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封闭式基金投资实践与分析
标签： 封闭式基金 基金 股票 投资 理财
2004年3月，当时正值中国股市长期下跌后一个大级别反弹的末期，突然发现市场上大幅折价的封闭式基金是如此诱人：普遍有30%左右的折价，就是说值1元的东西只需0.7元就可以买到。虽然这种折价在长期会存在，但是封闭式基金总有到期的一天，到时不管是清盘（基金卖出所有股票，以现金付给基金持有人）还是转为开放式基金（可以按净值卖出），这种折价大多都可以成为持有人的收益。
于是借来款项，专款专用，买入基金科汇（184712），准备一直持有到其到期的2008年12月，按照其当时的折价率，即使其在四年中不涨也不跌，也有相当于6%的年收益，远远高于银行存款收益。之所以选中这只基金，是其明显与其他净值低于1元的封闭式基金不同，净值比较高达1.4元左右。封闭式基金只有在净值超过1元，并且浮动收益成为现实收益（把涨的股票卖出后），才能分红。这样到2005年和2006年，必然有较多的分红。
这笔投资是相当成功的，虽然买入后股市见顶，科汇随之下跌，一度亏损10%，但是到2006年9月，分别有0.23元/份和0.15/份的现金分红，市价从当时的买入价不到1.1元，涨到1.62元，加上期间以分红两次追加投资，盈利超过100%。目前其净值在2.3元左右，这样未来两年估计将有不少于0.5元/份的分红，这样光是分红，就差不多收回了所有的投资。
考虑到以下几个因素，决定大量买入封闭式基金：
1、2006年年末，将有第一只封闭式基金存续期届满，将转为按净值买卖的开放式基金，或是清盘，这种折价将会成为持有人的收益。榜样的力量是无穷的。这种赚钱效应必然会刺激其他封闭式基金折价的缩小，缩小的部分，也是持有人的收益。
2、明年封闭式基金公布年报后，会将不少于90%的收益用于分红，当一个小于1的分数的分子与分母（对折价的封闭式基金，分母就是其净值，分子就是其市价）同时减去一个相同的数量（分红）后，要保持原来的分数值（折价率），分子（市价）必须上涨。就比如基金科瑞，现在差不多净值是1.7元，市价是1元，折价率是41%。如明年分约0.3元，净值为1.4元，要维持这个折价率，市场价格就不应该是0.7元，而是0.82元，应当上涨（0.82-0.7)/0.7*100%=17%；同样的道理，如分红0.5元，应该上涨40%。显然只要有分红，分红前后，基金市价肯定会有所上涨，并且分红越多，上涨越多。而基金净值超过1元的部分，不考虑上涨或下跌，都迟早会成为收益，要分给持有人。越是折价率高的基金，越有投资价值。就比如基金科瑞，如最终分红0.7元，即使折价率不变，也应当上涨100%。
3、金子总会发光的。虽然封闭式基金到期的期限长短不一，但都不是什么遥不可及的。所以折价总会消失，成为收益。巴菲特靠投资股票，成为世界第二富翁，非常了不起，不过其年收益率也不到30%。而且要有较大的收益，投资一定要有耐心，等几年算什么？而且目前市场上，越是到期日远的，折价率越高。这也是同为易方达基金公司旗下的基金科汇（2008年末到期）和基金科瑞（2017年到期），共用一个研究平台，盈利能力相差不多，科汇的折价率不到20%，科瑞却高达40%。
4、封闭式基金之所以形成如此大的折价，主要原因是前两年股市不断下跌，导致市场抛弃了基金。折价率是在这个过程中不断扩大的，在1999-2001的牛市中，基金的折价率只不过2%多一点，有些基金甚至不光不折价，反而有溢价。可是所谓物极必反，中国股市的基本面不断好转，使得原来导致基金折价的基础已经不复存在，封闭基金理应上涨，以消除这种折价。不过目前市场发生了变化，就是大量开放市基金成为主流，为新的投资者熟悉，而封闭式基金又不再发行。封闭式基金要通过证券公司购买，而开放式基金主要通过银行购买。于是大多新的投资者根本不知道有封闭式基金这种东东，自然不可能投资。这样，虽然封闭式基金以和开放式基金不相上下的能力在为投资人取得收益，投资价值却未得到应有的关注。但显然好东西迟早会被人发现，提前发现并买入，就能轻轻坐轿子，享受后发现封闭式基金投资价值的投资者抢购抬高价格时带来的额外收益。
