牛市：就差那么一点信心

2004-11-01 03:23:14

牛市：就差那么一点信心

【CBS.MW纽约11月1日讯】不是总统选举的难分胜负产生了近期的市场不确定状态，相反，是市场不确定状态导致了选举的胜负难分。

美国目前在世界上的地位之低，与1970年代相似。当年水门事件动摇了国内和国际对美国政府的信心，冷战处于胶著状态，而1980年4月营救被扣留在伊朗的美国人质的失败，又凸显出政府在那场人质危机中的不称职。

今天，伊拉克的持续暴力以及恐怖分子的威胁行为，给美国人造成巨大压力，尤其削弱了美国在盟友以及敌人心目中原本不可战胜的形象。

另外，原油价格上涨提醒美国人他们是多么依赖于外国的石油资源，而经济成长放慢又是一个迹象，表明当前的经济成长是多么脆弱，使得美国在全球的影响力显著下降。

1976年，卡特(Jimmy Carter)击败了当时执政的福特总统(Gerald Ford)。在美国民众心中，福特总统与水门事件是联系在一起的，但卡特总统未能使美国彻底摆脱阴影。

然而，这不一定是卡特的错。卡特仅以55%的选票获胜(297对240)，为1950年以来优势最小的三位险胜总统之一。我不认为这是民众强有力支持的表现。

随后雷根出现了。他以绝对优势当选(489 to 49)，从而获得了卡特所不曾拥有过的执政力量。

碰巧就在雷根宣誓就职的那天(1981年1月20日)，伊朗扣留的人质获释了。不久后，股市开始了历史上最大的牛市。美国利用重新建立起来的经济和政治力量，赢得了冷战的胜利。美国又一次站到了世界舞台的中心。

当真是雷根挽回了美国和全球投资者的信心？抑或是美国人和投资者的信任--体现在雷根绝对优势的大选胜利上，使局势发生了逆转？

经济和政治并非完全的科学，因为它们受人们情绪的影响是如此严重。依据当时推动市场的力量的差异，经济基本面可以有不同的解释。一位总统的政策也是如此，不管在纸上看起来多么美好，如果全国大部分人不相信这些政策的效果，那么它们真的就起不了作用。

在希望、信心与牛市之间，存在著直接的关系。第二次伊拉克战争结束之前，也就是经济实际开始复苏大约一个季度之前，投资者完全相信，史上最严重的一次熊市将要结束。那个时候，布希总统受欢迎的程度也升至最高点，这并非偶然。

眼下，股市已经在基本面、技术面和季节性三个方面作好了反弹准备。


基本面：与2003年末和2004年初的高水平相比，经济和公司盈馀成长已经显著放慢，但成长仍在继续；技术面：尽管存在一些短期波折迹象，但股市的长期图表乐观，某些市场领导股的技术面已经先于公司基本面出现了大胆的逆转型态；季节性：根据Stock Traders Almanac的历史资料，11月份标志著一年当中股市表现最好的6个月的开始。

但有一个大问题：这次的总统大选看起来又是难分胜负，表明美国人对今后四年内执政的总统(不管谁当选)能否扭转局势没有太多信心。

难道这次的胜利者又将是个「卡特」型的总统？一个暂时填补空缺、直到四年后民众认为能够提振我们情绪和股市的「更理想」人选(像雷根那种)出现的过渡性人物？

如果股市过去几个月表现不是那么出色，这种情形实际上已经发生了。9至10月，道指下跌了1.5%，但同期标普500指数上升1.9%，那指100追踪股上升8.5%。

相反，在1950年以来获胜选票不足60%的三次大选前，标普500指数从未在9至10月时段内走高。1960年9月和10月平均下跌6.3%；1976年同一时段不涨不跌；2000年同期则下跌了5.8%。

也许选举结果不会像我们认为的那么接近，也许股市表现出来的这种谨慎乐观也是一个迹象，表明选民相信获胜者将有能力使国内、国际和金融市场的状况变得更好。

华尔街洋溢著这样一种情绪：一旦大选这个不确定因素消除，不管选票优势大或小，股市将开始反弹。不是大选导致了投资者的信心缺乏，而是投资者的信心缺乏抑制了股市的上涨。

如果选举当真以微弱优势结束，那么随著选民信心缺乏影响到投资者情绪，选后的反弹迅速失去动能将不是什么意外的事。如果最终选民明显支持一方(比方说超过60%选票)，那么任何不确定因素也许都会消失，届时，选后的反弹也许将推动股市突破当前的交易区间，并使美国重新挽回在世界上的地位。

(本文作者：Tomi Kilgore)