寂寞的看法少数的赢家

星岛日报
2004-05-06 13:09:24

寂寞的看法少数的赢家

利率效应将会如何冲击股市？难道只有下跌一途？如果想听听反向思考人士的看法，那么投资通讯《InvesTech Market Analyst》的作者James Stack应是不二人选。

每当联储局(Fed)将要调高利率时，股市总是理不清头绪。针对这一点，Stack说，「毫无疑问，这次调高利率是利率史上最为广泛预期的几次之一。所以，当利率真的调高之后，股市却逆势上涨，也就无需意外了。我们预期Fed可能在6月30日的会议中调高利率，讽刺的是，如果Fed调高利率的时间是较早而非较晚，则市场反而可能比较平静。」

Stack早已平静了，因为他深信多头市场还没有结束。他这股信心主要是来自具体的分析结果——首度调高利率鲜少成为多头市场的杀手。



根据Stack统计，首度调高利率与标普五百指数触及高点的时间如左表所示。

根据图表，在1977年与1994年紧缩周期内，并未导致空头市场，亦未使得标普五百指数大幅下跌。1958年首度调高利率，15个月后才引发温和的空头市场。另有四次(1955，1963，1967与1999)首度调高利率后，多头市场进一步上涨，时间延续7至16个月。

仅有二次(1987与1973)，首度调高利率后不久，引发了空头市场的走势。所以首度调高利率之后，并未立即引发空头市场。但更积极的说，即使Fed在周二的会议中调高利率，14个月前开始上涨的股市，持续上涨的可能性仍然甚高。