5、虽然银行存款利率从最低位已经涨了两次，但扣除利息税，一年期存款收益率只有2%。而目前封闭式基金普遍都有远高于1元的净值，则未来几年分红能力比较强。恐怕未来两三年每年15%的分红是比较保守的。在市场收益率普遍较低的情况下，能取得15%年收益率的投资品种，应当得到追捧，投资者会愿意溢价进行投资。这样，封闭式基金不仅不应该折价，反而应该溢价。
所以，在2006年6月3日晚上11点30分，开始考虑将因为神经过敏过早抛出开放式基金而踏空的钱，全部投入封闭式基金中去。因为转账不能及时到位，看到6月6日封闭式基金因为受到第一只即将到期的封闭式基金封转开得到批准的传言而大涨4％以上，一度非常后悔，简直是五内俱焚啊。恰好第二天股市大幅下跌近90点，趁7日早上继续下跌的时候，全力买入，虽然买入后大盘继续下跌，立即亏损，但坚定对封闭式基金折价肯定转为收益，和对易方达基金公司管理水平的信心，下午满仓买入，基金科汇和基金科瑞各占一半。当时还在MSN上对网友表示“股市敢跌，我就敢买”。当时，市场很快回升，盈利马上就达到了10%以上，进入约8月份，市场又迎来下跌，封闭式基金再次下跌，但正是又一次低价买进的良机，于是两次买入2.5万份基金科瑞。
预计本次买进，在两年内，起码可以实现50％左右的收益，这是最最保守的估计了。2004年买科汇的时候，当时上证指数是1700多点，到2006年9月15日收盘，还是1700多点，可是基金科汇的投资收益率在100%以上。那么在现在中国大陆股市被普遍认为结束熊市，恢复正常的情况下，未来几年的收益自然不会差。
最后要提醒一下，对于不了解投资基金的人，还是不建议贸然买入，注意防范风险。
本文是9月18日首发在我的和讯博客,目前,封闭基金如我所料,上涨较多,其中科瑞已实现了我两年涨一半的目标.
再次提醒,本人的观点不代表买入的建议.对任何品种,反对不充分了解的情况下就买入.更何涨这么多了,风险太大了,目前虽然手头有些钱,也不敢贸然买入封闭基金.
封闭式基金投资实践与分析
标签： 封闭式基金 基金 股票 投资 理财
2004年3月，当时正值中国股市长期下跌后一个大级别反弹的末期，突然发现市场上大幅折价的封闭式基金是如此诱人：普遍有30%左右的折价，就是说值1元的东西只需0.7元就可以买到。虽然这种折价在长期会存在，但是封闭式基金总有到期的一天，到时不管是清盘（基金卖出所有股票，以现金付给基金持有人）还是转为开放式基金（可以按净值卖出），这种折价大多都可以成为持有人的收益。
于是借来款项，专款专用，买入基金科汇（184712），准备一直持有到其到期的2008年12月，按照其当时的折价率，即使其在四年中不涨也不跌，也有相当于6%的年收益，远远高于银行存款收益。之所以选中这只基金，是其明显与其他净值低于1元的封闭式基金不同，净值比较高达1.4元左右。封闭式基金只有在净值超过1元，并且浮动收益成为现实收益（把涨的股票卖出后），才能分红。这样到2005年和2006年，必然有较多的分红。
这笔投资是相当成功的，虽然买入后股市见顶，科汇随之下跌，一度亏损10%，但是到2006年9月，分别有0.23元/份和0.15/份的现金分红，市价从当时的买入价不到1.1元，涨到1.62元，加上期间以分红两次追加投资，盈利超过100%。目前其净值在2.3元左右，这样未来两年估计将有不少于0.5元/份的分红，这样光是分红，就差不多收回了所有的投资。
考虑到以下几个因素，决定大量买入封闭式基金：
1、2006年年末，将有第一只封闭式基金存续期届满，将转为按净值买卖的开放式基金，或是清盘，这种折价将会成为持有人的收益。榜样的力量是无穷的。这种赚钱效应必然会刺激其他封闭式基金折价的缩小，缩小的部分，也是持有人的收益。
