戴尔首席执行长或难脱其咎

华尔街对戴尔公司(Dell Inc.)首席执行长凯文•罗林斯(Kevin Rollins)的质疑与日俱增。

自从罗林斯2004年7月上任以来，戴尔一直麻烦不断。过去5个季度，该公司收益及销售数字多次未达预期，财务状况也难尽人意。紧接著，客户服务遭指责、人员离职以及被迫召回410万部笔记本电池等问题也先后找上门来。自从罗林斯接管戴尔以来，这只昔日的大牛股已经下挫了60%左右。

现在，华尔街已经开始公开质疑戴尔的问题是否与首席执行长罗林斯有关。据提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，包括Fidelity Investments、Wellington Management Co.和OppenheimerFunds Inc.在内的一些大型机构投资者已经出售了戴尔公司的股票。

辛辛那提市Fifth Third Bancorp旗下Fifth Third Asset Management的基金经理苏尼尔•雷迪(Sunil Reddy)说，“很显然，罗林斯应该承担部分责任。”雷迪表示他的基金不持有戴尔股票，但SEC文件显示，截至6月底Fifth Third持有约442,000股戴尔股票。

贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)分析师安德鲁•纳夫(Andrew Neff)补充说，戴尔有必要认识到事情的紧迫性，不管是罗林斯也好，他的继任者也好，认识到这一点都非常必要。但目前为止，罗林斯似乎并无任何紧迫感，纳夫说。他将戴尔评级定为与同类股表现一致，相当于“持有”。贝尔斯登目前与戴尔没有投资银行业务往来。贝尔斯登表示，纳夫或者他的家人目前持有戴尔股票。

纳夫表示，公司往往需要通过更换首席执行长来走回正轨，惠普(Hewlett-Packard Co.)和Sun电子计算机公司(Sun Microsystems Inc.)就是很好的例子。惠普前首席执行长卡丽•菲奥丽娜(Carly Fiorina)在位时，该公司财务表现时好时坏。她去年宣布离职后，惠普的股票当天即上涨7%。而马克•赫德(Mark Hurd)上任后则推出了一系列重组措施，裁员近15,000人，公司利润连续5个季度超出华尔街预期。自从菲奥丽娜离开惠普，该公司股价已累计上涨约75%。

与此同时，Sun电子计算机首席执行长斯科特•麦克尼利(Scott McNealy)今年退休后，其股价也是一路飙升。继任者乔纳森•施瓦兹(Jonathan Schwartz)表示将裁减5,000个岗位。公司最近还公布季度销售额增长29%，创出2001年中期以来的最好成绩。

不过至少还有一个人支持罗林斯：戴尔公司创始人迈克尔•戴尔(Michael Dell)。1984年，戴尔在得克萨斯州大学(University of Texas)就读时创立了这家公司，目前他仍然担任公司董事长，并积极参与公司事务。戴尔在最近接受记者采访时多次表示“凯文•罗林斯是一名出色的管理者”，并暗示近期内不会发生管理层变更。

戴尔公司发言人鲍勃•皮尔森(Bob Pearson)称，“迈克尔•戴尔已经明确表示了对罗林斯的支持。”他补充说，在7月份的股东大会上，98%的股东投票支持罗林斯，结果不言而喻。

创始人隐退后公司立即衰落，这在电脑行业已屡见不鲜。八十年代中期，苹果电脑(Apple Computer Inc.)在联合创始人史蒂夫•乔布斯(Steve Jobs)退出后一度低迷了很多年。乔布斯于1997年重返苹果。电脑制造商Gateway Inc.的创始人特德•韦特(Ted Waitt)1999年从首席执行长的位子上退休后，该公司也一度陷入混乱。到2001年初，Gateway股价已跌去75%，韦特被迫复出。

罗林斯的境况显然好得多。凭藉在Bain & Co.担任咨询师的经历，罗林斯从1996年加入戴尔后就一直跟随迈克尔•戴尔左右，为公司的发展出谋划策，并帮助公司共同度过了本世纪初科技泡沫的打击。在经济低迷的那几年，在惠普等竞争对手苦苦挣扎的时候，戴尔一直傲然挺立。

不过自罗林斯当上首席执行长后则是另外一番景象。上周，戴尔的坏消息接连不断，笔记本电池被大量召回，第二财季利润也下降了51%。而与此同时惠普却在上周三公布了强劲的收益数据。Sanford C. Bernstein和惠普提供的数据显示，虽然两家公司的总收入增幅均为5%，但戴尔的电脑销售额仅增长1%，远低于惠普8%的增幅。

那斯达克市场周一收盘，戴尔下跌54美分，至21.62美元，跌幅2.4%，公司市值约为492.7亿美元。纽约证交所，惠普跌63美分，至34.89美元，跌幅1.8%，公司市值约为973.3亿美元。

据WSJ Market Data Group统计，基于2007财年每股收益预期，戴尔的预期本益比为20倍，惠普为14倍。

分析师表示，罗林斯并未提出清晰的整顿计划来帮自己脱身。虽然戴尔已采取一些措施──例如保证投入1.5亿美元以提高客户服务──但深层次的问题似乎并未解决，如公司的笔记本销量仍然不及对手。不过戴尔指出，海外市场增长，消费者的满意度提高，这些都是公司发展的积极一面。

Sanford C. Bernstein分析师托尼•萨科纳吉(Toni Sacconaghi)称，“戴尔管理层确实已竭尽全力寻找持续扩大市场份额的秘诀。”他将戴尔评级定为强于大盘，相当于“买进”。

此外，最近令华尔街满意的几项举动似乎都是由迈克尔•戴尔牵头，而并非罗林斯。3月份，戴尔收购高端视频游戏电脑生产商Alienware Corp.，为公司的产品线再添新军。双方未透露交易金额，戴尔公司表示，交易受到了迈克尔•戴尔的推动。

“人们对迈克尔•戴尔尊重有加，”高盛(Goldman Sachs & Co.)分析师劳拉•科尼利亚罗(Laura Conigliaro)称，“最近他为戴尔作了很多战略决定，人们对此普遍表示欢迎。”科尼利亚罗上周将戴尔评级由持有下调至卖出。高盛与戴尔存在投行业务关系，科尼利亚罗本人不持有戴尔股票。

Victory Capital Management研究分析师马蒂•沙格林说，总之，“人们对戴尔的股价很不满意……总要有一个人站出来解决问题。如果负责人不能解决问题，那么就要由其他人帮忙了。”SEC文件显示，截至6月底Victory持有1,000万股戴尔股票。

Pui-Wing Tam / Christopher Lawton