投资参考 避免四大心理误区

投资实在是太简单了，连傻子都会。但问题是，傻子并不多。

咱们实话实说吧：攒足一笔钱，让自己过个舒适体面的退休生活其实并不是什么复杂的事。我们要做的不过是定期存一部分钱，买一些低成本的共同基金，然后耐心地等待回报。

然而，我们大多数人却对这个朴实无华的简单道理嗤之以鼻。我们都太自信，太聪明。结果怎样呢？让我们看看投资者都有哪些心理误区。

毫无疑虑

在过去几年里，投资者纷纷涌向新奇的投资品种，比如商品交易、新兴市场股票和黄金类股。乍一看来，这让人有点儿出乎意料。

我们通常更偏好熟悉的投资方式，如定期大额存单和储蓄帐户。如果冒险投资股票，也往往挑选自己最熟悉的类别，如所在企业的股票、当地企业的股票、美国蓝筹股和那些我们了解其产品的公司股票。

那么是什么促使我们涉足商品交易、新兴市场股票和黄金类股的呢？简而言之就是──业绩。这些投资品种近年来的收益令人咋舌，这对投资者的心理造成了很大的冲击。

“人们往往会投资于那些他们希望在去年就买进的投资产品，”加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)金融学教授特伦斯·奥迪恩(Terrance Odean)说。“部分原因在于，人们简单地根据过去的趋势预测现在的情况，另外，人们以为市场比它们的实际情况更可预测。”

如果我们理性的话，应该对那些不断上涨的投资项目保持警惕，因为现在我们要为同样的投资付出更多资金。然而，热门的股票和共同基金总让我们难以抗拒，我们想当然地以为未来的走势还会和不久以前一样。

事实上，经过一段时间之后，出色的业绩──伴随著朋友和行家们的热烈讨论──甚至可以令那些非常规的投资项目看起来似乎也像是万无一失的赌注。假设我们孤注一掷，买下了会怎样？如果投资继续升值，我们的信心会进一步增强，因为我们会把收益归功于自己独到的投资眼光。

“投资成功的人往往会认为自己有这个能力，”奥迪恩教授说。“他们自以为很清楚自己在干什么。人们经常把成功和头脑混为一谈。”

赚到钱，再离开

那些投资于商品、新兴市场和黄金的乐观派在2006年可能遇到了一些坎坷，但并未因他们的自负而吃苦头。但要警惕的是：好日子和好心情随时都可能飞走。房地产投资者可以证明这一点。

“人们会说，‘噢，现在房地产市场不景气，’”加州圣克拉拉大学(Santa Clara University)金融学教授迈尔·斯塔特曼(Meir Statman)说。“他们其实想表达的意思是，‘现在这个价格我还不想卖’。他们觉得自己的房子值100万美元，因为一年前他们的邻居就是100万卖的。但他们的房子已经放在市场上三个月了，现在也许只能卖80万美元。”

如今的售房者仍对自己曾为此支付的价格或者他们有可能在市场高点获得的价格念念不忘，而不愿意接受市场状况已经改变这个事实。实际上，不管是房地产还是股票投资，人们都愿意“赚到钱，再离开。”

这句话的一部分意思当然是讲挣钱，但另一方面也提到了要避免留下遗憾。如果我们的售价低于买进的价格或低于邻居房屋的售价，我们就不得不承认自己犯了错，并为此痛心不已。

房地产市场在这方面尤其难以预料。金融市场在每个交易日都会告知我们所持有的股票、债券和共同基金价值几何。然而，房地产却不会提供类似的实时报价。

“房地产的价格特别能蛊惑人心，”华盛顿州立大学(Washington State University)金融学教授约翰·诺夫辛格(John Nofsinger)说。“在交易发生之前，你尽可以做美梦。”

事实上，当房地产价格下跌时，房屋销售量通常会骤然减少，因为房主不愿看到售价低于其理想价位。2006年房屋销售似乎就出现了此类下滑。

“贬值”的投资

正如投资者认为升值的投资会继续升值，在他们看来，走势不利的投资也会一直跌下去。事实上，如果这种痛苦局面维持了相当长的时间，有些投资者就会深信，前方是无穷无尽的亏损，于是他们就跳了出来。

最近，投资者纷纷退出通胀指数国库债券，然后写信说我是个白痴。为什么要写给我呢？因为我最近一直在号召投资者购买通胀指数债券──其正式名称叫通胀保障国库债券，即TIPS。

当一笔投资贬值时，在某些情况下，这意味著基本面已经恶化，因此脱手可能是明智之举。不过，我们现在很难说通胀指数国债的基本面已经恶化了。

毕竟，如果你将这些债券持有至到期日，将得到受政府担保的不受通胀影响的回报。2005年2月初，10年期通胀指数国债的收益率比通货膨胀率只高出不足1.5%，而现在已经高出2.3%了。

换句话说，如果投资者现在购买，他们将保证获得更高的收益率。基本面是改善，而非恶化了。那么为什么人们还在卖出通胀指数国债呢？那是投资者的心理在作怪。

恣意消费

据商务部经济分析司统计，在截至2005年6月的三个月时间内，美国储蓄率跌至负数，此后一直处于这种局面。

这种情况在一定程度上反映了我们的自我放纵。我们不再理性地定期储蓄，而是更愿意今朝有酒今朝醉，将储蓄的事留到明天。

不过，我怀疑负储蓄率还和我们的过分自信有关。当然，我们心里清楚还没有为将来退休和孩子上大学攒到足够的钱，但我们还是天真地认为车到山前必有路。这难道不是一个心理误区吗？也许还是一个最大的误区。

Jonathan Clements

（编者按：本文作者Jonathan Clements是《华尔街日报》个人理财专栏“Getting Going”的专栏作家）