对冲基金业遭遇麦道夫之劫：或半数基金将倒闭
2008年12月16日 02:11 21世纪经济报道
特派记者 吴晓鹏 纽约报道
麦道夫骗局就像一场突如其来的飓风，袭向本已受创的美国对冲基金业。
在华尔街最大的交易员论坛——精英交易员(Elite trader)中，数百人参与了有关麦道夫诈骗案的讨论。其中一个最热烈的话题是，这是否代表了对冲基金行业的终结？
讨论者认为，投资者会进一步加大对冲基金的赎回，这个行业的高杠杆再也无法持续下去，而监管部门也势必对其进行更为严格的管制。
目前整个对冲基金行业已经遭受了自1990年以来最大的打击，从最高峰时接近2万亿美元规模，缩水45%至1.1万亿美元。在麦道夫骗局之后，对冲基金行业的处境将更加艰难。
谁投资了麦道夫？
越来越多的跨国银行、对冲基金和富有的个人投资者，被报道出来，加入这位前纳斯达克主席、华尔街老牌经纪人的受害者的行列。
因为在神秘的对冲基金行业，伯纳德·麦道夫(Bernard Madoff)虽然没有连续数十年排名前几位的Renaissance、D.E.Shaw和Tudor这样的对冲基金名气大，但麦道夫投资基金回报的稳定性却无人能及。
在过去的近20年时间里，不管市场遭遇多大的恐慌和暴跌，麦道夫每个月都为其投资者盈利0.75%，一年就是10%，其投资回报的时间与收益函数几乎是一条直线，这创造了一个“神话”。
但在这场“百年一遇”的金融海啸面前，“神话”终结了，麦道夫的游戏结束了。
Tudor在今年的前11个月中下跌了5%，30多年来首次亏损。尽管这好于大盘40%跌幅，投资者还是不断要求赎回，以至于D.E.Shaw，Tudor，以及另一家传奇基金Citadel最近两周都表示将禁止短期赎回。
麦道夫的基金亦不例外。在金融危机不断加深中，欧洲的银行们要求赎回高达70亿美元的资金。巴菲特说，只有当潮水退却的时候，才知道谁在裸泳。麦道夫没有钱。一场长达十数年的庞氏骗局轰然倒塌。
依据美国联邦调查局(FBI)的起诉书，麦道夫表示，他在过去的多年里，用后来投资者的本金向前期投资者支付投资收益，估计投资者一共损失了超过500亿美元。
目前还很难评估这场骗局的总体影响，但比较直接的是，投资麦道夫的对冲基金都将遭受重大损失，甚至面临倒闭的风险。
他们很可能拿不到一分钱。据FBI的起诉书，麦道夫在坦白前已经将他手头仅剩的两三亿美元资金分发出去。
按照美国证券交易委员会(SEC)的起诉书，麦道夫的客户包括一些亿万富翁、对冲基金，以及一些欧洲银行。
投资麦道夫的几家对冲基金包括， Fairfield Greenwich(投资规模73亿美元)，Kingate管理公司(投资规模28亿美元)，还有Tremont等公司(详细清单见右表)。
其中，Fairfield Greenwich上周五发表声明，称正在努力估算潜在损失。该公司称，11月1日，它与麦道夫公司有关的投资额是75亿美元，略高于公司资产总额的一半。该公司表示将对麦道夫发起诉讼，其创始合伙人Jeffrey Tucker认为，公司没有任何有潜在过错的迹象，而且他们也进行过尽职调查。
预计Fairfield Greenwich等几家对冲基金的投资者将遭受重大损失。目前市场上谣言满天飞，都在传哪一家对冲基金可能因为投资麦道夫而清仓。
而随着时间的推移，与麦道夫案有关联的机构数量也在不断增多。银行将面临进一步的资产减记，而对冲基金在遭受损失的同时，可能遭遇更为猛烈的投资者赎回。
对冲基金行业的终结？
即便是和麦道夫，Fairfield Greenwich，以及Kingate等没有直接联系的对冲基金也将面临同样的困境。
在华尔街交易员的一个论坛Elitetrader中，Wayne Gibbous质疑：还有多少“成功的对冲基金”是和麦道夫一样，也是设计的庞氏骗局？
更有交易员说，恐慌的投资者听到麦道夫的传奇故事以后，可能会担心他们自己投资的基金是否也有类似的情况。麦道夫骗局将会给这一行业带来信任危机，从而将本已陷入困境的对冲基金进一步推向深渊。
麦道夫被检察院带走的第二天，12月12日一大早，Liongate资本管理公司就通过邮件向其投资者作出解释：“亲爱的投资者和朋友们，这封邮件的目的是为了向您证实，Liongate资本管理公司没有任何的基金投资麦道夫投资证券公司及相关公司的任何金融工具。”
