If murmur really bought gold for long term holding(what he said many times in his post), his positions are losing money now.
2013年黄金的目标价格
先回顾一下“2011年黄金的目标价格”：
2011年1月24日，当黄金价格在每盎司1333美元时，我在“2011年黄金的目标价格”一文中估算出了1546美元的数字。结果三个多月後，金价在2011年5月2日就达到了1575美元。
2011年2月24日，我又在“更新一下今年黄金的目标价格”中写道：“如果有人比较乐观地用黄金从2005年至今的平均ATR值43%估算的话，黄金价格上到1870美元也不奇怪。”结果金价在半年後的9月6日上涨到了1920美元的高位。
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再回顾一下“2012年黄金的目标价格”：
2011年12月29日，当黄金价格在每盎司1545美元时，我在“2012年黄金的目标价格”中给出了1680美元的数字。结果金价在一个月後就达到了1737美元。
2012年2月29日，我又在“更新一下2012年黄金的目标价格”中把目标价格提高到了1826美元。结果金价在七个月後的2012年10月5日达到了1795美元的高位，离我的目标价格只差了1.7%。
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现在我用同样的方法估算一下2013年黄金的目标价格。
下图是过去几年黄金价格的年度振幅：
可见，最近几个月15%多一点的年度振幅是金价过去多年的历史上最小的时候（最大的振幅接近40%），这也是2012年的目标价格比实际价格差了一点的原因（2012年的目标价格是按照20%的平均振幅计算的）。
假定2013年的最低价格不低于2012年的最低价格1526美元，用平均20%的振幅估算，2013年黄金的目标价格是1831美元（1526*1.2）。
假如用近期15.6%的最低振幅估算，2013年黄金的最低目标价格是1764美元。
再用2012年全年的平均振幅25%估算，2013年黄金的高位目标价格是1908美元。
实际结果如何，让我们一年後再来检验。
2013年的金融市场怎麽做？
圣诞到新年期间我休假了几天，走亲访友之余还与以前的同事们叙叙旧。如果用几个词来概括2012年的金融市场的话，不少人的选择是“操纵”（Manipulation）。
在2012年里，大投行多年来操纵LIBOR利率水平的行为终于被彻底揭发出来，负责具体操作的小人物们被法办，可像英国巴克莱银行的总裁只不过辞职了事。
而以伯南克为首的美联储一而再、再而三地推出量化宽松计划，人为地把短期利率压低到接近于零，其结果是“劫老济富”，美国众多的退休老人们放在银行里的、他们一辈子的储蓄再也得不到多少利息回报了。但股市和债市却被撑起来了，获益的自然是大量持有债券和股票的富人们。
有没有人注意到，2012年每盎司黄金的收盘价格不多不少、比一年前的1211年底正好高出100美元？黄金庄家的操盘手们连续两年在年底之前恶搞金价，他们分到的年终奖金应当多了不少。（“黄金怎麽了？”）
某年9月11日市场快要收盘前的一分钟，有个坐庄标普500指数期货的胖子操盘手忽然大声说，“谁也别动，今天指数的收盘价是xxx9.11，谁敢搞破坏我跟谁没完！”结果当天标普500指数期货的收盘价正好就是xxx9.11。
2013年的金融市场应当怎麽做？我想把下面几点作为我的新年礼物送给我的忠实读者。
我在“超越市场的两种投资策略”中曾写过：“在金融市场上被理论和实战证明能够长期超越市场平均、获得‘阿尔法’（alpha）的投资策略基本上分成两种：一种是所谓的价值投资，另一种是跟随趋势。
价值投资就是当市场上大多数人都不看好的时候进场去买，跟随趋势是当市场上大多数人开始看好并买进的时候跟著去买。把握好了这两种方法的具体运用都有可能超越市场平均。
而最没戏的做法就是当市场四平八稳的时候在里面瞎折腾，当市场往价值方向走的时候被套住了，当市场往趋势方向走的时候却被落下了，赚到的都是蝇头小利，却随时有可能连背心内裤都赔掉。”
对于想遵循价值投资的原则、长期持有的人来说，黄金的投资价值是显而易见的：“2013年黄金的目标价格”，“2022年的黄金和石油价格”
当然，两个星期前黄金的投资价值更好些：
对于遵循“ETF投资系统”操 作的人来说，最重要的是要持之以恒地严格按照系统的信号做下去，在市场上总是少数人赚钱、多数人赔钱的根本原因是执行力而不是别的问题，在一帆风顺的时候 执行起来没问题，在波涛起伏的时候才是考验执行力的时候。2012年像 Bridgewater Associates 那样的对冲基金回报率不如股市指数，但它的投资结果没有耐久的定力是得不到的：
Bridgewater Associates 的长期资金成长曲线
希望我的新年礼物在2013年里对你有些使用价值。
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