消费必需 品(180%)、非必需消费品(173%)、IT(143%)、工业(141%)、公共事业(115%)、材料(105%)、电信(101%)、能源 (64%)和金融(5%)。

图说：过去十年标普500指数各板块的涨幅排行

 

　　综上来看，在历年来最抗跌和长期涨幅最大的板块中，短期避险类投资者和长期价值型投资者似乎都能各取所需。

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• 高盛这次评判比较客观，数据充分。谢谢及时转载！ -nuanhe- ♀ (0 bytes) () 09/15/2015 postreply 07:26:13