华尔街券商被指“无担保卖空”

华尔街几家鼎鼎大名的券商正在面临两项民事反垄断诉讼，有交易客户指控其进行“无担保卖空”，将部分股价大幅压低。

诉讼由两家交易客户提起，指控华尔街“一级”券商在并未借入股票时向他们收取股票借入费。这些一级经纪商主要服务于共同基金和专业投资者。

此案被告包括以摩根士丹利(Morgan Stanley)、贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)和高盛(Goldman Sachs Group Inc.)为首的11家一级券商。Lipper HedgeWorld的数据显示，截至2004年底，它们合计持有市场中60%的股票。

摩根士丹利的一位发言人表示，“我们认为这些诉讼毫无依据，我们将全力维护我们的利益，”贝尔斯登和高盛的管理人士拒绝就此置评。

卖空投资者主要通过借入股票将其卖出、日后再以更低价格买入并将其偿还的形式获取利润，他们通常依赖一级券商为他们筹措股票。这些券商提供股票借出以及配套的融资和记帐等服务。

美国参议院司法委员会将于周三就对冲基金与证券分析师之间的关系举行听证会，届时一个完整的卖空世界也将展现在人们面前。

无担保卖空是指在卖空操作前并没有借入股票或及时安排借入交易以便在标准的3天交割期内将股票转给买家的行为。美国证券交易委员会(SEC)的Regulation SHO已明令禁止无担保卖空交易。但诉方指出，自该条例于2005年1月生效后，未及时交割的案例仅下降20%。

原告之一Electronic Trading Group LLC向曼哈顿联邦法院提起诉讼，指控一级券商共谋免去了“延迟交割”，客户在没有实际借入的情况下被扣掉了借入手续费。

他们指出，券商为这些很难借入的股票每年收取高达25%的手续费，他们甚至可能根本没有资格借入这些股票。指控称，这些一级券商相互勾结，避免被迫交割股票，他们实际上运营著一个“虚拟的”记帐交易系统。

律师事务所Entwistle & Cappucci LLP代表Electronic Trading Group于4月12日提起上述诉讼，前者同时也代表另一家原告Quark Fund LLC提起诉讼。该事务所负责此案的主要合伙人文森特•卡普奇(Vincent Cappucci)表示，两家交易公司都没有最初那样积极。

根据访谈，部分交易员对诉讼中的主张表示认同。但卡布奇说，其他可能成为原告的公司不敢公开表态，担心可能会因此丧失华尔街券商的部分服务。

两项诉讼凸现出卖空机制的模糊地带，这也是包括纽约证交所在内的监管部门正在调查的重要内容。互联网电话服务供应商Vonage Holdings Corp.的股价自5月24日首日上市以来已跌去48%，纽约证交所等监管机构正在就此展开调查。

Vonage上市首日就遭到了大量卖空，纽约证交所已经开始向华尔街券商索要包括卖空交易在内的各种交易记录，其中也必然包括对无担保卖空的处理记录。自Vonage上市以来，该股一直很难借入，同时交割失败的比例也相当高，这些都是无担保卖空的迹象。

部分卖空投资者称，当股价下跌时，由于有加价规则的存在，他们无法压低股价。不过，SEC有一个允许1,000股股票豁免此项规则的试点项目，而且加价规则也不适用于部分场外交易。

马萨诸塞州金融服务顾问公司Vodia Group LLC的经理乔希•加尔珀(Josh Galper)称，这些诉讼可能会威胁到一级经纪业务的利润率。