一粒胶囊引发的担忧

傅峙峰

一

粒胶囊引发的担忧似乎正在蔓延。

中央电视台4月15日播出的《每周质量报告》节目中，曝光了工业明胶被用于制造胶囊的黑幕。之后几日，工业明胶成为了大家谈论的焦点，而且随之而来的担忧已经影响到了部分个股的表现。这些个股或与此事有直接关系，或没有直接关系。

首当其冲的，是明确有一款产品出现在曝光名单中的通化金马。通化金马在事件曝光后的第一个交易日即大幅低开，之后虽有主力资金护盘迹象，但仍在本周逆势下跌4%以上。上证综指同期上涨1.50%。

之后媒体再度爆料，一家涉嫌将工业明胶销往制造厂的企业故意纵火焚毁了部分证据，而在残留证据中发现了该厂疑似还将工业明胶销往了多个食品企业，其中包括国内几家知名奶企。光明乳业、伊利股份和三元股份均受到股价冲击。三元股份旋即发布澄清公告与工业明胶划清界限。

最令人错愕的可能就是东阿阿胶的大幅暴跌。该股在本周三放量大跌4.30%，盘中最大跌幅曾触及9.79%。东阿阿胶主营阿胶及相关制品的生产销售，按理说与工业明胶没有业务往来，但市场并没有掩盖自己的担忧。今年3月份，东阿阿胶就一度陷入造假漩涡，当时有媒体质疑东阿阿胶的原材料并非纯正驴皮，公司股价也曾为此大跌，随后公司发布澄清声明才缓和了局势。据报道，阿胶行业中确有不良厂家用马皮、猪皮甚至是皮鞋下脚料来制造劣质阿胶。无奈此次曝光的工业明胶也是用废皮鞋等下脚料制造。时隔不久，东阿阿胶受到了二度“伤害”。

先不论事实情况如何，总之是与工业明胶事件可能有所牵扯的，就会先被套上“莫须有”的罪名。这反映了中国食品和药品行业陷入了一场不断深化的信任危机。

在股票市场中，这种信任危机就会成为行业负面因素，而且这种负面因素未必只影响到牵涉其中的上市公司，还可能影响到整个行业。

之所以可能成为行业性的负面因素，是因为近年来层出不穷的食品药品安全问题被曝光，而且许多曝光并非只是个案，还有群体事件甚至是全行业潜规则事件。比如不久前媒体报道的中药材行业造假成风，去年猪肉领域的瘦肉精事件，还有更早的牛奶行业三聚氰胺事件。

随着这些事件曝光，食品药品行业企业不断面临着商誉风险、经营风险和管制风险。久而久之，这种风险可能令消费者和投资者形成根深蒂固的印象，即这些是行业普遍存在的问题，或目前的法律和监管制度无法体现长期有效的效果。这些风险如果印象化，可能对行业板块形成情绪上持续的负面影响。

近期食品药品安全问题的曝光频率加大，一方面可能是源自于行业监管长期缺失所积累的弊病显性化，另一方面则可能是源自于目前中国经济环境的压力。

目前中国经济呈现明显的增速下滑特征，与此同时，通胀压力虽然有所减轻，但CPI涨幅减小只是意味着物价上涨速度放缓。于是下游需求冲击和消化成本压力两头夹击，对中游行业造成了巨大的经营压力。钢铁、水泥等行业已经受到了明显影响，而食品和药品行业也算是中游行业。食品药品行业下游需求虽然弹性较小，但价格受到了一定的管制和干预，而且行业集中度又较低，面临相对激烈的竞争，这导致了这两个行业可能无法通过市场化提价来消化成本压力。于是部分企业只能从偷工减料入手来缓解经营压力。

对偷工减料消化成本的担忧在每次有关部门约谈涨价企业时都会或多或少出现。尽管无法直接证实意在通过降低成本来获得不当利益的企业是否真的迫于是成本压力，而非单纯因为企业道德和社会责任缺失，但想必一个“仓禀足而知礼仪，衣食足而知荣辱”的经济和商业环境，有助于减少此类事件的发生。

于是，在当下这种经济和商业环境中，面对层出不穷的食品药品安全问题，以及流于表面的监管制度，很难想象投资者和消费者会突然消除对行业和上市公司的狐疑。问题曝光不是每天都有，杯弓蛇影却随时可能放大风险。退一步考虑，之所以出现这样的问题，可能是确实反映了部分行业企业的经营压力。

短期来看，食品药品行业当下可能难以提起投资者的兴趣。但长期来看，有一种讽刺而又可悲的结果却不得不考虑。假如中国食品药品行业真的如投资者所担忧的那样，安全问题在长时间内得不到有效解决，而监管机制继续流于表面，有些涉案企业又似乎大而不能倒，那么消费者可能面临万般无奈的妥协局面。

三聚氰胺事件中的中国乳制品上市公司以及猪肉精事件中的双汇股份，在经过了短期冲击后，继续生龙活虎地出现在民众的日常生活和股票市场中。也许，这是投资者可以感到庆幸的，但这种庆幸是建立在消费者不幸的基础上的，而投资者本身也是消费者。
 
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