中国股市泡沫不断膨胀 投资者做好退出准备(图)

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一名女子从一块股价电子屏前经过。

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果中国股市泡沫破灭，可能会在何时以及以何种方式发生？

对于全球投资者来说，这是涉及到数十亿资金的问题。在过去一年，中国股市已经上涨234%，全然不顾中国经济放缓以及债务水平飙升的状况，这令全球投资者越发感到担忧。

虽然上证综指上周触及七年多来的最高水平，但上海股市震荡加剧，市场开始出现裂缝。上证综指本周已下跌5.5%。截至周二，中国创业板指数已经较6月3日创出的纪录高点下跌10%，从而进入回调区域。

基金经理和分析师普遍认为，任何大崩盘均将从创业板市场开始，该市场被认为风险最高、被高估的程度也最大。包括银行在内的蓝筹股的估值则仍接近历史平均水平，不那么令人担忧。

Swiss & Global Asset Management的中国基金经理Jian Shi Cortesi称，A股整体不存在泡沫，但小型股无疑已形成泡沫。

这对全球投资者来说是个好消息，因为他们对大型股的青睐远超其他类股。Swiss & Global持有消费类公司和医疗保健公司的股票，这些公司拥有稳定的现金流，被认为更加安全。

但本地投资者面临的风险可能更大。他们对股市要乐观得多，一窝蜂地涌入了创业板市场。今年迄今，创业板市场仍上涨144%。

但对每个投资者都不利的消息是，众所周知，市场崩盘的时间很难预料。

揣测为数极多的中国散户的心态对于身处中国以外地区的投资者来说尤其是一个挑战。专业的基金经理常说他们根据公司的盈利状况、股票估值及其他基本面指标来挑选股票。而且许多基金经理称，他们不会基于市场趋势冲动地作出投资决定，即便这样做可以帮助市场在短期内迅速飙升。

交通银行(Bank of Communications Co.)研究部门董事总经理郝宏（音）1月份开始称中国股市为泡沫市场，当时他预计上证综指顶部在4200点。

此后市场强势冲破了这一水平。上周五收盘上证综指报5166.35点，为2008年1月份以来的最高水平，5月底市场曾进行了一段时间的调整，之后反弹。周二该指数跌3.5%，报4887.43点。

郝宏称过去他太保守了。目前他预计上证综指可以升到6000点。

越来越多的迹象显示股市将触顶。

EPFR的最新数据显示，截至6月10日当周海外投资者从中国股票基金撤资71亿美元，在此前三周的资金 流入之后出现大反转。尽管海外投资者的投资仅占整体市场规模的很小一部分，但任何的焦虑情绪都可能引发连锁反应。

总部位于上海的泽奔商务咨询有限公司(Z-Ben Advisors)预计，海外投资者在中国两家最大的交易所──上海证交所和深圳证交所持有约人民币6,300亿元的股票，这两大交易所上市股票的总市值最近超过了10万亿美元。

上证综指仍波动不断。周二，该指数盘中一度暴跌4.4%，因新一轮首次公开募股(IPO)将启动，同时监管机构对融资融券的立场仍令投资者紧张。该指数当日收跌3.5%，为今年第12次单日波动幅度达3%以上。

换手率处于创纪录高位，这意味着投资者采取快进快出的策略，随时准备撤离。根据交通银行(Bank of Communications Co.)对国内市场流通股的分析，投资者持有中国股票的时间平均仅为一周。该行称，此前的换手率纪录出现在1989年台湾股市泡沫期间，当时投资者持有股票的时间约为两周。

中国股市相对本国经济的规模同样令人担忧。2007年上证综合指数达到峰顶时，中国股市市值是国内生产总值(GDP)的1.2倍。今天，这一比例已接近上述数字，达到1.1倍。

郝宏表示，对于大多数经济体来说，在国家经济结构保持稳定的前提下，该比例是有限度的。在美国，这一比例正向1.4倍左右的历史平均水平回归。

音乐的节拍正越发急促，每个离开座位的人都想在音乐停止时抢到一把椅子。

Chao Deng

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