岁尾年头的绝佳交易机会

2004-11-02 11:03:16

岁尾年头的绝佳交易机会

【CBS.MW科罗拉多11月2日讯】对于市场而言，11月1日至1月31日期间是一个黄金季节，充满了季节性的交易机会。

大多数时候，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数在此期间都会有不俗的表现，不过这一季节的真正主角还应推小型股票。市场在岁尾年头的这种季节性特质被观察家们称为「一月效应」。统计数据显示，最早十一月初、至迟十二月中旬开始，弧度小型股票都会经历一场戏剧性的波动：它们首先将下跌，像弹簧一样被逐渐压紧，然后再像弹簧一样猛烈反弹，在次年的第一季度当中，其表现往往会超过那些大型股票。

小型股票之所以会出现这种行情，是因为它们在全年的市场中不断承受压力，就像弹簧不断压紧，而在年底时，弹簧承受的压力将达到极限，一旦压力减轻，其反弹幅度将极为惊人。压力之所以会在年底到达极限，很大程度上和实现税务损失的卖出行情有关－－年底时，许多投资者都会选择卖出一些遭受了损失的投资，以实现应税亏损，以此抵销其他上涨投资的应税利得，进而减轻自己的税务负担。这是国税局为那些投资遭受了亏损的投资者提供的一个安全出口－－投资的亏损可以抵销其他长期和短期投资的收益。如果投资者希望利用这一出口，他们就必须在当年的最后一个交易日之前完成交易，这就造成了迫切的卖出压力。

大多数投资者总是不愿轻易放弃，时刻幻想那些下跌的股票还能够卷土重来，因此他们往往是在最后一分钟－－这时常常被证明是最糟糕的时机－－卖出。投资者的这种心理就注定了市场会在每年年底经受一次巨大卖压的突然袭击，后者会对股价形成猛烈打压，向弹簧施加最后和最大的压力

另外一股同时出现的压力则来自机构投资者的所谓「业绩粉饰」(window dressing)行为。基金经理人总是在年底时将投资组合中表现最糟糕的部分剔除出去，这样他们就无须在年终文件中向股东解释自己何以会持有这种差劲的股票或债券。

当然造成这一局面的因素还有其他一些，不过对于投资者而言，最重要的是认清这种局面之下的风险/回报情况。当股票处于超卖部位－－或曰，弹簧被压紧－－的时候，风险其实是非常低的，因为任何买进行为都可能称为反弹行情的先声。许多机构投资者和专业人士都会充分利用这一行情：超卖的股票在12月31日之后将迅速反弹，带动整体市场短期内的巨大涨幅－－弹簧终归是要反弹的。

不过普通投资者如果想要利用这一行情，就必须确保自己不会违反关于「冲销交易」(wash sale)的规定，后者禁止投资者在卖出下跌证券之后的三十天内购买「本质上完全一致」的产品。

专业人士对此当然非常了解，而且他们认识到一旦这三十天的限期结束，许多投资者就会蜂拥入市，买回那些曾经给他们带来不快回忆的证券－－未必不是为了维护自己的面子。这听起来似乎非常荒诞，然而事实就是如此。这一愚蠢的作法为实行者提供了一个再度证明自己正确的机会，但是无论最终结果如何，他们的行为无疑是为专家们创造了退场的最佳时机－－因此，这一策略的使用期间通常只有三十天。

我使用以下这些标准和策略来选择和交易那些税务亏损相关的股票：

1.股票全年的价格必须曾经超过10美元。

2.股票当前的价格必须低于5美元，而且距其近五十二周最低点的距离不超过10%。这就意味著股票价格至少下跌了50%，因此其大多数持有者都已经遭受了损失－－这种股票在年底的税务亏损抛售中往往会坠入超卖境地。

3. 股票总市值必须高于2500万美元。

根据这些标准，我们就可以很容易找到一些合适的股票，它们是：Mindspeed Technologies, Inc. (MSPD)、 America West Holding Corp. (AWA)、Antigenics, Inc. (AGEN)和Matrix Service Company (MTRX)等。虽然现在买进还为时过早，但是我们最好密切关注这些股票(以及其他你所发现的股票)的动向，等待合适的机会。

鉴于税务相关的出售行动至多只能持续到12月31日，反弹将会迅速到来。鉴于你本来就是在低位入市，即便三十天内这些股票没有反弹，其下跌空间也非常有限。你的一切策略都必须围绕著三十天这个特定的期限制定，换言之，一旦这些股票未能在三十天内给你带来收益，你就应该立刻抽身。

关键在于，我们必须了解市场的季节性倾向，尤其是年底这一段时间的特质－－由于进入假日季节，许多投资者都变得不再那么活跃。历史已经证明，这一特殊的时期完全可能带来可观的利润－－尤其是对于那些愿意将假期用来进行一点研究工作的交易者而言。

(本文作者：David Nassar)