投机者牛派心态孕育市场风险

2004-06-25 01:22:51

投机者牛派心态孕育市场风险
作者: Mark Hulbert

【CBS.MW维吉尼亚州6月25日讯】与一个月以前相比，今天市场上反向操作派的基础已经大为削弱。

五月份，多数短线市场随势操作者都建议其客户完全做空市场，从而反映出他们对于市场极度悲观的看法，但同时--正向我在当时指出的那样--这也预示当时市场出现的下跌势头将不会进一步大规模恶化。

今天的形势已经大为不同。现在，还是那些随势操作者，但他们对市场的看法已经变得颇为乐观。事实上，有迹象显示，多数随势操作者目前的心态比道指在今年2月11日创下10738点的年内最高点时还要乐观。

当然，这些随势操作者目前尚未完全加入牛派阵营，因而还不至于促使反向操作者发出立即卖出的讯号。不过，目前的形势已经开始令人担心。因为，如果随势操作者对于目前股市的反弹持怀疑态度，那么市场的涨势反而更容易持久。

我的上述结论是根据我对近期赫伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)的解读后得出的。该指数反映了短线随势操作者对于股票市场的平均暴露程度。截至周三收盘时为止，该指数达到37.9%。

而在5月19日，当道指创下回调后的最低点9938点时，该指数为负13.5%。

也就是说，在短短五周内，短线随势操作者推荐的股票市场暴露度已经提高了50%以上。

这是一个非常剧烈的转变，尤其是考虑到它是发生在如此短的时间之内。

这无疑是一个可以表明随势操作者主体对市场形势乐观态度的信号。事实上，HSNSI指数在目前甚至已经比2月11日道指最高点时还要高9%，尽管当天道指的收盘点数比本周三的收盘点数高了约260点。

HSNSI指数在未来几天内的变化将十分关键。如果它继续保持过去五周的上升速度，那么我们的市场很快就将变成一个多头市场。

更具有说明意义的将是该指数在未来股市出现下跌状况时的变化。如果其不相应下跌，也就是说，如果多数随势操作者在市场上涨乏力时仍然固执地保持牛派预期，那么我们将有理由相信，市场已经接近另一个重要的顶部。