以下即纳廷的评论文章全文：
如果你认为自己将知道牛市何时会开始，何时会结束，那你简直是自欺欺人。
那些总是试图做到在正确时间出入市场的专家顾问们，他们最终的表现大多数都不如不管市场行情怎样坚持买进持有的人们。哪怕有的专家可以在一段时间内超越大盘，但是在下一个时间段中也就失灵了。
你凭什么相信你就可以更加出色？
一个更靠谱的策略还是不管行情怎样，选择一支大盘指数基金来投资。如果你害怕另外一次熊市的前景，那么你就只管削减股票投资的比重，直至你可以承受的水平。
尽管这意味着一旦市场上涨，你将会失去一些利润，但是这同样意味着如果牛市更加严重，你将会减轻一些损失。
我们不妨了解一下在《赫伯特金融摘要》追赠的超过200位投资顾问当中最成功避开了2000年至2002年熊市——在这次熊市当中，标准普尔500指数损失了49%——而之后又最及时捕捉到了继起的牛市的一位。
他就是布林克(Bob Brinker)，Bob Brinker’s Marketimer的编辑。布林克在2000年1月时告诉客户卖掉大部分股票投资，他发出这消息之后四天，道琼斯工业平均指数攀升到了牛市的最高点。而他做出回归股市的建议时，市场距离2002年10月熊市最低点的距离只有4%。
他说，2000年年初和2003年年初时的情况，可以说是市场重大转折点教科书式的例子。
遗憾的是，在下一个市场周期当中，他的成功没有能够延续下去。布林克说，他之所以未能预测到2007年至2009年的熊市，是因为后者的历史独特性——“一种一生只能见到一次的金融脱轨”。结果就是，在整个熊市当中，市场持续走低时，他的投资组合模型一直都保持着100%投资的状态，尽管这一次的市场局面甚至比互联网泡沫破灭之后还要严酷。于是，他的投资组合平均都损失了大约一半的价值。
布林克的失败是有典型性意义的。从《赫伯特金融摘要》追踪的随势操作策略中选出2000年至2002年熊市及之后牛市中表现最好的20种策略，我们会发现，在2007年至2009年的熊市当中，奉行这些策略的投资者平均损失26%，并不比奉行其他策略表现更好。
事实上，在2000年至2007年市场周期当中表现最差的20种策略，在之后的熊市当中反而赚了钱——所有随势操作者平均损失26%，但是他们平均回报3.2%。
当然，随势操作者往往有一点做得比较好，这就是降低风险。比如说，过去两个市场周期合计，表现最佳的20份通讯使得自己的客户所承担的波动与100%投资相比降低了四分之一。
可是，客户为了降低风险所付出的代价也是巨大的。如果他们持续保持股票和债券指数基金80%对20%的分配，并不需要冒更大风险，就可以赚到更多的钱。
具体而言，有两支在过去两个周期当中都存在的指数基金，即追踪美国股市，操作费用比率0.17%的Vanguard Total Stock Market Index Fund和追赠美国投资等级债券市场，费率0.2%的Vanguard Total Bond Market Index Fund。
一个投资组合如果将80%的资金投入前者，20%投入后者，那么在这两个周期当中，他们的风险并不高于那些随势操作策略奉行者的整体水平，但是利润却会多不少。2000年年初至今年6月底，这样一个投资组合的年平均回报率为3.7%，而同期之内，随势操作者年平均回报率2.1%，完全投资股市者回报率2.9%。
你可能会认为，这样一个投资组合其实是借了近年来债券超级大牛市的光，其优秀表现未必能够持续。可是，哪怕你将原属于债市的20%拿出来，改投短期工具，比如货币市场基金，这个投资组合的表现依然领先于随势操作者。
其实，你还可以在股票和债券之外谋求进一步的多元化。比如说，还是在这两个周期当中，如果我们建立一个美国股票和债券、海外股票和债券、黄金(1326.80,33.90,2.62%)和货币市场基金的投资组合，那么这个投资组合至今可以创造5.2%的年平均回报率，几乎相当于美国股市的两倍，而波动性却不到美国股市的一半。
想要投资海外股票，一个成本较低的工具是iShares Core MSCI Total International Stock(IXUS)，这一ETF的费率是0.16%。它追赠所有可以得到的上市的非美股票。想要投资海外债券，你可以选择Vanguard Total International Bond ETF，费率0.2%，追踪所有投资等级非美债券。
投资黄金的廉价工具是iShares Gold Trust(IAU)，操作费用比率0.25%。在货币市场基金当中，最保守的那些只投资美国国债，最廉价的投资工具是Fidelity Treasury Only Money Market Fund(FDLXX)，费率0.1%。(子衿)
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