这样的解释非常有必要。
位于纽约的对冲基金Provident集团的董事总经理William Liu对本报记者说，麦道夫骗局会对投资者的信心造成影响，整个对冲基金行业会有很多的赎回。
Seabreeze合伙人管理公司基金经理Doug Kass也说，“投资者如果原来还在犹豫，是否要在未来几个月把对冲基金的投资取回来，现在都不会犹豫了，他们会向基金经理们发出取款要求。因为他们对整个系统以及对投资经理的信任已经受到严重的打击。”
另一位交易员表示，很多对冲基金都有一些流动性很差的资产，而投资者不愿意成为最后一个庞氏结构中的持有者。他说，这个行业已经有无数的赎回在等待着，恐慌会持续到明年。
今年9-11月，投资者每个月从对冲基金行业赎回的资金都超过400亿美元。据摩根士丹利估计，今年全年投资者赎回资金的规模将达到4000亿美元。这个曾经高达2万亿美元的行业目前已经下跌45%至1.1万亿美元。
目前已经有越来越多的对冲基金正在想尽各种办法减缓资金外流的速度。如果投资者要求赎回的话，他们必须清除一些资产的仓位，这会对本已脆弱的市场造成进一步的打击。
各家基金采取的手段不一。有些基金限制投资者在明年3月31日之前赎回资金，如今年已经下跌了50%的Citadel；还有一些对冲基金要求抽取资金要提前90天通知。
另外，也有一些对冲基金允许投资者赎回，但只能赎回一部分。
在最高峰期，这个行业曾经有10000家基金。行业观察家们预计，半数基金在这场危机中可能倒闭。
不过，瑞银驻纽约的交易员Ben Zhang对记者表示，与雷曼兄弟相比，麦道夫的公司与金融系统的联系并没有那么复杂，因此系统性风险并没有雷曼大，但是其影响更重要的是心理层面，对投资者的信心将造成严重打击。
Wayne Gibbous预计，接下来几周市场都会很弱。“本来因为股市下跌，已经让大家对市场失去了信心。现在这场危机会扩展到更加广阔的对冲基金行业，因为麦道夫的骗局太大，并且竟然维持了这么多年。”
2008年12月16日 02:11 21世纪经济报道
特派记者 吴晓鹏 纽约报道
麦道夫骗局就像一场突如其来的飓风，袭向本已受创的美国对冲基金业。
在华尔街最大的交易员论坛——精英交易员(Elite trader)中，数百人参与了有关麦道夫诈骗案的讨论。其中一个最热烈的话题是，这是否代表了对冲基金行业的终结？
讨论者认为，投资者会进一步加大对冲基金的赎回，这个行业的高杠杆再也无法持续下去，而监管部门也势必对其进行更为严格的管制。
目前整个对冲基金行业已经遭受了自1990年以来最大的打击，从最高峰时接近2万亿美元规模，缩水45%至1.1万亿美元。在麦道夫骗局之后，对冲基金行业的处境将更加艰难。
谁投资了麦道夫？
越来越多的跨国银行、对冲基金和富有的个人投资者，被报道出来，加入这位前纳斯达克主席、华尔街老牌经纪人的受害者的行列。
因为在神秘的对冲基金行业，伯纳德·麦道夫(Bernard Madoff)虽然没有连续数十年排名前几位的Renaissance、D.E.Shaw和Tudor这样的对冲基金名气大，但麦道夫投资基金回报的稳定性却无人能及。
在过去的近20年时间里，不管市场遭遇多大的恐慌和暴跌，麦道夫每个月都为其投资者盈利0.75%，一年就是10%，其投资回报的时间与收益函数几乎是一条直线，这创造了一个“神话”。
但在这场“百年一遇”的金融海啸面前，“神话”终结了，麦道夫的游戏结束了。
Tudor在今年的前11个月中下跌了5%，30多年来首次亏损。尽管这好于大盘40%跌幅，投资者还是不断要求赎回，以至于D.E.Shaw，Tudor，以及另一家传奇基金Citadel最近两周都表示将禁止短期赎回。
麦道夫的基金亦不例外。在金融危机不断加深中，欧洲的银行们要求赎回高达70亿美元的资金。巴菲特说，只有当潮水退却的时候，才知道谁在裸泳。麦道夫没有钱。一场长达十数年的庞氏骗局轰然倒塌。
依据美国联邦调查局(FBI)的起诉书，麦道夫表示，他在过去的多年里，用后来投资者的本金向前期投资者支付投资收益，估计投资者一共损失了超过500亿美元。
