Facebook上市后会表现如何？

埃里克·杰克森

披露：在发表本文时，作者未持有本文提及公司的股票。

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月18日（周五），Facebook的上市将会成为自八年前谷歌上市以来最大的一宗科技股IPO。

之前Facebook就表明希望上市后估值可以达到1000亿美元左右。然而，那是他们在路演会上见最大机构投资者们之前的事了。

到周四晚上，Facebook的承销商们将会聚集在一起清点收到的来自各机构客户的指令，以此来决定最后的发行价格。一般来说，如果交易需求火爆的话，最后的发行价格往往会高于初始声明时预计的价格。

当下，Facebook的股票非常受欢迎，正如公司一直所声明的那样，Facebook是名副其实的社交网络王者。其每月平均十亿的全球用户数量是惊人的，且用户每天花在Facebook上的时间也同样令人惊叹。

当这样一家公司在公开市场中发行股票时，人们总是希望早早买定门票入场而不希望错过接下来的好戏。因为他们担心在若干年之后，当别人问起自己有没有以发行价买到Facebook股票时，他们不至于因为自己当年错失良机而显得过于愚蠢。

而且，我们现在所处的大环境中，各路投资者们──下至散户，上至最大的主权财富基金，都需要对外宣称他们的股票收益，这意味着他们需要时刻提升他们的操盘成绩。Facebook此次上市会被许多人看作是一次赚取意外之财的机会。

正因如此，我预计周四晚上Facebook最终定下来的发行估值将会在1200亿美元左右，而非1000亿美元。

那等到股票一旦开始交易流通的时候呢？不要太惊讶，也许Facebook的估值会迅速上升到1500亿美元。

这样的估值公平合理吗？这样的问题其实无关紧要。投资者们关注的是股票交易时的价格，以及他们认为在下一轮交易中下家所愿意支付的价格。

当然，这样的高估值，对于一个去年收入仅为37亿美元的公司来说，肯定会立刻招致商业媒体的强烈关注，并且在接下来的几个星期里，我们将会看到各类电视节目连篇累牍地在那里辩论我们是否又重新回到泡沫时代。

但直到今天我仍然相信，我们绝非置身于科技泡沫之中，即使是在Facebook上市之后亦然。

如果我们是在泡沫中，我们会看到所有的中国网络股会处于历史高价。然而百度却低于其历史高价的26%，优酷更是低于其历史高价的68%，而新浪也低于其历史高价的58%。

就算是在美国，虽然一些最近上市的公司，比如说LinkedIn，股价达到新高，但绝大多数曾经红极一时的科技股却反其道而行之。Groupon现在的股价比它最高价时低了三分之二，而Zynga也在其最高价的50%之下。

Facebook的股票在公开发行后第一年的时间里，人们将会以有别于看待其他股票的眼光来驾驭其交易，其股票价值将会基于对其未来的期望而非过去的情况。

纽约时报的科技专栏作家尼克•比尔顿在几个星期之前写过一篇有趣的文章，叫“没有收入，却能点石成金？”他认为，许多硅谷的风投公司都鼓励他们投资组合中的企业延缓创收，这样做的结果是，相比于公司的实际收入，投资者们将会把更多的注意力放在公司的创收潜力上。这样一来，公司包装出来的故事就变得比其经营的实际业绩更为重要。

这恰好就是Facebook目前所使用的策略。Facebook给投资者描述了一幅美丽的蓝图：

1、我们拥有一个高达九亿多月度用户的庞大用户平台；

2、我们每天的访客量相当于收看美国偶像（美国最受欢迎的电视节目）季末大结局的人数的两倍；

3、我们已经创造出一个“社交图谱”，让我们可以前所未有地向有独特需求/爱好的用户发送铺天盖地的各种广告。

这是一幅靓丽的蓝图，但我相信这一蓝图成为现实之前的那几年中仍将会出现较大的风险。我们将拭目以待，看看人们是否会像在电脑上一样喜欢在移动设备中体验Facebook，看看Facebook是否可以通过移动应用创造广告收入（不包括公司其他的电脑应用）。此外，我们还要看看下一个在移动应用上有颠覆性创新的伟大想法是否会突然把Facebook的忠实用户们吸引过去。

不过，至少在周五，Facebook会成为股票世界中的王者。

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