从阿里巴巴上市后资讯，再次剖析价值投资之“安全边际”原则-----探讨期权选择权的操作策略--(上篇）

  从阿里巴巴上市后资讯，再次剖析价值投资之“安全边际”原则-----探讨期权选择权的操作策略--(上篇）

 从9月18日上市时机構投资者的批发价68元，到首日收市时上升了38.04%后的93.89元，到10月15日最低曾跌到83元，再到10月25日时最高位时的97.96元以及收市时的95.76元，你是怎样评估这样一次“完美的波动巡回”？你会从中得到什么启发？这些启发又如何能帮助你的投资策略选择？

 一）投资的最基础的概念体系：股票代表这家企业的部份拥有权

   这是价值投资的最基础概念--买入一支股票，就犹如买入该企业的一部份，就意味着要从整个企业出发想问题，关注这个企业的经营。这是巴菲特买卖股票的理念基石，也是他做投资的原则。

     从软银孙正义最初的2000万美元的风险投资，到2004年阿里巴巴第三轮融资时再次投入6000万美元，到2007年11月6日阿里巴巴在香港上市创下当时网络股神话时已劲赚71倍，仍能坚持到最后阿里巴巴在美国成功上市时增值3440倍而借力成为世界首富。他能够坚持到最后是因为他坚信马云以及他的团队非常有远見，是战略家也是战术家，而且执行能力很强。但是许多早期投资者在香港上市后已赢利退出.....

   马云及团队最初的愿景是以建立为中国中小企业服务的电子商务公司，而且还要成为世界最大的电子商务公司。借助于成功上市，马云及团队计划在未来十年为阿里巴巴打造一个“真正了不起的生态系统”，深根于挖掘二、三线城市的市场潜力，目的帮助小企业直接服务消费者，提供金融、物流体系以及服务互联网连接平台的技术体系，这样就能形成对整个电子商务系统乃至互联网产业的掌控.，也可以这样说：自己赚回自己固有顾客群的生意....

      阿里巴巴的成功上市得益于其自身的创新和融合能力。

     上周美国第二大零售商Costco在天猫开设官方旗舰店，这样强强联手更加强阿里巴巴拓展并巩固对消费者的服务范围，更会得益于中国巨大且快速成長的市场....

    以上这些愿景，就形成价值投资原则的“寻找投资资源垄断企业”以及具有長期“竞争优势原则”。

 二）企业的“核心内在价值”与价值投资的“安全边际原则”

     如果以机構投资者的68元批发价作为阿里巴巴的“核心内在价值”，投资者的热情以及寄以厚望的情绪就导致了价格与价值的背离而左右了股价首日上漲38.04%到93.89元，这其中也包括了供给与需求的互动。阿里巴巴主要配股予机構投资者。价值决定价格，但在供求关系影响下，价格会围绕着价值上下波动。

    但是伴随着对全球增长放缓以及对美联储升息的预期等多重因素，上周15日市场剧烈波动，引起小恐慌以及伴随着市场分析师对于08年恐慌的比较，导致15日阿里巴巴股价曾低見83元...

    难道仅仅一个星期时间就因为美联储可能推迟升息的判断就改变了市场投资者的预期以及风险承受能力而推升市场投资者恢复信心？阿里巴巴股价急速上升到近期高点97.96元...

    这也证明了投资者的情绪和预期在左右股价的波动。

   问题是：在股价过山車式波动的时候，你是怎样思考的？你是否做出令你自己后悔的投资决策呢？如果将来再次出现类似行情，你会如何决断？

   价值投资推崇“好的企业比好的价格更重要”，“你所购买的股票价格要低于你所能承受的价位”。投资者要做的是以具有吸引力的价格买入一个企业。只要选择的公司是优秀的企业，这个优秀企业的价格下跌并不意味着风险的增加，而是更能降低（市场系统性)风险。

       “安全边际”的投资原则可以在兩个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益损益率。

  三）如何能增加投资的安全系数或安全边际？

  1）  巴菲特强调要投资自己了如指掌并且具有较好行业前景的企业，强调核心投资，其集中投资的策略基于集中调研、集中决策，基于机率的考量....

     但是今年黑色十月为股神的投资生涯连续增添败笔---IBM在10月20日股价下跌7.11%,，巴菲特亏损超过10亿元；10月初，巴菲特在TESCO的零售业的投资中亏损达到7.5亿，承认那项投资是巨大的失误；巴菲特形容对Energy Future Holding的投资是一笔灾难性的投资，该公司几尽破产.....

  贵为股神勇于承认并直面投资失误的结果就是为了更好地投资以及与时并进的调整。那么，我们又如何摆正心态，认真思考呢？

 2）理论学派认为投资应该多元分散化，资产分配予不同类别的投资项目，这样才能降低风险。

   如果採用每月平均投资法，用固定的金额之“平均投资法”投入到多元投资组合，或者拥有持续投资的意愿和能力，在股价下跌下再买入同额但更多单位的股数，有利于降低价格，也有利于投资者的長期坚持投资；

   或者基于“重新配置Rebalancing"的原则，在个别股票价格高涨时，可以卖出部分股票，降低持有量，再买入落后的其他类别股票，周而复始，卖高买低。许多理财公司的产品都会採取这种机械式操作平衡策略....

   再打个比如说：  如果在首曰己购买100股阿里巴巴股票，设定股价下跌10%时再买入100股，待买入后再设定股价上升10%时卖出100股，这样机械化的操作可以避免自己的投资情绪受市场人的影响而左右自己既定的目标。最后赚取差价，还是保持原先的100股股票，再次保留资金的流动性和持续性。

  3）索罗斯认为承担风险无可措责，但强调要有事先的准备，而且要做最坏的打算。

     投资者最坏的打算应该要避免过度投资或融资投资，避免因一再的投资误判而让资金链陷入断裂危机，从而做出不计成本而“断臂求生”的投机行为。

     对冲基金往往会对市场人的恐慌情绪“推波助澜”而从中渔利。

 4）有的投资产品的增值计算是基于市场指数基金，比如S & P 500指数的对于上年指数的比较，并且保证最低0.75%至15%的回报区间作为增值计算，这样更能保证了已经在帐户中累积了的盈利不再被亏损。更能有效管控风险并能有效保障盈利。

.....基于篇幅关系分为上下篇，我的下一篇文章是：《期权的选择权交易更能体现內在价值与安全边际》，待续！

   作者：郑宏杰

   10/28/2014

所有跟帖： 

• 最烦的是明明我堂堂汉语（扫雷，鄙人从来不说什么“中文”，那叫汉语！）里有现成的词不用，非硬译个什么东西。什么是“边际”？那叫余地 -borisg- ♀ (195 bytes) () 10/28/2014 postreply 20:05:58

• Margin of Safety可以翻译成“安全边际”，也可以翻译成“安全空间”，可以深入探讨其中蕴含的投资理念 -鄭宏杰Henry- ♂ (0 bytes) () 10/28/2014 postreply 20:39:17