目前还很难评估这场骗局的总体影响，但比较直接的是，投资麦道夫的对冲基金都将遭受重大损失，甚至面临倒闭的风险。
他们很可能拿不到一分钱。据FBI的起诉书，麦道夫在坦白前已经将他手头仅剩的两三亿美元资金分发出去。
按照美国证券交易委员会(SEC)的起诉书，麦道夫的客户包括一些亿万富翁、对冲基金，以及一些欧洲银行。
投资麦道夫的几家对冲基金包括， Fairfield Greenwich(投资规模73亿美元)，Kingate管理公司(投资规模28亿美元)，还有Tremont等公司(详细清单见右表)。
其中，Fairfield Greenwich上周五发表声明，称正在努力估算潜在损失。该公司称，11月1日，它与麦道夫公司有关的投资额是75亿美元，略高于公司资产总额的一半。该公司表示将对麦道夫发起诉讼，其创始合伙人Jeffrey Tucker认为，公司没有任何有潜在过错的迹象，而且他们也进行过尽职调查。
预计Fairfield Greenwich等几家对冲基金的投资者将遭受重大损失。目前市场上谣言满天飞，都在传哪一家对冲基金可能因为投资麦道夫而清仓。
而随着时间的推移，与麦道夫案有关联的机构数量也在不断增多。银行将面临进一步的资产减记，而对冲基金在遭受损失的同时，可能遭遇更为猛烈的投资者赎回。
对冲基金行业的终结？
即便是和麦道夫，Fairfield Greenwich，以及Kingate等没有直接联系的对冲基金也将面临同样的困境。
在华尔街交易员的一个论坛Elitetrader中，Wayne Gibbous质疑：还有多少“成功的对冲基金”是和麦道夫一样，也是设计的庞氏骗局？
更有交易员说，恐慌的投资者听到麦道夫的传奇故事以后，可能会担心他们自己投资的基金是否也有类似的情况。麦道夫骗局将会给这一行业带来信任危机，从而将本已陷入困境的对冲基金进一步推向深渊。
麦道夫被检察院带走的第二天，12月12日一大早，Liongate资本管理公司就通过邮件向其投资者作出解释：“亲爱的投资者和朋友们，这封邮件的目的是为了向您证实，Liongate资本管理公司没有任何的基金投资麦道夫投资证券公司及相关公司的任何金融工具。”
这样的解释非常有必要。
位于纽约的对冲基金Provident集团的董事总经理William Liu对本报记者说，麦道夫骗局会对投资者的信心造成影响，整个对冲基金行业会有很多的赎回。
Seabreeze合伙人管理公司基金经理Doug Kass也说，“投资者如果原来还在犹豫，是否要在未来几个月把对冲基金的投资取回来，现在都不会犹豫了，他们会向基金经理们发出取款要求。因为他们对整个系统以及对投资经理的信任已经受到严重的打击。”
另一位交易员表示，很多对冲基金都有一些流动性很差的资产，而投资者不愿意成为最后一个庞氏结构中的持有者。他说，这个行业已经有无数的赎回在等待着，恐慌会持续到明年。
今年9-11月，投资者每个月从对冲基金行业赎回的资金都超过400亿美元。据摩根士丹利估计，今年全年投资者赎回资金的规模将达到4000亿美元。这个曾经高达2万亿美元的行业目前已经下跌45%至1.1万亿美元。
目前已经有越来越多的对冲基金正在想尽各种办法减缓资金外流的速度。如果投资者要求赎回的话，他们必须清除一些资产的仓位，这会对本已脆弱的市场造成进一步的打击。
各家基金采取的手段不一。有些基金限制投资者在明年3月31日之前赎回资金，如今年已经下跌了50%的Citadel；还有一些对冲基金要求抽取资金要提前90天通知。
另外，也有一些对冲基金允许投资者赎回，但只能赎回一部分。
在最高峰期，这个行业曾经有10000家基金。行业观察家们预计，半数基金在这场危机中可能倒闭。
不过，瑞银驻纽约的交易员Ben Zhang对记者表示，与雷曼兄弟相比，麦道夫的公司与金融系统的联系并没有那么复杂，因此系统性风险并没有雷曼大，但是其影响更重要的是心理层面，对投资者的信心将造成严重打击。
Wayne Gibbous预计，接下来几周市场都会很弱。“本来因为股市下跌，已经让大家对市场失去了信心。现在这场危机会扩展到更加广阔的对冲基金行业，因为麦道夫的骗局太大，并且竟然维持了这么多年。”
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