中国股市一枝独秀

5月份新兴市场普遍溃败，中国股市却一枝独秀。路透(Reuters)旗下Lipper跟踪分析的中国区共同基金只下跌了4.2%，而新兴市场基金的整体跌幅却达到了10.4%。单个市场的比较就更加明显了：向外资部分开放的上证综合指数5月份飙升14%，而香港股市H股指数则下跌了2.5%。

其他指标也体现了最近投资者对中国市场的极大热情：上周美林(Merrill Lynch)在纽约举办的第三届中国研讨年会吸引了创纪录的与会人员；中国银行(Bank of China)在香港的首次公开募股被大量超额认购，股价已飙升18%。

不过，中国股票长期表现一直很差。截至5月底的5年内，中国股票平均年涨幅为11.7%，而多样化新兴市场基金的涨幅则是20.4%，拉美基金的涨幅更是达到22.3%。

随著人民币的升值，中国股票的相对表现还会进一步好转。中国政府已经采取措施释放人民币升值压力，例如允许个人购买更多外汇，允许投资外国证券，等等。即使如此，人民币币值仍被人为压低。

新兴市场最近的动荡与七大工业国(G7)指责中国汇率管制太严的时间相一致。布什提名的财政部长鲍尔森(Henry Paulson)据称与中国的关系好于前任斯诺(John Snow)，有望更进一步促使中国重估人民币汇率。Institutional Strategist的分析师拉里•杰德罗(Larry Jeddeloh)上周称，中国目前是骑虎难下。

散户投资者对数量不多的中国股票的需求仍很旺盛。道富环球投资管理(State Street Global Advisors)新兴市场策略师乔治•霍格特(George Hoguet)指出，中国股市占中国经济的比例只有10%，远远低于邻国水平；公司债券也只占GDP的1%。

Leslie P. Norton