Fed纪要为股市唱响新年快乐歌

股市迎接2005年的仪式是年底前的一波上扬行情，而到了2006年，庆祝仪式则变成新年第一周连续4天的大派对。

去年初，股市在之前年底结束时创下新高之后，进入新年的第一周急转为大幅下挫。但当日历翻到2006年，之前12月末的停滞状态随即被一波强有力的上涨行情所淹没，对联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)即将结束加息的期待不容置疑地成为人们买进的理由。

上周，道琼斯指数上涨241点，收于10,959点，涨幅2.3%；标准普尔500指数涨37点至1285点，涨幅3%；与其2005年全年的涨幅相当；那斯达克综合指数涨100点至2305点，涨幅4.5%，在三项指数中涨幅最大。这三项指数的点位均是2001年5月或6月以来的最高点位。

市场很少会暴露其变化的来龙去脉，试图将消息面与市场变动建立一种直接而松散的联系通常是一种愚蠢的做法，它只是人类对子虚乌有的所谓规律间或作出的臆想。不过，至少上周的情形以非常罕见的明确性表明，在占压倒多数的意见与有利于股市的方向一致时，仅仅一则消息也能对市场产生何等的影响。

就在Fed上次利率会议纪要于美国东部时间上周二下午两点公布后，一直持平的几大主要指数迅速抬升。随即，股票买进指令蜂拥而至。

会议纪要表述了Fed一些人中间的一种感觉，即利率或许不需要再进一步上调了。市场将此解读为加息周期很快即将结束。而且，如果说人们在进入新年之际有些什么共识的话，那就是Fed将变得不那么激进，而这对股市有利。

至少，在新年第一周的4个交易日里，对这种看法的笃信对股市大有好处。纽约证交所创下价格新高的股票只数从两位数增加到了周三的300家，这一天，显示任一时刻上涨股和下跌股家数对比的TICK指标达到了少有的高水平。

这通常意味著投资者急切地想抓到更多头寸，而这一次无疑是机构投资者通过大范围程序买盘向市场注入大量资金的举动激发了这种冲动。上周巨大的成交量以及股指期货未平仓头寸快速增加都验证了这一推论。

Rabo Securities USA的迈克尔•潘兹纳(Michael Panzner)说，更为难得的是，自从1955年以来，标普指数在新年头4个交易日里每天都上涨的情况在今年之前只出现过6次，分别是在1964、1967、1976、1979、1987和1988年。每一次1月份全月以及当年全年累计均以上涨告收。虽然统计数字并不能严格说明什么问题，但它在这个周末的橄榄球赛中场休息时会是一个很好的聊天话题。

大多数投资者都希望看到Fed结束加息，这一点很显然，虽然从历史上看，Fed结束加息周期后的几个月股市表现优劣参半。

但有一点却没那么明显，那就是对于有点疲软、但有利于说服Fed官员歇手的经济数据，投资者会乐意忍受。比较可能的是，投资者会一起跺脚、期待Fed能在还未见到经济明显放缓的不良迹象之前就停下脚步，为其加息进程划上一个漂亮的休止符。

如果市场真地相信不论任何情况──即使不是很理想的情况──结束加息都有利于股市，那么在经济数据疲软的时候市场也应该会上扬。

上周五道琼斯指数在就业数据弱于预期的时候仍上涨77点是否就属于这种情形？也许是吧。虽然这份报告的结果好坏参半，还不至于一塌糊涂。

同理，如果市场开始对这种普遍期待的情形作出反应，那么金融类股特别是银行股将首当其冲。

从交易方面来看，市场技术分析人士说，一些类股──特别是强劲爆发的晶片类股──近期的领涨走势非常引人注目；并且，市场近期如想保持高位，或许需要这种走势继续下去。

同样，还可能需要小型股的全面参与甚至引领潮头，否则，市场有可能出现回退。这与人们普遍认为的大型股的势头即将赶上小型股的看法正好相反，但很可能一次市场回调就会出现这样的转变。