2、明年封闭式基金公布年报后，会将不少于90%的收益用于分红，当一个小于1的分数的分子与分母（对折价的封闭式基金，分母就是其净值，分子就是其市价）同时减去一个相同的数量（分红）后，要保持原来的分数值（折价率），分子（市价）必须上涨。就比如基金科瑞，现在差不多净值是1.7元，市价是1元，折价率是41%。如明年分约0.3元，净值为1.4元，要维持这个折价率，市场价格就不应该是0.7元，而是0.82元，应当上涨（0.82-0.7)/0.7*100%=17%；同样的道理，如分红0.5元，应该上涨40%。显然只要有分红，分红前后，基金市价肯定会有所上涨，并且分红越多，上涨越多。而基金净值超过1元的部分，不考虑上涨或下跌，都迟早会成为收益，要分给持有人。越是折价率高的基金，越有投资价值。就比如基金科瑞，如最终分红0.7元，即使折价率不变，也应当上涨100%。
3、金子总会发光的。虽然封闭式基金到期的期限长短不一，但都不是什么遥不可及的。所以折价总会消失，成为收益。巴菲特靠投资股票，成为世界第二富翁，非常了不起，不过其年收益率也不到30%。而且要有较大的收益，投资一定要有耐心，等几年算什么？而且目前市场上，越是到期日远的，折价率越高。这也是同为易方达基金公司旗下的基金科汇（2008年末到期）和基金科瑞（2017年到期），共用一个研究平台，盈利能力相差不多，科汇的折价率不到20%，科瑞却高达40%。
4、封闭式基金之所以形成如此大的折价，主要原因是前两年股市不断下跌，导致市场抛弃了基金。折价率是在这个过程中不断扩大的，在1999-2001的牛市中，基金的折价率只不过2%多一点，有些基金甚至不光不折价，反而有溢价。可是所谓物极必反，中国股市的基本面不断好转，使得原来导致基金折价的基础已经不复存在，封闭基金理应上涨，以消除这种折价。不过目前市场发生了变化，就是大量开放市基金成为主流，为新的投资者熟悉，而封闭式基金又不再发行。封闭式基金要通过证券公司购买，而开放式基金主要通过银行购买。于是大多新的投资者根本不知道有封闭式基金这种东东，自然不可能投资。这样，虽然封闭式基金以和开放式基金不相上下的能力在为投资人取得收益，投资价值却未得到应有的关注。但显然好东西迟早会被人发现，提前发现并买入，就能轻轻坐轿子，享受后发现封闭式基金投资价值的投资者抢购抬高价格时带来的额外收益。
5、虽然银行存款利率从最低位已经涨了两次，但扣除利息税，一年期存款收益率只有2%。而目前封闭式基金普遍都有远高于1元的净值，则未来几年分红能力比较强。恐怕未来两三年每年15%的分红是比较保守的。在市场收益率普遍较低的情况下，能取得15%年收益率的投资品种，应当得到追捧，投资者会愿意溢价进行投资。这样，封闭式基金不仅不应该折价，反而应该溢价。
所以，在2006年6月3日晚上11点30分，开始考虑将因为神经过敏过早抛出开放式基金而踏空的钱，全部投入封闭式基金中去。因为转账不能及时到位，看到6月6日封闭式基金因为受到第一只即将到期的封闭式基金封转开得到批准的传言而大涨4％以上，一度非常后悔，简直是五内俱焚啊。恰好第二天股市大幅下跌近90点，趁7日早上继续下跌的时候，全力买入，虽然买入后大盘继续下跌，立即亏损，但坚定对封闭式基金折价肯定转为收益，和对易方达基金公司管理水平的信心，下午满仓买入，基金科汇和基金科瑞各占一半。当时还在MSN上对网友表示“股市敢跌，我就敢买”。当时，市场很快回升，盈利马上就达到了10%以上，进入约8月份，市场又迎来下跌，封闭式基金再次下跌，但正是又一次低价买进的良机，于是两次买入2.5万份基金科瑞。
预计本次买进，在两年内，起码可以实现50％左右的收益，这是最最保守的估计了。2004年买科汇的时候，当时上证指数是1700多点，到2006年9月15日收盘，还是1700多点，可是基金科汇的投资收益率在100%以上。那么在现在中国大陆股市被普遍认为结束熊市，恢复正常的情况下，未来几年的收益自然不会差。
最后要提醒一下，对于不了解投资基金的人，还是不建议贸然买入，注意防范风险。
本文是9月18日首发在我的和讯博客,目前,封闭基金如我所料,上涨较多,其中科瑞已实现了我两年涨一半的目标.
再次提醒,本人的观点不代表买入的建议.对任何品种,反对不充分了解的情况下就买入.更何涨这么多了,风险太大了,目前虽然手头有些钱,也不敢贸然买入封闭基金.
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