美国企业回购股票的资金更充裕了

让我们谈谈这样一个巧合。

在美国公司借助特许的一年税项减免从海外汇回2,000多亿美元款项的同时，他们也正在用比以往更多的现金回购股票。

标准普尔500指数的成份股公司──它们的名单就像是税项减免受益人的名录，在今年的前两个季度里已宣布回购价值1,640亿美元的股票，这个数字几乎是去年同期的两倍，而且这种快速支出预计还将继续。

这些公司表示款项汇回与股票回购无关，他们这么说是有原因的。创立税项减免措施的《美国就业机会创造法案2004版》(American Jobs Creation Act of 2004)明令禁止用汇回的资金回购股票。该法案还禁止将这笔钱用作股息支付和管理人士的薪金支付。

3M公司(3M Co.)发言人杰奎琳•贝里(Jacqueline Berry)表示，“我们当然没有用这笔钱回购股票，因为这是不允许的。”该公司从海外汇回了17亿美元，与此同时，公司将股票回购计划增加3亿美元，达到23亿美元。3M公司在截至2004年6月的12个中股票回购额为15亿美元，而在截至今年6月的一年里其在股票回购上的支出则为24亿美元。

仕达屋(Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc.)发言人阿利萨•罗森堡(Alisa Rosenberg)表示，该公司董事会最近批准回购10亿美元股票的计划与同一天从意大利子公司汇回5.5亿美元纯属巧合。

罗森堡表示，仕达屋会合法地使用这笔汇回现金，比如用在培训和资本支出上。她说：“但无论怎样，如果这笔汇回现金用在雇佣和培训上，那么本来打算花在这上面的钱就可以用在别处了。”

一语中的：现金是可以互换的，没有人可以要求公司将汇回利润区分开来，或者保证在培训、购买设备上加大投入。所以即便税项减免的本意是鼓励培训和购买设备，特别是鼓励增聘人手，但最终结果却是让公司腾出更多的钱来做他们自己认为必要的事。

里德学院(Reed college)经济学副教授金伯利•克劳辛 (Kimberly Clausing)的研究领域是跨国公司的课税，他打了一个比方：一个学生从祖父母那里得到了20美元买课本的钱，“你用这20美元买了书，这省了你的钱，于是你可能就会用省下的钱买啤酒。”

HCA Inc.最近宣布将汇回1.9亿美元，同一天，它还宣布将回购25亿美元股票。这家医院运营商在截至今年6月的12个月回购股票25亿美元，相当于上年同期12亿美元回购额的两倍左右。

该公司发言人杰夫•普雷斯科特(Jeff Prescott)说，“我认为这中间并无联系，从总体规划来看，是这样的。”但他补充说，HCA确实产生了许多现金，回顾HCA的历史，你会发现HCA经常回购很多股票。

许多公司都存在现金富余的情况，这意味著不论他们能否得到税项减免，他们都可能增加股票回购的数量。公司回购会减少市场上流通股票的数量，从而抬高股价。另外，公司有时候把回购当作一种自我保护的手段，当某个股东试图得到控股权时，这样做可以扩大公司的持股量。

标准普尔的股票市场分析师霍华德•西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)说：“造成这种情况的原因是公司存有大量现金。”

标准普尔500指数成份股公司拥有价值约6,120亿美元的现金及现金等价物。西尔弗布拉特表示：这占整个市值的7.43%──这一比率达到了1988年以来的最高点，再加上运营收益连续14个季度实现增长，以及高利润率和相对较低的支出，这一切都造就了巨大的现金储备。

西尔弗布拉特说，“股东们于是大声疾呼，‘你们用这些钱来作什么？如果没什么用处，就还给我们吧。’”

现行税法于2004年大选前由布什总统签署。该法案允许公司以5.25%的特许低税率将利润从海外公司汇回美国，但享受低利率的时限只有一年。以往企业出于避税的考虑通常将这笔现金存在美国本土以外，因为对于很多公司而言，汇回利润的实际税率通常接近25%。

股息也在增加，但增幅并不像股票回购那么明显。标普500成份股公司在今年前两个季度派息980亿美元，而去年上半年的派息额大约只有860亿美元。